アメリカのフットボール熱に予測市場取引が222億ドルで「史上最大」…スポーツ賭博規制を巡る対立

[ブロックメディア名正線記者] アメリカプロフットボール（NFL）シーズンの開幕とともに予測市場取引が急増し、既存のスポーツベッティング産業との規制の対立が激化している。カルシ（Kalshi）やポリマーケット（Polymarket）などの主要予測市場プラットフォームでスポーツの試合結果に賭ける取引が市場成長の原動力となっている中、アメリカの州政府とNFLは予測市場が事実上の賭博に該当するとして規制強化を求めている。関連する紛争が連邦最高裁判所の判断に至る可能性も高まっている。

11日（現地時間）ブロックチェーンデータ分析プラットフォームDune Analyticsのデータによると、カルシとポリマーケットの先週末の2日間の取引規模は856億ドルに達した。NFLとアメリカ大学フットボール（NCAA）の試合が集中する中、両社の取引量は2日連続で日間最高記録を更新した。週間合計取引規模も222億ドルで史上最大の水準を記録した。

予測市場は、利用者がスポーツの試合結果や政治・経済イベントの発生の有無に応じて利益を得る契約を取引するプラットフォームである。従来はアメリカ連邦準備制度（Fed）の金利決定や選挙結果などが主要な取引対象であったが、最近ではスポーツ関連の取引が市場を主導している。

カルシ取引量の80％以上がスポーツに集中…複合ベッティング急増

NFLレギュラーシーズンの開幕以降、予測市場の成長はさらに加速している。カルシの先月の全取引量のうちスポーツ関連取引が占める割合は80％を超えた。カルシは最近、企業価値を約400億ドルと評価されて資金調達を行い、上場（IPO）の可能性も検討している。

スポーツ関連取引を拡大させる商品は、複数の試合結果を1つの契約にまとめる「コンボ（Combo）」である。従来のスポーツベッティングの複合ベッティングであるパーレイ（Parlay）と類似した構造で、複数の予測が同時に的中しなければ利益を得ることができない。

先週、カルシ全体の取引量の65％がコンボ商品から発生した。ポリマーケットのアメリカプラットフォームでもコンボ取引の割合は53％に達した。カルシの場合、コンボ取引の中で少なくとも96％がスポーツ関連商品であった。

投資銀行パイパーサンドラーによると、NFLと大学フットボールの主要な試合が行われる日、カルシの1日あたりの平均コンボ取引規模は約136億ドルと集計された。フットボールの試合がない日よりも2倍以上の水準である。昨年のNFLレギュラーシーズン全体のコンボ取引規模が約90億ドルであったことを考慮すると、取引の増加速度が顕著である。

ジョーダン・ベンダーシティズンズファイナンシャルグループアナリストは、ブルームバーグとのインタビューで「最近の予測市場の成長の仕方は5年前のオンラインスポーツベッティングアプリケーションが普及していた過程と大きく変わらない」と評価した。

スポーツベッティング業者も予測市場に進出…税金・営業規制の公平性論争

予測市場が急成長する中、既存のスポーツベッティング業者との競争も本格化している。

アメリカで伝統的なスポーツベッティング事業者は州ごとにライセンスや税金、年齢および地域制限を適用される。一方、カルシやポリマーケットなどの予測市場プラットフォームは連邦レベルの商品取引所に分類され、商品先物取引委員会（CFTC）の監督を受ける。

このため、一部州のスポーツ賭博規制を適用されずに営業できる点が競争優位となっている。ニューヨーク州の場合、スポーツベッティング事業者には51％の税率が適用されるが、連邦規制体系で運営される予測市場プラットフォームには同じ課税構造が適用されない。

イリヤ・ベイリンシトンホール大学法学副教授は、ブルームバーグ通信に「スポーツ賭博が許可されていないテキサスやカリフォルニアのような地域で予測市場プラットフォームが有利な位置を占めている」と説明した。

これにより、ドラフトキングス（DraftKings）やファンデュエル（FanDuel）などの既存のスポーツベッティング業者も独自の予測市場商品を発売し、対応に乗り出した。しかし、現在の取引量や利用者確保の面ではカルシやポリマーケットに後れを取っている状況である。

カルシは自社サービスが既存の賭博とは異なる立場を取っている。エリザベス・ダイアナカルシコミュニケーション責任者はブルームバーグに「予測市場は利用者間の契約を取引する取引所方式で運営され、プラットフォームが顧客の反対側で直接賭けを行うことはない」と説明した。

しかし、利用者保護に対する懸念も高まっている。ブルームバーグが2025年初頭からの取引を分析した結果、高い利益を期待して発生可能性の低い結果に賭けた契約の累積損失率はカルシで15％、ポリマーケットで27％となった。最大7％に達するプラットフォーム手数料を考慮すると、実際の損失はさらに大きくなる可能性がある。

アメリカ44州が規制要求…NFLも最高裁の介入を促す

予測市場を巡る規制の対立は法的紛争に拡大している。

ニューヨークやアリゾナ、コネチカットなどを含む最低44州は、スポーツ関連の予測市場契約が州法の規制を受けるべき違法賭博に該当すると主張している。一方、CFTCは連邦規制を受ける取引所に州政府が賭博関連法を適用しようとする動きに対抗して訴訟を提起した。

NFLも州政府の規制権限を認めるべきだとして連邦最高裁の介入を求めた。NFLは予測市場に対するCFTCの緩い監督がインサイダー取引や市場操作を引き起こし、試合の公正性を損なう可能性があると懸念している。

政治界でも監督体制を巡る問題提起が続いている。エリザベス・ウォーレン民主党上院議員とジョン・カーティス共和党上院議員はマイケル・セリグCFTC委員長に予測市場とデジタル資産産業に関する監督関連資料を要求した。

彼らは規制機関が監督対象産業の影響力に過度にさらされているという疑惑を提起した。特にドナルド・トランプ大統領の長男ドナルド・トランプ・ジュニアがカルシの顧問を務めており、彼のベンチャー投資会社がポリマーケットの資金調達を主導している点も利益相反の論争の対象となった。

現在、予測市場規制に関して連邦控訴裁判所の判断が分かれており、連邦最高裁が最終判断を下す可能性が高まっている。

最高裁が州政府の手を挙げる場合、予測市場プラットフォームは各州のライセンスや税金、賭博関連規制に従わなければならない可能性がある。逆に連邦規制体系を認めれば、カルシなどはCFTCの監督の下で全国的にサービスを運営できる法的基盤を維持することができる。

ジョン・ホールデンインディアナ大学経営法副教授は、予測市場業者が最高裁で勝訴した場合、現在のスポーツベッティング規制体系が事実上維持されることが難しくなる可能性があると分析している。

結局、今回の法的紛争は単なる予測市場プラットフォームの営業範囲を超え、アメリカのスポーツベッティング産業の規制権限を連邦政府と州政府のどちらが持つかを決定する契機となる見込みである。NFLシーズンを契機に予測市場が大衆的な取引プラットフォームとして成長したため、今後の裁判所の判断が関連産業の競争構造やビジネスモデル全般に影響を与えると考えられる。

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