Résultats du T3 de SpaceX : croissance de 161 %, discussions sur une fusion avec Tesla et action SPCX

Les résultats du T3 de SpaceX ont montré une hausse du chiffre d’affaires de 161 % sur un an, à 14,58 Md $ pour le trimestre clos le 30/09/2026, et le cours de l’action a réagi. SPCX a clôturé à 159,31 $ le 21/10, en hausse de 7,80 % sur la séance, tandis que Tesla (TSLA) a progressé de 3,41 % à 386,47 $ après qu’Elon Musk a déclaré que les deux entreprises avaient formé des comités spéciaux pour étudier un rapprochement.

Trois sujets distincts font désormais évoluer les deux tickers de concert : les résultats eux-mêmes, une éventuelle fusion entre SpaceX et Tesla, dont les modalités ne sont pas définies, et la promesse faite par Musk le 19/10 d’offrir en 2027 une action SpaceX à chaque enfant aux États-Unis. Seul le premier sujet repose sur des chiffres concrets. Les deux autres sont des projets susceptibles d’avoir de réelles conséquences sur les valorisations, mais aucun document n’a été signé.

Cet article analyse les facteurs à l’origine des résultats supérieurs aux attentes de SpaceX au T3, les raisons pour lesquelles les investisseurs débattent des dépenses d’investissement, ce que révèle réellement le modèle hypothétique de RBC valorisant Tesla à 480 $ par action, les modalités connues du don d’actions aux enfants et les cours auxquels les contrats SPCX et TSLA s’échangeaient sur WEEX au 22/10.

Résultats du T3 de SpaceX : d’où vient la croissance de 161 %

Le chiffre mis en avant masque un changement dans la nature de SpaceX. Selon la publication des résultats de l’entreprise du 20/10, le chiffre d’affaires du T3 2026 se répartissait en trois segments :

• Super Intelligence (SI) : 7,56 Md $, soit une hausse de 830 % sur un an. Cette unité d’IA repose sur xAI, qui comprend désormais Cursor depuis la finalisation de l’accord le 14/08. Cursor a contribué à hauteur de 608 M $.
• Connectivité (Starlink) : 5,25 Md $, en hausse de 69 %.
• Espace (lancements et activités connexes) : 1,77 Md $, en hausse de 6 %.

SI représente désormais environ 52 % du chiffre d’affaires, contre près de 15 % un an plus tôt. Starlink génère toutefois toujours l’essentiel des bénéfices. La ventilation des résultats publiée par Yahoo Finance indique un résultat opérationnel de 2,37 Md $ pour la Connectivité, soit environ 85 % du résultat opérationnel de 2,79 Md $ du groupe. SI a enregistré un résultat opérationnel de 431 M $ après 1,2 Md $ de rémunération en actions de Cursor.

Le bénéfice net s’est établi à 4,4 Md $, contre une perte de 1,05 Md $ au T3 2025. Environ 1,6 Md $ provenaient d’éléments hors exploitation, tels que les revenus d’intérêts et un avantage fiscal ; le résultat opérationnel donne donc une image plus claire de l’activité. L’EBITDA ajusté a progressé de 306 %, à 8,81 Md $.

Les revenus de l’IA et de Starlink peuvent-ils couvrir les dépenses d’investissement de SpaceX ?

Pas encore, et c’est le véritable sujet du débat autour de l’action SPCX. Les dépenses d’investissement du T3 s’élevaient à 19,59 Md $, soit plus du double de l’EBITDA ajusté, et 16,44 Md $ de ce montant ont été consacrés au segment SI. Lors de la conférence téléphonique, Musk a déclaré que SpaceX prévoyait de mettre en service environ 200,000 puces Nvidia GB300 par mois jusqu’à la fin de 2026, et que les dépenses d’investissement du T4 devraient se situer entre 35 Md $ et 40 Md $.

Au cours des neuf premiers mois de 2026, les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 13,1 Md $, contre 48,07 Md $ d’achats d’immobilisations corporelles. Il en résulte un écart d’environ 35 Md $, que SpaceX finance à partir de son bilan. À la fin du mois de septembre, l’entreprise disposait de 51,29 Md $ de liquidités et de 38,56 Md $ de titres négociables, soit près de 90 Md $ au total : elle ne fait donc pas face à une pénurie de financement à court terme. La question porte sur le rendement du capital : le chiffre d’affaires de SI a été multiplié par plus de neuf, mais le segment absorbe aussi plus de quatre dollars sur cinq dépensés en investissements.

La façon la plus utile d’interpréter ce trimestre est de considérer que Starlink finance le développement de l’IA. Si les marges de SI augmentent à mesure que de nouvelles capacités de calcul sont mises en service, le scénario haussier tient la route. Dans le cas contraire, la trésorerie diminuera rapidement, au rythme de plus de 35 Md $ par trimestre.

La fusion avec Tesla et le modèle de RBC à 480 $ : ce que les actionnaires doivent savoir

Tesla n’entre en jeu qu’en raison d’une éventuelle fusion. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 20/10, Musk a déclaré que SpaceX et Tesla avaient chacune constitué des comités spéciaux composés d’administrateurs indépendants, à la demande des actionnaires, pour discuter d’un rapprochement. Il a également précisé que les comités ne s’étaient pas entendus sur les modalités et pourraient ne jamais y parvenir. Musk dirige les deux entreprises et a affirmé qu’il ne pouvait pas prendre part aux discussions. Aucun ratio d’échange, prix ou montage n’a été déposé auprès de la SEC.

Le montant de 480 $ provient d’une note de recherche publiée le 19/10 par Tom Narayan, analyste chez RBC Capital Markets. Elle modélise un rachat hypothétique de Tesla par SpaceX entièrement financé en actions, au prix de 480 $ par action Tesla, valorisant le groupe combiné à environ 3,74 Bn $. Dans ce scénario, les actionnaires de SpaceX détiendraient 52 % et ceux de Tesla 48 %, contre 54 % pour la part des actionnaires de Tesla dans la version de juillet de RBC. RBC a indiqué ne pas avoir connaissance d’une transaction réelle.

Par rapport au cours de clôture de Tesla de 386,47 $ le 21/10, 480 $ représente une prime de 24 %. Comparé au cours du contrat perpétuel TSLA sur WEEX, à 369,78 $ le 22/10, l’écart est d’environ 30 %. Il s’agit d’un scénario, pas d’un objectif de cours, qui en dit davantage sur la manière dont les analystes évaluent la valeur relative des entreprises que sur le cours futur de TSLA.

Trois obstacles séparent les discussions d’un accord :

1. Les modalités. Le ratio d’échange détermine quelle partie voit ses actionnaires en sortir gagnants. La répartition de RBC a déjà déplacé environ 422 Md $ de valeur implicite en faveur des actionnaires de SpaceX entre juillet et octobre.
2. Le vote de Tesla. Musk a déclaré qu’un accord nécessiterait l’approbation de 50 % de l’ensemble des actions Tesla en circulation, et pas seulement des actions votantes. L’assemblée annuelle de Tesla du 03/12 ne prévoit aucune proposition de fusion à l’ordre du jour ; tout vote devrait donc avoir lieu lors d’une assemblée ultérieure.
3. L’examen réglementaire. Un rapprochement de cette ampleur ferait l’objet d’un examen au regard du droit de la concurrence et de la réglementation des valeurs mobilières, sans calendrier annoncé.

Lors de sa propre conférence téléphonique sur les résultats du T3, le 21/10, Tesla a refusé de répondre aux questions sur une fusion. L’entreprise a annoncé un chiffre d’affaires de 28,05 Md $ et un BPA ajusté de 0,48 $, légèrement supérieur au consensus, et son action a reculé d’environ 2 % après la clôture.

Le don d’actions SpaceX de Musk à chaque enfant : les règles ne sont pas encore publiées

Le 19/10, Musk a publié sur X qu’il donnerait en 2027 une de ses actions SpaceX à « chaque enfant aux États-Unis ». Il a présenté ce geste comme le premier d’une longue série de dons directement au public. Aucune règle d’éligibilité, procédure d’inscription ou méthode de remise n’a été publiée, et SpaceX n’a pas commenté l’annonce.

Deux points sont souvent confondus. Premièrement, Musk a parlé de ses propres actions, ce qui signifie que des titres existants changeraient de mains. C’est différent d’une émission de nouvelles actions par SpaceX ; selon la description faite, ce don ne diluerait donc pas les autres actionnaires. Deuxièmement, l’ampleur du don reste modeste par rapport à celle de l’entreprise. Les États-Unis comptent plus de 70M habitants moins de 18. À raison d’une action par personne, cela représente environ 70M actions, soit près de 0,5 % des 13,58Md actions SpaceX en circulation au 30/09, et une valeur d’environ 11 Md $ au cours de clôture du 21/10. Toute modalité pratique, comme des comptes de garde pour les mineurs, relève pour l’instant de la spéculation.

Cours de SPCX et TSLA sur WEEX : où en étaient les contrats

Au 11:00, heure de Shanghai, le 22/10/2026, après la clôture des marchés américains et la publication des résultats de Tesla, les contrats à terme perpétuels de WEEX affichaient :

• Contrat perpétuel SPCX/USDT : 156,38 $, en baisse de 3,21 % sur plus de 24 heures, dans une fourchette de 156,21 $ à 166,28 $ sur 24 heures, avec un taux de financement de 0,0264 %.
• Contrat perpétuel TSLA/USDT : 369,78 $, en baisse de 2,84 % sur plus de 24 heures, dans une fourchette de 369,57 $ à 395,40 $ sur 24 heures, avec un taux de financement de 0,0041 %.

Les deux contrats se négociaient sous leurs cours de clôture au Nasdaq, signe que l’ambiance après la clôture s’est refroidie après la publication des résultats de Tesla. Les traders qui préfèrent une exposition au comptant peuvent suivre l’action SPCX sur WEEX et l’action TSLA sur WEEX.

Ce que les traders oublient souvent ici, c’est la forte concentration d’événements. En une seule séance, SPCX est passé d’un cours de clôture à 147,79 $ à un sommet intrajournalier supérieur à 166 $, avant de céder une partie de ses gains pendant la nuit. Les annonces de fusion peuvent tomber à tout moment, et les contrats perpétuels s’échangent lorsque le Nasdaq est fermé. Avec l’effet de levier, une seule information non confirmée peut déclencher une liquidation avant la réouverture du marché sous-jacent. Un taux de financement positif signifie également que les positions longues paient les positions courtes pour les conserver.

Ce que les résultats du T3 de SpaceX signifient pour SPCX et TSLA

Les résultats du T3 de SpaceX répondent clairement à une question : l’activité liée à l’IA peut désormais générer des revenus à grande échelle. Ils laissent toutefois une question plus importante en suspens : les 35 Md $ ou plus de dépenses d’investissement trimestrielles seront-elles rentables ? Pour les détenteurs de SPCX, l’évolution de ces dépenses compte davantage que les spéculations sur une fusion. Pour les détenteurs de TSLA, la fusion est le seul lien direct avec SpaceX et, tant qu’aucun document ne précise les modalités, le montant de 480 $ n’est que le calcul d’une banque. Le don d’actions aux enfants est une annonce dont il faudra suivre les détails en 2027, pas un facteur de valorisation aujourd’hui.

Les lecteurs qui souhaitent négocier en fonction de l’actualité peuvent suivre les deux titres sur les pages actions et contrats à terme de WEEX, en gardant à l’esprit que l’effet de levier amplifie les risques liés aux actualités dans les deux sens.

FAQ

1. De combien le chiffre d’affaires de SpaceX a-t-il augmenté au T3 2026 ?
Le chiffre d’affaires de SpaceX a progressé de 161 % sur un an, à 14,58 Md $ pour le trimestre clos le 30/09/2026. Le segment d’IA Super Intelligence a contribué à hauteur de 7,56 Md $, le segment Connectivité porté par Starlink de 5,25 Md $ et le segment Espace de 1,77 Md $.

2. SpaceX fusionne-t-elle avec Tesla ?
Aucun accord n’existe. Les deux entreprises ont constitué des comités spéciaux d’administrateurs indépendants pour discuter de cette possibilité, et Musk a déclaré le 20/10 qu’ils ne s’étaient entendus sur aucune modalité et pourraient ne pas y parvenir.

3. Que représente l’estimation de RBC à 480 $ pour SpaceX et Tesla ?
Il s’agit d’un modèle hypothétique entièrement financé en actions, élaboré par Tom Narayan, analyste chez RBC, qui valorise Tesla à 480 $ par action au sein d’un groupe combiné évalué à environ 3,74 Bn $. RBC a indiqué ne pas avoir connaissance d’une transaction réelle : il ne s’agit donc ni d’un objectif de cours ni d’une offre.

4. Chaque enfant américain recevra-t-il vraiment une action SpaceX ?
Le 19/10, Musk a promis de donner en 2027 une de ses propres actions SpaceX à chaque enfant aux États-Unis. Aucune règle d’éligibilité ni méthode de remise n’a été annoncée, et les actions proviendraient de ses avoirs, plutôt que d’une nouvelle émission.

5. Où puis-je négocier SPCX et TSLA ?
WEEX propose SPCX/USDT et TSLA/USDT sur ses pages dédiées aux actions et sous forme de contrats à terme perpétuels. Ces contrats s’échangent 24 heures sur 24 ; les cours peuvent donc fortement fluctuer à la suite d’actualités publiées pendant la fermeture des marchés américains.