QCP : Le risque de crédit lié à l'IA augmente, le Bitcoin pourrait connaître une rupture de plage

Le 19 octobre, QCP a publié sa dernière analyse de marché, indiquant que le Bitcoin a principalement oscillé entre 80 000 et 83 000 dollars la semaine dernière, avec un soutien fort près de 80 000 dollars. Pendant ce temps, les actions technologiques continuent d'être sous pression, et l'écart des swaps de défaut de crédit (CDS) à cinq ans a élargi à plus de 1100 points de base, soulignant les inquiétudes du marché concernant le financement de la construction d'infrastructures liées à l'IA, ce qui exerce une pression sur l'évaluation du secteur des semi-conducteurs.

Sur le plan macroéconomique, les données CPI américaines ont dépassé les attentes, poussant le rendement des obligations d'État à deux ans à s'approcher de 4,9 %, tandis que le rendement à dix ans a franchi 5,3 %. Cependant, par la suite, les achats défensifs ont poussé les rendements à la baisse. Bien que les données PPI publiées jeudi restent solides, la pression de vente sur les obligations d'État n'a pas persisté. Après le discours du président de la Réserve fédérale vendredi, les attentes du marché concernant une hausse des taux en octobre sont tombées à environ 15 %, contre moins de 30 % en début de semaine, et la baisse des attentes de rendement a fourni un certain soutien aux actifs risqués comme le Bitcoin.

En ce qui concerne la rotation des fonds sur le marché, les investisseurs passent des secteurs des semi-conducteurs à des secteurs défensifs tels que la santé et les banques. L'indice FTSE britannique, qui a une faible pondération en actions technologiques, a récemment surperformé les indices américains à forte pondération technologique. La reprise de la demande pour les obligations d'État à long terme et la résistance relative du Bitcoin à la baisse pourraient refléter une réduction de l'exposition concentrée du marché au thème de l'IA, mais il n'y a actuellement aucune preuve confirmant que des fonds institutionnels affluent directement vers le marché des cryptomonnaies.

En ce qui concerne la volatilité, la volatilité implicite du Bitcoin sur toutes les échéances est inférieure à la moyenne de l'année passée. Les positions Gamma positives des teneurs de marché pourraient aider à limiter les prix dans la plage existante, mais à mesure que les options arrivent à expiration et que les positions connexes se retirent progressivement, cet effet stabilisateur pourrait diminuer, rendant le Bitcoin plus sensible aux nouveaux facteurs catalyseurs.

QCP souligne que si le désendettement des actions américaines se poursuit, la pression pourrait se transmettre au marché des cryptomonnaies et menacer le niveau de soutien de 80 000 dollars ; inversement, si les obligations d'État continuent de se renforcer, avec une baisse des rendements réels et un affaiblissement du dollar, cela pourrait fournir un soutien aux actifs risqués. Si le Bitcoin continue de dépasser la plage de 80 000 à 88 000 dollars, les prix au comptant et la volatilité implicite pourraient connaître une revalorisation plus marquée.

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