Raport z prac komisji ds. finansów: "Stablecoiny, najpierw banki... kapitał niebankowy 500 miliardów"

Przykład stablecoina w wonach. Źródło: AI generowane

Raport badawczy zlecony przez komisję ds. finansów w parlamencie wskazuje, że w kontekście kluczowego zagadnienia legislacji stablecoinów, odpowiednie jest najpierw wprowadzenie regulacji dla banków, a następnie rozszerzenie zakresu na podmioty niebankowe, takie jak big tech i fintech.

Zaproponowano również wymóg posiadania kapitału własnego w wysokości co najmniej 500 miliardów wonów dla podmiotów niebankowych, które chciałyby emitować stablecoiny. Wymóg ten jest dziesięciokrotnie wyższy od dotychczasowego limitu 50 miliardów wonów zawartego w istniejących projektach ustaw.

Z raportu, który został złożony 30 maja, wynika, że badacze zaproponowali stopniowe otwarcie rynku stablecoinów w wonach, zaczynając od banków, a następnie rozszerzając go na podmioty niebankowe.

Raport został opracowany przez profesorów Kim So-young z Uniwersytetu Narodowego w Seulu oraz Park Sun-young z Uniwersytetu Dongguk, a Kim była wcześniej wiceprzewodniczącą Komisji Usług Finansowych.

W dokumencie zaproponowano "stopniowy model hybrydowy" dla wprowadzenia stablecoina w wonach. W pierwszym etapie stablecoiny miałyby być emitowane przez banki, a regulacje dotyczące transakcji kapitałowych dla stablecoinów w walutach obcych miałyby być ustalone, a w drugim etapie rozszerzono by podmioty emitujące o zatwierdzone firmy big tech i fintech.

W szczególności w pierwszym etapie banki i konsorcja bankowe miałyby emitować stablecoiny w wonach, przy czym w opisie struktury wykorzystano pojęcie syntetycznego cyfrowego pieniądza centralnego (sCBDC). sCBDC to koncepcja opracowana przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy (IMF), która oznacza model, w którym "regulowany podmiot prywatny emituje tokeny w 100% zabezpieczone rezerwami banku centralnego". Raport uznał, że struktura, w której banki emitują stablecoiny w wonach, zabezpieczając je w 100% rezerwami Banku Korei, jest bezpośrednią realizacją sCBDC. Zostało to ocenione jako bardzo wartościowe z perspektywy politycznej, jako trzecia droga, która pozwala zachować jedność waluty, nie emitując bezpośrednio detalicznych CBDC.

W drugim etapie zaproponowano rozszerzenie podmiotów emitujących na instytucje finansowe niebankowe z kapitałem własnym powyżej 500 miliardów wonów. Kwota ta jest dziesięciokrotnością górnego limitu kapitałowego 50 miliardów wonów zawartego w dotychczasowych projektach ustaw dotyczących podstawowych aktywów cyfrowych. Początkowo wspomniano o minimalnym kapitale 250 miliardów wonów dla internetowych banków, ale w projektach ustaw maksymalnie wprowadzono 50 miliardów wonów. Raport ustalił tę kwotę na poziomie 500 miliardów wonów, nawiązując do regulacji dotyczących ważnych tokenów elektronicznych (EMT) w ramach MiCA (Markets in Crypto-Assets) Unii Europejskiej.

Raport przewiduje, że do 2026-2027 roku zostanie ustanowiony system emisji prowadzony przez banki, a po 2028 roku nastąpi rozszerzenie udziału zatwierdzonych firm big tech i fintech. Celem jest najpierw zapewnienie stabilności poprzez banki, a następnie stopniowe rozszerzenie zakresu udziału sektora prywatnego na podstawie doświadczeń regulacyjnych. Raport opisuje to jako "podejście oparte na bankach w początkowej fazie → stopniowe rozszerzanie zatwierdzonych fintechów w określonej ścieżce".

Zaproponowano również konkretne regulacje dotyczące aktywów zabezpieczających. Wymagano, aby 100% wartości emisji było przechowywane jako aktywa zabezpieczające, a kwalifikowane aktywa zabezpieczające ograniczono do koreańskich obligacji skarbowych i papierów wartościowych stabilizujących walutę o pozostałym terminie do wykupu poniżej 90 dni, depozytów na żądanie oraz obligacji Banku Korei (RP). Aby zapobiec koncentracji aktywów zabezpieczających w określonych instytucjach finansowych, wprowadzono limit koncentracji na poziomie 40% dla pojedynczej instytucji finansowej, a także wymóg miesięcznego potwierdzenia przez dyrektorów generalnych (CEO) i dyrektorów finansowych (CFO) oraz miesięcznego audytu przez zarejestrowane firmy audytorskie. Zasadniczo zabroniono również udzielania zabezpieczeń dla aktywów zabezpieczających oraz ich ponownego zabezpieczania i ponownego wykorzystywania.

Zaproponowano, aby wykup dla stablecoinów emitowanych przez banki odbywał się w ciągu jednego dnia do jednego dnia roboczego (T+0~T+1), a dla podmiotów niebankowych w ciągu dwóch dni roboczych (T+2). W przypadku wystąpienia dużych żądań wykupu przekraczających 10% wartości emisji w ciągu 24 godzin, należy natychmiast powiadomić Bank Korei i Komisję Usług Finansowych, a emitent nie powinien mieć możliwości samodzielnego wstrzymywania wykupu. Zaproponowano również, aby posiadacze stablecoinów byli traktowani priorytetowo w przypadku upadłości emitenta w porównaniu do zwykłych wierzycieli.

Zauważono również, że należy rozdzielić system ochrony użytkowników dla depozytów tokenizowanych i stablecoinów. Depozyty tokenizowane podlegają ustawie o ochronie depozytów, podobnie jak tradycyjne depozyty, ale stablecoiny płatnicze są wyłączone z objęcia ubezpieczeniem depozytów i proponuje się utworzenie oddzielnego funduszu ochrony. Raport zaproponował utworzenie oddzielnego funduszu ochrony dla stablecoinów płatniczych z limitem 10 milionów wonów na osobę.

Reforma regulacji walutowych została również uznana za kluczowy temat przed emisją stablecoinów w wonach. Raport określił nowelizację ustawy o transakcjach walutowych jako "pierwszą linię obrony", a uchwałę o podstawowych aktywach cyfrowych jako "drugą linię obrony". Wartość transferu aktywów cyfrowych (wirtualnych) między granicami została określona jako odrębny typ, różniący się od transakcji walutowych, płatności zagranicznych i istniejących transakcji kapitałowych, a także wprowadzono obowiązek wcześniejszej rejestracji dla operatorów aktywów wirtualnych (VASP) zajmujących się transakcjami cyfrowymi między granicami. Zaproponowano również, aby informacje dotyczące daty transakcji, kwoty, rodzaju aktywów cyfrowych oraz informacji o nadawcy i odbiorcy były raportowane do Banku Korei co miesiąc.

Podobne treści są obecnie wprowadzane do ustawy o transakcjach walutowych, która ma wejść w życie w grudniu. Nowelizacja ustawy definiuje operatorów zajmujących się transferem aktywów cyfrowych między granicami jako "operatorów transferu aktywów wirtualnych" i nakłada obowiązek wcześniejszej rejestracji u ministra finansów i gospodarki. Dodatkowo, historia transferów aktywów cyfrowych między państwami ma być raportowana do systemu walutowego Banku Korei.

Raport szczególnie podkreśla, że nie należy podchodzić do stablecoinów w wonach jedynie jako do innowacji płatniczej. Korea Południowa już w 2023 roku osiągnęła 9,1 miliarda transakcji w czasie rzeczywistym, co czyni ją piątą na świecie, a udział gotówki w płatnościach offline wynosi zaledwie 7%, co ogranicza dodatkowe korzyści blockchaina w obszarze płatności detalicznych. Zamiast tego, większy potencjał widzi w międzynarodowych przelewach, rozliczeniach hurtowych i finansach programowalnych.

Raport stwierdza, że "reakcja Korei na stablecoiny nie jest kwestią promowania innowacji płatniczej, lecz obrony suwerenności monetarnej", podkreślając, że najpierw należy zbudować system oparty na bankach, a następnie stopniowo rozszerzać udział fintechów na podstawie doświadczeń regulacyjnych.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.