آیا Strive که به سرعت در حال انباشت ارز دیجیتال است، به استراتژی بعدی تبدیل خواهد شد؟

ساختار مشابهی ایجاد شده است، اما افزایش ارزش سهام عادی هنوز باید تأیید شود.

نویسنده: دایی

از 17 تا 23 اکتبر، Strive حدود 5.115 میلیارد دلار برای خرید 6,182 بیت‌کوین هزینه کرد و مجموع دارایی‌های خود را به 43,000 بیت‌کوین رساند. بیت‌کوین در اینجا به عنوان دارایی‌های پرنوسان شرکت محسوب می‌شود که قیمت آن بر سهام عادی، سهام ممتاز و تنظیمات نقدی شرکت تأثیر می‌گذارد. در همین مدت، Strategy حدود 848,517 بیت‌کوین در اختیار داشت و 2.049 میلیارد دلار برای خرید مجدد سهام ممتاز STRC خود هزینه کرد. (اسناد Strive؛ اسناد Strategy)

هر دو شرکت در حال جمع‌آوری دلار از طریق اوراق بهادار عمومی و مدیریت خزانه‌داری بیت‌کوین هستند. آخرین اسناد Strive مشخص نکرده‌اند که چه مقدار از منابع مالی خرید بیت‌کوین از انتشار SATS ناشی شده است، بنابراین «خرید این ارزها پس از انتشار SATS» تنها می‌تواند به عنوان یک رویداد زمانی مجاور در نظر گرفته شود و نمی‌توان آن را به عنوان جریان مالی تأیید شده نوشت. (اسناد Strive؛ کاربردهای مالی SATS)

1. موتور مشابه، سهام عادی به حقوق باقی‌مانده دست می‌یابد

Strive و Strategy سهام عادی، سهام ممتاز یا سایر اوراق بهادار را منتشر می‌کنند و سپس بخشی از منابع مالی را به بیت‌کوین و مصارف شرکتی اختصاص می‌دهند. دارندگان سهام عادی در اولویت بعد از اوراق بهادار ممتاز قرار دارند و نوسانات اصلی ارزش دارایی‌های باقی‌مانده را متحمل می‌شوند؛ در حالی که سهام ممتاز طبق شرایط، ابتدا حق دریافت سود و دارایی‌های تصفیه را دارند. با افزایش مجموع دارایی‌های شرکت، ارزش هر سهم عادی همچنان به تعداد سهام عادی جدید، حقوق ممتاز، نقدینگی و سایر بدهی‌ها بستگی دارد. (اسناد عرضه SATS؛ چارچوب سرمایه Strategy)

بین دو تاریخ گزارش از 16 تا 23 اکتبر، تعداد بیت‌کوین‌های Strive از 36,818 به 43,000 افزایش یافت و تعداد سهام عادی مؤثر از 124,064,126 به 127,328,346 رسید. نسبت «تعداد بیت‌کوین ÷ تعداد سهام عادی مؤثر» از حدود 0.0002968 به 0.0003377 افزایش یافت که معادل افزایش حدود 13.8% است؛ با استفاده از تعداد سهام کاملاً رقیق شده ذکر شده در اسناد، افزایش حدود 13.9% محاسبه شده است. (اسناد Strive)

این 13.8% تنها می‌تواند به عنوان «افزایش خام هر سهم بیت‌کوین بدون کسر حقوق ممتاز» نامیده شود. این مقدار کسر حقوق SATS، SATA یا بدهی‌های آینده را در نظر نگرفته و نقدینگی، سرمایه‌گذاری در سهام ممتاز Strategy و فعالیت‌های تجاری را نیز در صورت محاسبه قرار نداده است، بنابراین نمی‌توان آن را به عنوان نرخ رشد خالص سهام عادی یا نرخ بازگشت سرمایه نوشت. (اسناد Strive؛ شرایط اولویت SATS)

2. SATS کاهش رقیق شدن فوری سهام را به همراه دارد و در عین حال نیاز به نقدینگی ممتاز را افزایش می‌دهد

SATS کد معاملاتی «سهام ممتاز دائمی سری A با 15%» Strive در نزدک است؛ این سهام با قیمت 100 دلار به ازای هر سهم، 15% سود سالانه را تعیین می‌کند و در تقسیم سود و تصفیه، در اولویت قبل از سهام عادی قرار دارد و بنابراین نقدینگی باقی‌مانده قابل دستیابی برای سهام عادی را کاهش می‌دهد. SATA کد معاملاتی «سهام ممتاز دائمی سری A با نرخ شناور» Strive است که در تقسیم سود و تصفیه، بالاتر از SATS قرار دارد؛ این دو سطح حقوق باید در تحلیل سهام عادی لحاظ شوند. (شرایط اولویت و سود SATS)

Strive 7 میلیون سهم SATS را با قیمت 90 دلار به ازای هر سهم منتشر کرد که مجموعاً حدود 6.3 میلیارد دلار می‌شود. سود سالانه هر سهم 15 دلار است که کل آن حدود 1.05 میلیارد دلار می‌شود؛ با استفاده از مبلغ ناخالص به عنوان مخرج، این مقدار حدود 16.7% است و هنوز هزینه‌های کارگزاری محاسبه نشده است. حداقل مبلغ اولیه تصفیه هر سهم 100 دلار است که کل آن حداقل حدود 7 میلیارد دلار می‌شود، بنابراین قیمت انتشار، پایه محاسبه سود و اولویت تصفیه سه معیار متفاوت هستند. (اعلام قیمت SATS؛ اسناد عرضه SATS)

شرکت معادل دارایی‌های 22.50 دلار به ازای هر سهم، که مجموعاً حدود 1.575 میلیارد دلار می‌شود، را به ذخیره سود اختصاص داده است که مربوط به سود تعیین شده اولیه برای 18 ماه است. شرکت اعلام کرده است که در تاریخ 9 نوامبر اولین سود به ازای هر سهم 0.8710 دلار و از 10 تا 30 نوامبر در هر روز کاری به ازای هر سهم 0.0658 دلار پرداخت خواهد شد؛ پرداخت‌های بعدی همچنان به تأیید هیئت مدیره و منابع مالی موجود بستگی دارد. ذخیره تحت مدیریت شرکت است و به یک متولی مستقل واگذار نشده و SATS به سپرده بانکی تبدیل نشده است. (شرایط سود و ذخیره SATS)

3. اندازه و ابزارهای نقدی Strategy بزرگتر است و نقدینگی انعطاف‌پذیر آن اخیراً در حال کاهش است

مجموع بیت‌کوین‌های Strategy حدود 848,517 بیت‌کوین است که تقریباً 19.7 برابر Strive است. با افزایش 1,000 بیت‌کوین، دارایی‌های بیت‌کوین برای Strive حدود 2.3% و برای Strategy حدود 0.12% افزایش می‌یابد؛ پایه کوچک‌تر می‌تواند افزایش قابل توجه‌تری ایجاد کند، اما به طور خودکار بازده بالاتری برای سهام عادی به همراه ندارد. (اسناد Strategy؛ اسناد Strive)

تا 25 اکتبر، ذخیره دلار اختصاصی گزارش شده توسط Strategy 48.3 میلیارد دلار است و همچنین 2.424 میلیارد دلار نقدینگی دلار برای مصارف خزانه‌داری گسترده‌تر در دسترس است. این شرکت در هفته گذشته از حساب دوم خود 2.049 میلیارد دلار برای خرید مجدد 2,068,459 سهم STRC هزینه کرده است؛ STRC کد معاملاتی «سهام ممتاز دائمی سری A با نرخ شناور» Strategy است و خرید مجدد باعث کاهش سهام ممتاز در گردش می‌شود، اما همچنین نقدینگی انعطاف‌پذیر را به طور مستقیم مصرف می‌کند. (اسناد Strategy)

رشد Strive همچنین شامل ادغام‌ها است. پس از خرید Semler Scientific در ژانویه 2026، شرکت ادغام شده تقریباً 12,797.9 بیت‌کوین در اختیار دارد و کسب‌وکار تجهیزات پزشکی و نرم‌افزار را حفظ کرده است. مجموع 43,000 بیت‌کوین موجود به همین دلیل شامل دارایی‌های به دست آمده از طریق ادغام، تأمین مالی اوراق بهادار بعدی و خریدهای بازار است و نمی‌توان آن را به یک استراتژی خرید بیت‌کوین نسبت داد. (اعلام خرید Semler)

4. سند بعدی می‌تواند با دو معادله بررسی شود

اصلاحات Strategy در 28 اکتبر اجازه می‌دهد که چهار نوع سهام ممتاز از تاریخ ثبت سود روزانه استفاده کنند: STRC از 1 نوامبر به اجرا در می‌آید و سه نوع دیگر از 1 ژانویه 2027 به اجرا در می‌آید. حقوق مربوط به آخر هفته و تعطیلات ممکن است به یک تاریخ ثبت و پرداخت مشترک ادغام شود و پردازش توسط کارگزاران و بازارهای معاملاتی ممکن است متفاوت باشد؛ آنچه در اینجا تغییر می‌کند، ریتم ثبت و پرداخت است و هیچ حقی برای دارندگان برای بازخرید به قیمت 100 دلار در هر زمان ایجاد نمی‌شود. (اسناد اصلاح روزانه سود Strategy؛ چارچوب سرمایه Strategy)

خوانندگان می‌توانند پس از انتشار فرم 8-K بعدی Strive که برای افشای فوری تغییرات مهم در دارایی‌ها، تأمین مالی و تعداد سهام استفاده می‌شود، دو عدد را جایگزین کنند: خط اول «بیت‌کوین پایان دوره ÷ سهام عادی مؤثر» را محاسبه می‌کند؛ خط دوم «کل سود سالانه سهام ممتاز، بدهی و ذخیره اختصاصی» را ثبت می‌کند. اسناد هیچ بار کلی یا نقدینگی محدود را مستقیماً علامت‌گذاری نمی‌کنند و نباید از 43,000 بیت‌کوین برای پر کردن فضا استفاده شود. (اسناد Strive؛ اسناد عرضه SATS)

SATS در بازار جهانی نزدک (Nasdaq Global Market) فهرست شده است و از طریق سیستم شرکت سپرده‌گذاری (Depository Trust Company) که مسئول ثبت، تسویه و تسویه اوراق بهادار است، نگهداری می‌شود. معاملات واقعی همچنان تحت تأثیر افتتاح حساب کارگزاری، ترتیبات تسویه و قوانین محلی اوراق بهادار قرار دارد. اسناد بررسی شده هیچ مدرکی مبنی بر مجاز بودن سرمایه‌گذاران سرزمین اصلی چین برای خرید ارائه نکرده‌اند؛ انتقال در بازار به این معنا نیست که هر کسی می‌تواند به طور مستقیم از Strive به قیمت 100 دلار بازخرید کند. وظیفه محاسبه ارائه شده در این مقاله نیازی به نگهداری هیچ یک از انواع اوراق بهادار ندارد. (شرایط فهرست، تسویه و بازخرید SATS)

شواهد موجود از «Strive که ساختار تأمین مالی مشابهی با Strategy اتخاذ کرده است» حمایت می‌کند. اینکه آیا سهام عادی به طور مداوم بهره‌مند می‌شود، هنوز نیاز به مشاهده تغییرات مشترک حقوق، سود، نقدینگی و تعداد سهام کاملاً رقیق شده دارد؛ اگر سند بعدی همچنان تعداد بیت‌کوین به ازای هر سهم را افزایش دهد و در عین حال پوشش نقدی قابل توضیح و قیمت تأمین مالی را حفظ کند، شواهد جدیدی برای پیگیری به دست خواهد آمد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.