PIL, inflazione, occupazione: i 3 dati di venerdì mattina che giudicheranno l'economia di Lescure

Un venerdì ad alto rischio per Bercy e per il tuo portafoglio crypto. Il 30 ottobre, l'Insee pubblica alle 7:30 la prima stima del PIL del terzo trimestre e i consumi delle famiglie di settembre. Poi, alle 8:45, arriveranno l'inflazione provvisoria di ottobre e la stima flash dell'occupazione salariata. Il ministro dell'Economia Roland Lescure li aspetta in un clima pesante. Infatti, la fiducia delle famiglie è scesa a 80 in ottobre, il livello più basso da giugno 2013. Inoltre, l'inflazione è risalita al 3,1% a settembre.

Il mercato obbligazionario trema. L'OAT a 10 anni ha toccato il 5% il 21 ottobre, un primo da 2002. Inoltre, il voto solenne sulle entrate del bilancio 2027 è fissato per martedì 3 novembre. Questo capitolo prevede la tassazione al 31,4% delle conversioni di criptovalute in stablecoin. Un PIL nullo o un'inflazione superiore al 3% peserebbero quindi sia sul dibattito dei 54 miliardi di euro di sforzo, sia sul rendimento dei tuoi risparmi e sull'appetito per il bitcoin.

Punti chiave

• Venerdì 30 ottobre, l'Insee pubblica il PIL del T3 alle 7:30, poi l'inflazione di ottobre e l'occupazione salariata alle 8:45.
• L'Insee e la Banca di Francia si aspettano +0,1% di crescita dopo un secondo trimestre a zero.
• L'inflazione ha raggiunto il 3,1% a settembre, mentre il Livret A rende solo l'1,7%.
• Il voto del 3 novembre sulle entrate del bilancio 2027 include la tassa del 31,4% sulle conversioni crypto in stablecoin.

PIL del terzo trimestre: l'economia francese gioca il zero punto

Iniziamo con il dato più atteso. L'Insee e la Banca di Francia puntano entrambe su +0,1% tra luglio e settembre. Il primo trimestre era diminuito del 0,2% e il secondo è stagnato. Tuttavia, l'Insee aveva inizialmente annunciato +0,2% per questo secondo trimestre il 30 luglio. Poi lo ha ridotto a zero il 28 agosto.

Gli economisti privati non sono più ottimisti. In un dispaccio AFP del 28 ottobre, Anthony Morlet-Lavidalie, di Rexecode, punta anch'egli su +0,1%. Non vede << nessun motore di crescita oggi nell'economia francese, nessun motore >>. Da parte sua, Charlotte de Montpellier, di ING, parla di un << accumulo di segnali >> che annunciano una nuova stagnazione. Infine, i consumi delle famiglie, pubblicati alla stessa ora del PIL, erano aumentati dello 0,4% a luglio grazie all'ondata di caldo. Hanno poi perso lo 0,5% ad agosto.

Uno zero o un dato negativo farebbe quindi vacillare la previsione governativa dello 0,5% per il 2026. Roland Lescure l'aveva già ridotta dallo 0,7% a questo livello l'11 settembre. L'Insee, invece, si aspetta solo 0,4% per l'anno.

Inflazione di ottobre e occupazione: il picco dei prezzi di fronte alla crisi sociale

Alle 8:45, due dati arrivano contemporaneamente. Prima l'inflazione: quella di settembre è stata confermata al 3,1% su base annua il 15 ottobre, il livello più alto dall'inizio del 2024. L'energia da sola mostra +21,3%. Rexecode giudica i prezzi << non lontani dal picco, anzi al picco >>. L'Insee puntava invece su 2,9% a dicembre nella sua nota congiunturale di settembre. Pertanto, un dato di ottobre al 3% o inferiore conforterebbe l'idea di un plateau. Al contrario, un nuovo picco sopra il 3,1% accentuerebbe la pressione sulla BCE.

Quest'ultima renderà proprio la sua decisione giovedì 29 ottobre. Ha aumentato il suo tasso di deposito a giugno e poi a settembre, fino al 2,50%. Gli economisti intervistati da Reuters si aspettano una pausa questo giovedì, seguita da un nuovo aumento a dicembre.

L'occupazione salariata completa il quadro. Secondo l'Insee, il settore privato ha perso 24.300 posti nel secondo trimestre e 80.900 su base annua. Inoltre, il clima occupazionale è ulteriormente diminuito di 3 punti, a 95, il 22 ottobre. Un terzo trimestre di distruzioni cadrebbe quindi proprio durante l'esame del bilancio 2027. Il ministro dell'Azione e dei Conti pubblici, David Amiel, stima già in 10 miliardi di euro il deterioramento del deficit provocato dai voti dei deputati.

Dall'OAT al Livret A: cosa gioca il risparmiatore crypto venerdì

Il legame con il debito è diretto. L'OAT a 10 anni ha superato il 5,1% il 22 ottobre. È poi tornata sotto il 5% lunedì 26, dopo il mantenimento del rating Aa3 da parte di Moody's, con prospettiva negativa. Tuttavia, il rendimento risaliva già dal 28 ottobre, a oltre 150 punti base sopra il Bund tedesco. Un PIL nullo combinato a un'inflazione al 3% forma il peggior cocktail per un creditore dello Stato. Le entrate fiscali diminuiscono, le spese indicizzate aumentano e la BCE non ha alcun motivo di abbassare i tassi.

Il primo effetto per il risparmiatore crypto passa attraverso il tasso reale. Il Livret A rende l'1,7% dal 1° agosto, ovvero 1,4 punti in meno rispetto all'inflazione. Ogni mese al 3% erode quindi i risparmi senza rischio. Di conseguenza, il bitcoin diventa più udibile come attivo di diversificazione. Tuttavia, il secondo effetto gioca però in senso opposto. Un'OAT sopra il 5% significa un premio di rischio più elevato ovunque. Tuttavia, gli attivi volatili, crypto in testa, sono spesso i primi a essere venduti in queste fasi di avversione.

Il calendario non lascia tregua. Dopo i dati di venerdì, i deputati concludono l'esame delle entrate del bilancio 2027 prima del voto solenne del 3 novembre. L'emendamento adottato il 16 ottobre fa parte del pacchetto. Sottopone le conversioni di criptovalute in stablecoin alla tassa fissa del 31,4% a partire dal 1° gennaio 2027. Infine, un PIL a zero rafforzerebbe la ricerca di entrate del governo, nel momento in cui i detentori di crypto attendono di sapere se questa misura sopravvivrà alla navetta.