合併が2度延期された後、Aeroがve(3,3)経済モデルに別れを告げる

Base上で保有者に5億ドル以上を稼いだ後、Aeroは毎週の投票と固定排出スケジュールを廃止し、収入に連動した新しい経済モデルを持って7つのチェーンに移行します。

執筆：Sanqing、Foresight News

10月22日8:00に、AerodromeとVelodromeの排出が同時に停止し、合併後のAeroがBase、Ethereumメインネット、OPメインネット、Arc、Ink、Arbitrum、Robinhoodチェーンの7つのチェーンで同時に立ち上がります。

交換比率は、旧AEROが1:1で新AEROに交換され、1枚のVELOが0.044枚の新AEROに交換されます。新しいトークンの中で、Aerodromeの保有者は約94.5%、Velodromeの保有者は約5.5%を占めます。自己管理のトークンは公式のアップグレードポータルを通じて手動でアップグレードする必要があり、操作は不可逆です。取引所に保管されているトークンはプラットフォームによって一括で変換されます。

この合併計画は2025年11月のNew Horizon発表会で発表され、当初は2026年第2四半期にEthereumメインネットとArcに上場する予定でしたが、その後9月に変更され、監査期間の延長により10月に定められました。この1年の間に、計画自体にも多くの変更がありました。

毎週の投票が「予測」に置き換えられる

AerodromeとVelodromeの旧メカニズムでは、ve保有者は毎週1回投票を行い、各プールの先週の手数料のパフォーマンスに基づいて、次の週のトークンの排出先を決定していました。

昨年の発表会で、開発チームDromosはve(3,3)モデルを維持すると述べました。今回の立ち上げ計画は「ステーキング」に変更され、veAEROとveVELOはsAEROに変換され、残存期間は保持され、切り上げされて1週間となり、永久ロックは最長のステーキング期間に変わり、期限前に解除することはできません。以前とは異なり、sAEROは再ベースしなくなり、譲渡可能です。

毎週の投票メカニズムは新たに立ち上がるPredictive Allocationに置き換えられ、報酬は各プールに継続的に流入します。sAERO保有者は毎週の集中投票を待つ必要がなく、一週間の間に何度も配分を調整でき（立ち上げ初期は各ポジションの2回の調整の間に47時間の間隔が必要）、選択したプールの収入を同時に得ることができます。

トークン発行者はLiquidity PaymentsとLaunch Paymentsを通じて配分者に支払うことができます。sAERO自体はBase上に展開されているため、保有者はBaseで取引を開始するだけで、報酬を7つのチェーンのいずれかのプールに配分することができ、逐次チェーン操作は不要です。

Aeroは、配分者が賭けているのはトークンの価格変動ではなく、特定の市場で取引が発生するかどうかであると述べています。インセンティブの論理は、先週の成績に基づいて配布されるのではなく、事前に賭けることに変わりました。

排出が収入に連動するようになる

Aeroが10月19日に発表した経済モデルの記事によると、2026年9月の4週間の間に、veAERO保有者への収入は1490万ドル（そのうち取引手数料610万ドル、LiquidityとLaunch Payments890万ドル）であり、同期間に固定排出スケジュールでLPに支払われるAEROの価値は1050万ドルでした。

しかし、問題は、過去のトークン排出が固定の時間表に従って行われ、プロトコルの収入との直接的な関係がなかったことです。

昨年の発表会では、排出がプロトコルの収入に応じて調整されることが言及されましたが、今回は具体的なパラメータが示されました。Gauge Capsは各プールの報酬上限をその予想収入に結びつけ、長期的な目標は全取引所の平均報酬が予想収入の約1.2倍になることです。上限を超えるAEROは鋳造されません。

また、報酬は受け取る際にのみ鋳造され、最短のステーキング期間を満たさずに撤退したLPは報酬を失い、この部分も鋳造されません。

Aeroの計算によれば、AEROの現在の年発行率は供給量の約11%であり、1.2倍の上限と現在の収入に基づくと約8%であり、年化インフレ上限は20%です。さらに、既存の買い戻し計画から統合されたMomentum Fundは、約1.1億枚のAEROを買い戻しまたはロックしています。

発行量を収入に依存させる一方で、収入側にも調整があります。Slipstream集中流動性プールは動的料金を導入し、市場の変動時に料金を引き上げ、静かな時期には料金を引き下げます。

Aeroは2026年8月から9月の3つのプールにおける静かな時期と変動時の9組のデータを回帰分析し、平均料金が同じ前提の下で、動的料金の収入は固定料金を上回ることが示されました。別のMEV税も段階的に導入され、優先料金が通常の小売取引の閾値を超える取引には追加料金が必要であり、この部分の収入は取引手数料の形でLPまたはsAERO保有者に配分されます。

収入がBaseに集中し、Aeroはどのように打破するのか？

Aero Duneデータページによると、2026年10月中旬までに、2つのプロトコルの累計収入は約5.8億ドルであり、そのうちBaseにのみ展開されているAerodromeは約5.1億ドル、VelodromeはOPメインネットなど複数のチェーンで合計約6980万ドルを占め、OPメインネットの1つのチェーンだけで6480万ドルを占めています。

しかし、Base上には新しい取引源が現れました。Coinbaseが発行したトークン化された株式は8月24日にAerodromeに上場し、AeroはそのEVMトークン化株式の取引量におけるシェアが9月6日の2%から10月4日の34%に上昇したことを明らかにしました。

収入がほぼ1つのチェーンに集中しているにもかかわらず、Aeroは7つのチェーンの入口を通じて市場シェアを拡大しようとしています。Aeroによれば、元々の2つのプロトコルが存在するチェーンはEVMの現物取引量の約17%を占めており、7つのチェーンがすべて立ち上がった後、この割合は約3倍に拡大する見込みです。

新しいチェーンでの流動性を確保するために、AeroはEthereumメインネット、Arbitrum、Robinhoodチェーン上で未ステーキングのLPのプラットフォーム手数料を0%に設定し、残りの4つのチェーンは5%に設定しています。クロスチェーン交換機能Metaswapsも同時に立ち上がり、ユーザーは1つのアプリ内でサポートされているチェーン間の交換を完了できます。

新しいチェーンへの拡張に加えて、既存のサポートチェーンも完全には停止していません。VelodromeはCelo、Fraxtal、Soneium、Unichainのプールで引き続き取引可能ですが、AEROのインセンティブはもはやありません。Lisk上の預金は10月31日までに撤回する必要があります。

Aeroの計画によれば、Predictive Allocationの最初の分配は10月23日0時に行われ、以前にステーキングされたsAEROはこのラウンドから収益が計算されます。

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