CFTC、議会が停滞する中での自主的な暗号取引所登録を進める

米国商品先物取引委員会（CFTC）は、議会が暗号市場構造法を制定していない中、暗号取引所のための自主的な連邦登録の道筋を進めていると、マイク・セリグ委員長が述べた。

概要

• 連邦登録は、レバレッジ、マージン、または資金提供を行う小売暗号取引を提供する取引所に道筋を提供する。
• 資金提供のオファーは、考慮されている連邦の枠組みに完全に支払われた取引をもたらす可能性がある。
• 取引所の安全対策は、トークンの上場、顧客資金、利益相反、準備金の証明に対処する。
• 公表された連邦官報の通知に記載されたコメントの締切は12月14日である。

10月26日のXの投稿で、マイク・セリグは、同機関が暗号取引所をアメリカのデリバティブ市場で適用される保護に近づけるための道筋を開発していると述べた。

「暗号市場は、何世代にもわたってアメリカのデリバティブ市場を支配してきた同じ時代を超えた保護を受けるに値する。」

彼の投稿は、ブルームバーグTVのインタビューに伴い、CFTCが既に持っている権限を使用して暗号計画の一部を進めることができるという彼の立場を繰り返した。

暗号市場は、何世代にもわたってアメリカのデリバティブ市場を支配してきた同じ時代を超えた保護を受けるに値する。

議会がまだ行動を起こしていない間、@CFTCは暗号取引所のための自主的な連邦登録の道筋を進めており、彼らを金の近くに引き寄せている... pic.twitter.com/54lXpBZQHv
--- マイク・セリグ (@ChairmanSelig) 2026年10月26日

CFTCの登録は定義された取引のセットをカバーする

CFTCは、暗号資産取引規則（CTX）および暗号資産市場規則（CAM）をカバーする提案された規則の事前通知を通じて、10月5日にその相談を開始した。

同機関のリリースは、商品取引法の第2条(c)(2)(D)を法的根拠として特定している。計画された枠組みは、レバレッジ、マージン、または資金提供を伴う暗号資産を含む小売商品取引に関するものである。

暗号ニュースが以前に報告したように、同機関は9月17日にホワイトハウスのレビューのために枠組みを提出した。この提出は、CLARITY法案に関する上院の9月15日の手続き投票が失敗した後に行われたもので、60票が必要なところ49対50であった。

10月5日の説明で、セリグは連邦登録を1つの連邦市場規制当局を求める取引所のオプションとして説明した。参加する会場は、小売顧客にマージン、レバレッジ、または資金提供された暗号取引を提供できるが、これは州ライセンスを持つプラットフォームでの通常のスポット活動とは区別される。

セリグは、同機関が議会の行動なしにすべての暗号資産が登録プラットフォームで取引されることを要求できないことを認めた。彼の公表された説明は、連邦ルートを選択する取引所に対して要求を確立することになると述べている。

事前通知として公表された10月の相談は、潜在的な将来の規則制定の前に意見を求めていると同機関は述べた。この発表は、完成したCAM枠組みを発効させるものではない。

資金提供のオファーは完全に支払われた取引を範囲に持ち込む可能性がある

CFTCの通知は、顧客が実際に借りていない場合でも、レバレッジのオファーが取引に到達する可能性があるという予備的な見解を示している。この文書は、オンボーディングの書類、取引所の条件、およびマージン契約をそのようなオファーを行う可能性のある方法として特定している。

オファーがアカウントまたは製品クラスをカバーする場合、同機関は予備的にそれにカバーされる取引を枠組みに従うものと考慮している。彼の分析は、取引所の内部帳簿エントリとして保持される資産と、実際に顧客に引き渡される資産を区別している。

10月12日の暗号取引の境界に関する調査では、関連する取引所取引要件の例外として28日以内の実際の引き渡しを説明した。この法的例外は、単にアカウント内の資産残高の外観ではなく、引き渡しに依存している。

Fenwickの弁護士ケビン・カービー、ノア・ソロウィエイチク、ライアン・ストラウス、イゴール・ボロシンは、10月8日の分析で通知を検討しました。彼らは、カバードオファーを行わないスポット専用の取引所が、CFTCの詐欺防止および操作防止権限の対象となる条件で州のライセンスを維持できる可能性があると述べました。

彼らの分析では、プライベートキーの顧客管理や、関連する場合のステーキングまたはガバナンス権へのアクセスが、機関の初期の配信解釈の要素として特定されました。彼らは、取引所が管理するコールドストレージが顧客の管理を確立するものではないと指摘しました。

取引所の安全対策は上場と顧客資金に対処する

フォーダム法科大学院の10月5日のブロックチェーンシンポジウムで、セリグはCAMフレームワークが上場、マーケット監視、顧客資金、利益相反、システムの安全対策をカバーする法定指定契約市場の原則に基づいて構築されると述べました。

セリグは、トークンの配布、集中所有、ロックアップ、権利確定スケジュール、プログラム発行、買戻しが、資産が操作に対して脆弱かどうかを判断する際に取引所が評価する必要がある要素として特定しました。

彼の発言は、顧客資産をプールアカウントで保有する会場に対する準備金証明義務を考慮しました。彼は、顧客アカウントと資金を開示、資本、分離要件の下で管理する先物委託商人（FCM）の関与が必要であると説明しました。

議長は、FCMの関与が適用されるマネーロンダリング防止、顧客識別、疑わしい活動報告の義務をもたらすと述べました。機関は、これらの要件を暗号活動に適応させることについての意見を求めています。

Steptoeの10月9日の法的分析によれば、CAMは、特定の要件を通じて23の法定コア原則の対象となる指定契約市場のサブカテゴリーとなるでしょう。通知の解釈によれば、既存の指定契約市場は、現在の登録の下でカバード暗号取引を提供できるとされています。

州法の取り扱いは相談の中での疑問

Steptoeは、CFTCの初期の主張を特定しました。これは、議会がカバード取引の包括的な連邦規制を意図しており、それがこれらを提供する取引施設に対するさまざまな州の要件を置き換えることを意図しているというものです。Fenwickは、州法からの保護と破産における顧客資産の取り扱いを未解決の質問として別途リストアップしました。

10月5日の相談では、機関が虐待的な慣行、暗号特有のコンプライアンス、提案された登録サブカテゴリーに関する情報を求めていることが概説されました。機関は、提出物が公開されると述べています。

SECは、別の証券提供フレームワークを追求しています。8月18日の暗号資産規制提案は、暗号資産に関与する特定の投資契約に対する免除を創出し、4年間で最大500万ドルの一時的な許可と、12か月ごとに最大7500万ドルを許可するものです。

証券規制当局は、両方の免除が物語的な開示を必要とすると述べました。大きな免除を使用する発行者は、財務諸表を提供し、継続的な報告要件を満たす必要があります。

通知は10月13日に連邦官報に掲載されました。その公開されたテキストは、コメントの締切を2026年12月14日と設定しています。