Le gouvernement enverra au Congrès un projet de réforme du marché des capitaux : quels sont les points clés

Le gouvernement enverra dans les "prochains jours" au Congrès un projet de loi pour réformer le marché des capitaux avec des changements visant à simplifier la réglementation, élargir les instruments disponibles, renforcer les garanties et faciliter l'accès au financement. Certains des points ont été anticipés ce matin par le ministre de la Désregulation et de la Transformation, Federico Sturzenegger, à la Chambre de Commerce, dans le cadre de l'inauguration de la "Semaine de l'Investisseur", où a également participé le président de la Commission Nationale des Valeurs (CNV), Roberto Silva, des directeurs de la Banque Centrale et des acteurs du système financier.

L'initiative, a assuré Sturzenegger, a été élaborée avec la CNV et la Banque Centrale, et comprendra des modifications sur différents régimes qui touchent actuellement le marché des capitaux.

"C'est un projet de marché des capitaux qui a deux grands axes : l'axe de la simplification, de la désregulation, de la plus grande liberté sur les biens que vous pouvez mettre en gage, sur les instruments que vous pouvez utiliser et comment vous construisez les contrats", a expliqué le ministre dans un discours qui a renforcé l'empreinte de son portefeuille.

À cela s'ajoute le deuxième objectif : renforcer les garanties utilisées pour élargir les alternatives de financement et réduire les coûts.

Que contiendra la nouvelle loi sur le marché des capitaux

Certaines des modifications prévues seront :

• Warrants : la désregulation sera approfondie, les assurances cesseront d'être obligatoires et l'univers des biens pouvant être utilisés comme garantie sera élargi.
• Registre Fédéral des Garanties : un système centralisé sera créé, administré par le BCRA, pour consulter les biens affectés à des gages et autres garanties.
• Gages : il sera permis de constituer des secondes ou troisièmes gages sans autorisation du premier créancier et l'univers des biens concernés sera élargi, y compris les récoltes futures.
• Exécution des garanties : le monopole actuellement détenu par les banques sur certains mécanismes d'exécution sera éliminé.
• Effets de commerce et lettres de change : les possibilités d'utilisation de ces instruments seront élargies, y compris en les liant à des biens physiques ou à la production.
• Facture de Crédit Électronique MiPyme : il sera recherché à éliminer les intermédiaires pour faciliter son utilisation et l'accès des PME au financement.
• Crowdfunding : le régime spécifique en vigueur sera éliminé, ce qui, selon Sturzenegger, a perdu sa fonctionnalité.
• Cartes de crédit : il sera permis aux commerces de financer des crédits issus d'opérations avec des cartes sans que cette activité soit exclusivement canalisée par les banques.
• Plans d'épargne et de capitalisation : le régime réglementaire spécifique sera éliminé et les contrats seront régis par le Code Civil et Commercial et les normes de Protection des Consommateurs, réduisant l'intervention de l'IGJ. C'est un schéma particulièrement utilisé par les constructeurs automobiles.
• Autorisations automatiques : des réformes déjà mises en œuvre par la CNV seront incorporées à la Loi sur le Marché des Capitaux, comme la possibilité de réaliser certaines émissions sans approbation préalable, avec une supervision ultérieure.
• Obligations Négociables (ON) libellées en UVA : leur émission sera autorisée pour élargir les alternatives de financement.

Sturzenegger a soutenu que le projet vise à donner le "coup de grâce" au processus de transformation réglementaire du marché des capitaux.

Pour conclure, lors de son exposé, Sturzenegger a de nouveau souligné que l'Argentine dispose d'un important volume d'épargne à l'étranger --- qu'il a estimé à u$s300.000 millions --- qui, dans des conditions normales, pourrait être canalisé vers le marché des capitaux local. Dans ce sens, il a affirmé que le pays a déjà résolu les restrictions fiscales et externes et a souligné le potentiel de croissance des exportations.

Dans un clin d'œil aux élections de l'année prochaine, il a ajouté que "l'année prochaine, avec la réélection du président Javier Milei, nous résoudrons la contrainte politique" et a suggéré que le marché des capitaux actuel est déjà "en train de se doter des bases" pour sa consolidation et son expansion.

Les réformes du secteur menées par la CNV et la réponse aux critiques des Alycs concernant une nouvelle mesure

À un autre moment de l'ouverture d'une semaine clé pour l'industrie, Roberto Silva, actuel président de la Commission Nationale des Valeurs (CNV), a souligné que la stratégie de sa gestion visait à combiner la simplification des processus avec la protection de l'investisseur. "Notre objectif est que tout soit plus facile, sérieux et transparent", a-t-il affirmé.

Le responsable de la CNV a également annoncé qu'ils avaient déjà progressé sur 80 % des réglementations qui étaient à la CNV et a souligné que la gestion actuelle avait déjà émis 181 résolutions générales, contre une moyenne historique de 16 par an.

L'une des mesures qu'il a le plus mises en avant était les autorisations automatiques et le temps réduit pour entrer sur le marché. Il a expliqué que l'objectif était de réduire le "time to market", mais a souligné que l'absence d'autorisation préalable n'élimine pas le contrôle ultérieur.

Concernant le marché des capitaux actuel, il a ajouté que le marché a plus que doublé son volume en termes courants, bien qu'il ne représente encore qu'un 7 % ou 8 % du PIB, très en dessous d'autres marchés de la région.

Enfin, il a profité de l'occasion devant les acteurs présents pour clarifier quel était l'objectif de la Résolution Générale 1166/2026, qui a suscité la controverse parmi les Alycs. Cette norme a établi que les transferts deviennent le seul mode autorisé pour la réception et la remise de fonds entre les Alycs et leurs clients, ce qui entraînait automatiquement un passage inévitable par un compte bancaire.

À ce sujet, qui a suscité des critiques du marché, il a assuré qu'il avait entendu des "absurdités" dans les questionnements. "La CNV ne crée pas d'impôts, elle n'a pas la capacité de les augmenter ou de les diminuer, les impôts sont créés par le Congrès. ARCA est celui qui s'occupe de la collecte et du contrôle". Et il a ajouté qu'il existe une norme qui dit que "on ne peut pas contourner un système de paiements en sautant le compte bancaire".

Dans cette ligne, il a souligné que la norme n'est pas nouvelle et que la CNV a tenté, "face à des comportements déviants", de changer l'opération des Alycs. Et de manière catégorique, il a conclu : "La patente de ALYC n'est pas pour contourner, ni pour échapper aux contrôles, ni pour encourager l'évasion ou l'élusion. C'est pour autre chose, pour la croissance du marché".

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