HTX Research : Analyse des élections de mi-mandat et du marché des cryptomonnaies

Récemment, le département de recherche HTX de Huobi a publié un nouveau rapport intitulé « Perspectives du marché des cryptomonnaies avant et après les élections de mi-mandat américaines de 2026 », analysant l'impact des prochaines élections de mi-mandat américaines sur le rythme législatif, l'intensité de la réglementation et la tarification des actifs dans le marché des cryptomonnaies. Le rapport estime que les élections de mi-mandat pourraient modifier les attentes politiques pour les deux prochaines années, mais que les prix à court terme restent déterminés par l'inflation, le coût du financement et les flux de capitaux. Avant et après les élections, le marché pourrait connaître une forte volatilité, une re-tarification répétée et une différenciation des actifs, rendant difficile une montée continue sur une seule narration politique.

La formation d'une tendance haussière suit un ordre : les attentes de resserrement macroéconomique doivent d'abord cesser de se détériorer, les flux de capitaux en espèces doivent ensuite revenir à un flux net positif, et les changements politiques doivent finalement se traduire par des opportunités commerciales exécutables. Si les élections ne font qu'éliminer l'incertitude politique, le rebond pourrait davantage provenir d'une baisse de la prime de risque et d'un rachat des positions courtes.

Les contraintes macroéconomiques déterminent le plafond des tendances électorales

Les États-Unis ont déjà recommencé à augmenter les taux d'intérêt avant le vote. La Réserve fédérale a relevé le taux cible des fonds fédéraux de 25 points de base à 3,75 % - 4,00 % le 16 septembre. Les données publiées par le Bureau des statistiques du travail des États-Unis le 14 octobre montrent que l'indice des prix à la consommation pour l'essence a augmenté de 9,1 % en septembre, et que l'IPC de base a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent pendant deux mois consécutifs, ce qui indique que la pression inflationniste ne provient pas uniquement de l'énergie. Les élections peuvent modifier les attentes politiques, mais ne peuvent pas directement réduire le coût de détention.

Les risques inter-marchés doivent également être pris en compte. La Banque du Japon a fixé son taux d'intérêt cible à environ 1,25 % en septembre, et si le yen s'apprécie rapidement, cela pourrait déclencher des fermetures de transactions d'arbitrage et un désendettement inter-marché. Avant le vote, deux autres points macroéconomiques doivent être surveillés : la réunion de la Réserve fédérale du 27 au 28 octobre et celle de la Banque du Japon juste après, du 29 au 30 octobre. Si les politiques des deux côtés sont plus restrictives que prévu, la pression de désendettement pourrait l'emporter sur le thème politique.

Différentes combinaisons de sièges entraîneront des tarifications politiques différentes

Lorsqu'on discute de l'impact des élections, il est d'abord nécessaire de distinguer les institutions déjà établies des attentes non réalisées. La loi GENIUS a été signée en juillet 2025 ; le projet de loi sur la structure du marché H.R.3633 n'a pas atteint le seuil lors du vote procédural au Sénat le 15 septembre, avec un score de 49 contre 50 ; les propositions de règles de la SEC et les exemptions pour les titres tokenisés avancent par d'autres voies administratives. Les changements de sièges au Congrès affectent la possibilité d'utiliser ces outils politiques et le coût de leur mise en œuvre, même si un parti contrôle les deux chambres, les clauses spécifiques formeront toujours différentes coalitions de vote.

Si le Parti républicain conserve les deux chambres, le marché pourrait d'abord négocier la continuité des politiques et le redémarrage législatif, avec une attention accrue sur les infrastructures de négociation, la garde et les actifs tokenisés ; le risque inverse provient de la macroéconomie, une expansion budgétaire ou une augmentation des prévisions d'offre de dette publique pourraient faire monter le dollar et les rendements, annulant les avantages sectoriels. Un Congrès divisé signifie une augmentation des coûts de négociation et de supervision, la réaction des prix sera plus probablement d'abord négative, puis différenciée : les projets dépendant d'une législation rapide verront leur prime de risque augmenter, tandis que les plateformes avec des frontières commerciales claires et des revenus définis resteront relativement robustes. Lorsque le Parti démocrate remporte les deux chambres, le poids de la supervision réglementaire augmentera, mais les institutions déjà établies ne deviendront pas obsolètes ; des exigences de divulgation plus strictes et une séparation des actifs pourraient renforcer la confiance des institutions, et certains opérateurs conformes pourraient en bénéficier.

L'impact des élections sur les différents types d'actifs sera différencié

HTX Research définit l'état actuel comme une « période de sélection des capitaux » : les capitaux sont plus enclins à se concentrer sur un petit nombre d'actifs ayant une bonne liquidité, un modèle commercial clair ou des catalyseurs évidents, et sont réticents à assumer le risque de l'ensemble du marché des altcoins.

Le BTC est le premier actif à observer la propension au risque macroéconomique et les capitaux institutionnels. Lorsque le dollar et le coût réel du financement se stabilisent et que la demande nette pour les ETF se rétablit, il pourrait en bénéficier en premier ; et en raison de sa meilleure liquidité, il pourrait également être vendu en priorité lorsque le budget de risque est réduit. Pour évaluer la qualité du marché, il faut observer si la baisse du BTC en cas de nouvelles défavorables est limitée et si les hausses après des nouvelles favorables peuvent être conservées. L'ETH doit prouver la valeur de l'exposition au risque supplémentaire, tandis que son ETF au comptant a connu des sorties nettes pendant neuf des dix jours de négociation, et l'idée que « l'ETH se redresse naturellement après le rebond du BTC » manque de fondement suffisant.

La sensibilité des autres actifs aux élections dépend de leurs sources de valeur respectives. Les blockchains à haute performance ont une plus grande flexibilité de croissance, mais dépendent davantage du budget de risque marginal, et la capacité de l'organisation de déblocage des tokens à correspondre à l'ampleur des retours de capitaux est cruciale. Les opportunités DeFi reposent sur la qualité des revenus et les frontières de responsabilité, une politique claire pourrait réduire les obstacles à l'adoption institutionnelle, mais pourrait également augmenter les obligations des acteurs en première ligne et des opérateurs. Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, la croissance des stablecoins et des activités liées aux actifs réels peut être indépendante des prix des cryptomonnaies, et l'expansion des activités et la baisse de certains tokens de gouvernance peuvent se produire simultanément sans contradiction. Les tokens à faible liquidité et à valorisation entièrement diluée élevée peuvent rapidement augmenter sous une faible pression d'achat, mais il est difficile d'absorber des sorties de taille équivalente.

La durabilité du rebond post-électoral dépendra de l'amélioration synchronisée des capitaux et des taux d'intérêt

Le scénario de référence du rapport est une réparation sélective dans un contexte de forte volatilité : une fois les résultats des élections clarifiés, le marché pourrait connaître une vague de rachat de risques, mais la réparation se concentrera d'abord sur un petit nombre d'actifs. Pour que le rebond se transforme en tendance, il est crucial de voir si les ETF peuvent passer d'une sortie cumulative à un flux entrant continu, et si le chemin de hausse des taux d'intérêt ne sera plus révisé à la hausse. Si la pression inflationniste persiste, si le financement inter-marché se resserre et se superpose à un risque de crédit, les attentes pour le marché post-électoral devront être ajustées. Après la fin du vote, les vérifications arriveront rapidement : le Bureau des statistiques du travail des États-Unis publiera le rapport sur l'emploi d'octobre le 6 novembre et l'IPC d'octobre le 10 novembre.

Note : Le contenu de cet article ne constitue pas un avis d'investissement et ne constitue pas une offre, une sollicitation ou un conseil concernant des produits d'investissement.