La prochaine vente de Bitcoin pourrait être amplifiée par les traders pariant encore sur sa reprise

Les traders d'options Bitcoin deviennent plus défensifs même que les traders de futures à effet de levier maintiennent une exposition haussière malgré des ventes au comptant persistantes.

Un rapport de Glassnode du 19 octobre a montré que l'écart des options à 25 deltas de Bitcoin a grimpé de 5,2 % à 8,6 % au cours de la semaine précédente, reflétant une prime croissante pour la protection contre la baisse par rapport aux options haussières.

Pendant ce temps, les paiements de financement agrégés par les longs de futures perpétuels ont bondi de 49,4 % pour atteindre 1,6 million de dollars, suggérant une demande continue pour une exposition haussière à effet de levier malgré une activité d'achat faible sur le marché sous-jacent.

Les positions contrastées sont apparues alors que Bitcoin peinait à se remettre de la vente d'octobre. La cryptomonnaie se négociait près de 81 300 $ au moment de la publication, soit plus de 2 % de moins que la semaine précédente.

La divergence laisse Bitcoin exposé à une volatilité renouvelée si les ventes au comptant persistent et que les traders à effet de levier sont contraints de réduire leurs positions, en particulier alors que les investisseurs se préparent à une nouvelle décision de taux d'intérêt de la Réserve fédérale plus tard ce mois-ci.

Les options Bitcoin signalent une prudence croissante malgré des fluctuations de prix modérées

Les données d'options de Glassnode montrent que les investisseurs accordent une plus grande valeur à la protection contre de nouvelles pertes même si les récents mouvements de prix de Bitcoin sont devenus relativement modérés.

L'écart entre la volatilité implicite et réalisée de la société est passé de -3,8 % à +2,1 % au cours de la semaine, indiquant que la volatilité intégrée dans les prix des options a dépassé la volatilité réalisée récente de la cryptomonnaie.

Ce changement reflète un marché de plus en plus disposé à payer une prime pour une exposition à de potentielles fluctuations de prix futures après une période d'activité de trading relativement contenue.

En même temps, l'écart à 25 deltas de Bitcoin a augmenté de 3,4 points de pourcentage, montrant que les options de vente baissières sont devenues plus coûteuses par rapport aux appels haussiers comparables.

Ce changement suggère que les investisseurs mettent davantage l'accent sur la protection des positions existantes contre de nouvelles baisses, en particulier après l'échec de Bitcoin à établir une reprise soutenue au-dessus de ses niveaux de rupture de fin septembre.

Cependant, la lecture de l'écart reste en dessous de l'extrémité supérieure de sa plage statistique historique. Le marché est devenu plus défensif sans atteindre les prix extrêmes généralement associés à une demande exceptionnellement élevée pour la protection contre la baisse.

Les investisseurs ont également maintenu une exposition substantielle au marché des options.

Glassnode a rapporté que l'intérêt ouvert des options Bitcoin a augmenté de 3,1 % pour atteindre 38,6 milliards de dollars contre 37,4 milliards de dollars la semaine précédente, suggérant que les positions dérivées en cours continuent de s'étendre malgré une dynamique faible sur le marché au comptant.

L'augmentation de l'intérêt ouvert, un écart de vente plus fort et un écart de volatilité positif indiquent un marché où les traders maintiennent leur exposition tout en accordant une plus grande valeur à la protection contre les mouvements de prix défavorables.

Cette position défensive s'est développée parallèlement à une détérioration continue des conditions de trading au comptant.

Le delta de volume cumulatif au comptant de Glassnode, qui mesure le déséquilibre entre les achats et les ventes agressifs, s'est élargi de -67 millions de dollars à -83,6 millions de dollars au cours de la semaine.

La détérioration de 24,7 % indique que les ordres de vente ont de plus en plus dépassé les achats agressifs sur les échanges centralisés couverts par la métrique, laissant Bitcoin sans preuves convaincantes d'une accumulation soutenue au comptant.

Le volume des échanges a néanmoins légèrement augmenté, passant de 5,4 milliards de dollars à 5,5 milliards de dollars, suggérant que la participation est restée relativement stable même si la pression à la vente s'est intensifiée.

Les traders de futures conservent une exposition haussière alors que la demande au comptant faiblit

La faiblesse continue du trading au comptant contraste avec des signes d'une demande renouvelée pour des positions haussières à effet de levier sur le marché des futures perpétuels de Bitcoin.

Selon Glassnode, les paiements de financement à long terme sont passés de 1,1 million de dollars à 1,6 million de dollars au cours de la semaine, revenant à leur plage statistique normale après que la vente précédente ait affaibli la demande de levier haussier.

Les paiements de financement sont échangés entre les traders longs et shorts pour maintenir les prix des contrats à terme perpétuels alignés avec l'actif sous-jacent. L'augmentation des paiements agrégés suggère que les traders détenant des positions longues ont collectivement payé plus pour maintenir leur exposition.

Pourtant, la reprise s'est produite sans une expansion correspondante des contrats à terme en cours.

L'intérêt ouvert des contrats à terme sur Bitcoin a glissé de 0,3 % à 36,4 milliards de dollars contre 36,5 milliards de dollars, restant près de l'extrémité supérieure de sa plage historique.

Cette combinaison suggère que l'exposition à effet de levier reste substantielle, les traders haussiers continuant à supporter des coûts de financement même si le marché plus large peine à attirer des achats au comptant plus forts.

Il y a également des indications que la pression de vente des contrats à terme s'est atténuée.

Glassnode a rapporté que le delta de volume cumulatif des contrats à terme perpétuels s'est amélioré, passant de -891,1 millions de dollars à -562,7 millions de dollars, une reprise de 36,9 % qui suggère que la vente agressive s'est considérablement modérée au cours de la semaine.

Néanmoins, la mesure est restée en dessous de sa bande statistique inférieure, montrant que les ordres de vente continuaient de dominer le trading des contrats à terme malgré l'amélioration.

Cela crée une structure de marché inégale. La pression de vente s'est modérée parmi les traders de contrats à terme, mais les vendeurs au comptant restent actifs, tandis que les investisseurs en options augmentent la prime attachée à la protection contre la baisse.

Le positionnement sur la chaîne ajoute une autre source potentielle de sensibilité.

Glassnode a constaté que le ratio de l'offre des détenteurs à court terme par rapport à celle des détenteurs à long terme a augmenté de 14,5 % à 14,7 %, dépassant sa bande supérieure historique. La part de capital détenue par des investisseurs plus récents et plus sensibles aux prix est également restée élevée à 20,3 %.

Le passage vers la propriété à court terme se produit alors que la rentabilité s'affaiblit. L'offre de Bitcoin détenue en profit a diminué de 70,1 % à 68,2 %, tandis que le ratio de profit réalisé par rapport aux pertes a chuté de 0,8 à 0,4, indiquant que les pertes réalisées l'emportaient de plus en plus sur les gains.

Ces développements laissent un capital plus sensible aux prix exposé à un marché où la demande d'achat sous-jacente n'a pas encore récupéré de manière convaincante.

Le test immédiat reste la capacité de Bitcoin à défendre 80 000 dollars, un niveau qui a attiré à plusieurs reprises l'intérêt d'achat depuis la baisse d'octobre.

Une nouvelle rupture pourrait forcer les longs à effet de levier à réduire leur exposition, intensifiant la pression de vente alors que les traders d'options paient déjà une prime relative plus élevée pour la protection contre la baisse.

La réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale des 27 et 28 octobre ajoute un autre catalyseur potentiel alors que les investisseurs évaluent si l'inflation persistante aux États-Unis nécessitera un resserrement monétaire supplémentaire.

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