Bitcoin zagrożony przez słabą gospodarkę amerykańską i utrzymującą się inflację

Słabość amerykańskich konsumentów powinna normalnie wzmocnić oczekiwania na obniżki stóp procentowych i wspierać bitcoina. Jednak jednoczesny wzrost oczekiwań inflacyjnych tworzy mniej korzystny scenariusz: słaba gospodarka bez szybkiego luzowania polityki monetarnej.

W skrócie

• Zaufanie amerykańskich konsumentów pozostaje słabe, podczas gdy ich oczekiwania inflacyjne nadal rosną.
• Gospodarstwa domowe przewidują inflację na poziomie 4,7% w skali roku, co komplikuje perspektywy obniżek stóp Fed.
• Spowolnienie gospodarcze nie gwarantuje już korzystnego luzowania polityki monetarnej dla Bitcoina.
• Długotrwałe utrzymanie wysokich stóp procentowych może zwiększyć presję na Bitcoina, który jest bliski 80000 dolarów.
• Następna publikacja indeksu PCE będzie kluczowa dla oceny ryzyk inflacyjnych i perspektyw rynku kryptowalut.

Słabość gospodarstw domowych nie gwarantuje już obniżek stóp

Indeks zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan wyniósł 48 punktów w październiku, w porównaniu do 48,1 we wrześniu. Ta miesięczna stabilność maskuje nadal bardzo zły poziom, o 10,4% niższy niż w październiku 2025 roku i o 15% niższy niż w lutym.

Obecne warunki gospodarcze spadły głównie o 8,3% w ciągu miesiąca, z 50,9 do 46,7 punktów. Gospodarstwa domowe oceniają więc swoją sytuację bieżącą jako trudniejszą, zwłaszcza gdy rozważają kosztowne zakupy. Warunki nabywania dóbr trwałych spadły o 18% w wyniku wzrostu cen i kosztów kredytu.

Kilka wskaźników opisuje to ryzyko spowolnienia połączonego z utrzymującą się inflacją:

• Zaufanie ogólne pozostaje bliskie historycznych minimów;
• Obecne warunki gospodarcze znacznie spadają;
• Warunki zakupu dóbr trwałych spadły o 18%;
• Oczekiwana inflacja na rok osiągnęła 4,7%;
• Oczekiwania długoterminowe wzrosły do 3,5%;
• Oba wskaźniki inflacji rosną drugi miesiąc z rzędu.

Joanne Hsu, dyrektor badania, powiedziała:

Siła nabywcza nadal dominuje w postrzeganiu gospodarki przez konsumentów.

Gospodarstwa domowe jednocześnie doświadczają wysokich cen i droższego kredytu, podczas gdy ich perspektywy pozostają słabe.

Ta konfiguracja podważa mechanizm zwykle korzystny dla bitcoina. Pogorszenie sytuacji gospodarczej często prowadzi do oczekiwań obniżek stóp, które zmniejszają rentowność obligacji i uwalniają więcej płynności dla aktywów ryzykownych. Jednak ten mechanizm działa źle, gdy inflacja pozostaje wysoka.

Oczekiwania cenowe komplikują obliczenia Fed

Amerykańscy konsumenci przewidują inflację na poziomie 4,7% w ciągu następnych dwunastu miesięcy, w porównaniu do 4,6% we wrześniu i 3,4% w lutym. W dłuższym okresie ich oczekiwania wzrosły z 3,4% do 3,5%, co jest poziomem wyższym niż zakres 2,8% do 3,2% obserwowany w 2024 roku.

Te liczby nie odpowiadają rzeczywiście zaobserwowanej miarze inflacji. Odzwierciedlają postrzeganie gospodarstw domowych, według danych on-chain. Rozróżnienie to jest ważne, ale Rezerwa Federalna monitoruje te badania, ponieważ zachowania mogą ostatecznie przekształcić prognozy w rzeczywistość.

Przekonani konsumenci, że ceny wzrosną, mogą przyspieszyć niektóre zakupy. Pracownicy mogą domagać się wyższych wynagrodzeń, a firmy dostosować swoje ceny. Ta seria decyzji może podtrzymywać inflację nawet po ustąpieniu początkowego wstrząsu.

Historyczne badanie opublikowane 23 października przez Uniwersytet Michigan pokazuje, że długoterminowe oczekiwania i ich stopień niepewności przekraczają porównywalne poziomy z 2019 i 2024 roku. Joanne Hsu uważa jednak, że trwałe zakorzenienie pozostaje do uniknięcia i że wpływ zakupów wyprzedzających nie został jeszcze zmierzony.

Fed stoi zatem przed dwoma przeciwnymi sygnałami. Słabość nastrojów i dużych zakupów przemawia za ostrożnością, aby nie hamować jeszcze bardziej gospodarki. Z kolei wysokie oczekiwania cenowe skłaniają ją do utrzymania polityki restrykcyjnej.

Bitcoin traci wsparcie w scenariuszu << złe wieści >>

Dla bitcoina głównym ryzykiem nie jest tylko nowa podwyżka stóp. Polega ono na ich utrzymaniu na wysokim poziomie przez dłuższy czas, nawet gdy aktywność gospodarcza spowalnia.

W klasycznym cyklu rozczarowująca statystyka gospodarcza może stać się dobrą wiadomością dla rynków. Inwestorzy przewidują wtedy bardziej luźną politykę monetarną, spadek rentowności obligacji i poprawę warunków finansowania. Ten scenariusz często wspierał akcje technologiczne i kryptowaluty.

Sytuacja bliska stagflacji odwraca tę logikę. Fed nie może szybko obniżyć stóp, ponieważ inflacja pozostaje zbyt wysoka, ale nie może też agresywnie ich podnieść, nie pogłębiając spowolnienia. Rynki pozostają więc pozbawione widoczności i nowych płynności.

Bitcoin, bliski 80000 dolarów, już funkcjonuje w środowisku naznaczonym nieregularnymi wypływami ETF i dużą wrażliwością na amerykańskie rentowności. Badanie opublikowane przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy w 2023 roku wykazało zresztą, że zacieśnienie polityki monetarnej zmniejsza popyt na kryptowaluty w sposób porównywalny do jego wpływu na akcje.

Następnym testem będzie publikacja indeksu PCE 29 października, dzień po decyzji Fed. Spowolnienie cen przywróciłoby możliwość przyszłego luzowania. Nowa niespodzianka inflacyjna wzmocniłaby z kolei najtrudniejszy scenariusz dla bitcoina: mniej dynamiczna gospodarka, ale stopy trwałe na wysokim poziomie.