تنظیمات سختگیرانه‌تر ممکن است بازار ارزهای دیجیتال را به چرخه جدیدی از تمرکز در برزیل سوق دهد

برآورد تنها ده مجوز، بحث درباره تأثیرات الزامات جدید بانک مرکزی را داغ می‌کند؛ متخصصان سخت‌گیری را بخشی از چرخه‌ای می‌دانند که ممکن است به قوانین سفارشی‌تری در آینده منجر شود

ساو پائولو، اکتبر 2026 --- اولین فیلتر بزرگ تنظیمی در بازار ارزهای دیجیتال برزیل ممکن است این بخش را به مرحله‌ای از تمرکز بیشتر سوق دهد. اگر در سال گذشته، بانک مرکزی با انتظاری حدود 100 درخواست مجوز کار می‌کرد، برآوردهای اخیر از سوی شرکت‌کنندگان بازار نشان می‌دهد که تنها حدود ده شرکت ممکن است بتوانند مجوز لازم برای فعالیت به عنوان ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های مجازی را دریافت کنند.

این عدد نمایانگر پیش‌بینی رسمی بانک مرکزی درباره تعداد مجوزهای اعطا شده نیست، اما به دلیل فاصله‌اش از انتظارات قبلی جلب توجه می‌کند. با در نظر گرفتن سناریویی که در آن تقریباً نیمی از شرکت‌های انتظار رفته قادر به دریافت مجوز بودند، رسیدن به ده مجوز به معنای یک جهان پنج برابر کوچکتر است.

بازسازی در حال حاضر حتی قبل از اتمام فرآیندها شروع به ظهور کرده است. صرافی‌ها در حال تعطیلی یا کاهش عملیات و انتقال مشتریان به شرکت‌هایی هستند که قصد دارند در بازار تنظیم‌شده باقی بمانند. این هفته، Bity اعلام کرد که دیگر به عنوان صرافی فعالیت نخواهد کرد و پایگاه مشتریان خود را به Mercado Bitcoin منتقل خواهد کرد.

به گفته دکتر پائولو پورتوگس، کارشناس در زمینه ارزهای دیجیتال و توکن‌سازی و مشاور CQM Advogados، این حرکات تأکید بر موضوعی است که باید به تدریج اهمیت بیشتری پیدا کند: تا چه حد قوانین تنظیمی تعیین‌شده برای ورود این بخش به محیط تحت نظارت بانک مرکزی می‌تواند بازار را متمرکز کند؟

"الزامات سرمایه و هزینه‌های حاکمیت، حسابرسی، فناوری و انطباق تمایل دارند تا ادامه فعالیت شرکت‌های بزرگتر و با ظرفیت سرمایه‌گذاری بیشتر را تسهیل کنند. برای برخی از PSAVهای کوچکتر، ممکن است از نظر اقتصادی، گاهی اوقات، انتقال مشتریان به گروه‌های بزرگتر یا حتی خروج از برزیل به صرفه‌تر باشد. اگر سناریوی حدود ده مجوز تأیید شود، بازار تنظیم‌شده‌ای خواهیم داشت که نسبت به آنچه در ابتدا تصور می‌شد، همبستگی بیشتری دارد. اما تمرکز همچنین باید تحت نظر سهم بازار و تعداد گروه‌های اقتصادی مستقل ارزیابی شود، نه فقط بر اساس تعداد مجوزهای اعطا شده."

چه اتفاقی می‌افتد با کسانی که از فیلتر عبور نمی‌کنند؟

با نزدیک شدن به مهلت نهایی برای درخواست‌های مجوز به بانک مرکزی در این ماه، ارائه‌دهندگان به مرحله نهایی برای نشان دادن توانایی خود در برآورده کردن الزامات جدید سرمایه، حاکمیت، انطباق، پیشگیری از پولشویی، کنترل‌های داخلی و ساختار عملیاتی وارد می‌شوند، که این تطابق می‌تواند پیچیده و پرهزینه باشد.

"همانطور که همه می‌دانند، فرآیند مجوز برای بازار به صورت مرحله‌ای انجام می‌شود. در این مرحله اولیه، چالش اصلی این است که به بانک مرکزی ثابت کنیم که ساختار مورد نیاز به درستی وجود دارد، کارآمد است و به ویژه، اعتماد سیستماتیک را به ناظر و مشتریان PSAV منتقل می‌کند. علاوه بر جنبه دارایی و منبع قانونی منابع، بانک مرکزی همچنین اشاره کرده است که نگاهی دقیق به صلاحیت حرفه‌ای و فنی مدیران خواهد داشت، که نیاز به سرمایه‌گذاری مداوم در ساختارهای انطباق و آموزش این حرفه‌ای‌ها دارد. برای شرکت‌های کوچک‌تر، مانع اصلی همین خواهد بود که بتوانند این ساختار را از طریق حجم معاملات خود حفظ کنند. هزینه‌های تنظیمی به شدت بالا رفته و، همانطور که در اصطلاح بازار گفته می‌شود، در نهایت ممکن است عملیات برای این نوع اپراتورها به صرفه نباشد."

پایان مهلت همچنین سرنوشت شرکت‌هایی را که نمی‌توانند از این انتقال عبور کنند، به وضوح نشان می‌دهد. دو سناریوی اصلی وجود دارد: عدم ارائه درخواست در مدت زمان تعیین‌شده یا ارائه درخواست و سپس رد مجوز توسط بانک مرکزی.

"کسانی که درخواست مجوز را در مهلت انتقال ارائه نمی‌دهند، عملاً حق ادامه فعالیت تحت این رژیم را از دست می‌دهند. به‌ویژه، با توجه به دستورالعمل‌های تعیین‌شده در مصوبه 520/2025، این شرکت‌ها باید خدمات دارایی‌های مجازی را ظرف 30 روز از تاریخ مهلت، که با توجه به قانون فعلی، در تاریخ 29 نوامبر 2026 خواهد بود، متوقف کنند."

"خوب است که ثبت شود که هیچ مانعی برای درخواست مجوز بعدی از سوی شرکت‌هایی که نتوانسته‌اند مهلت را رعایت کنند وجود ندارد. با این حال، منطق رویه‌ای مشابه به آنچه برای هر عامل دیگری که وارد بازار می‌شود، بدون قانون انتقال، اعمال خواهد شد. آنها همچنین می‌توانند کسب‌وکار خود را بازسازی کنند تا فعالیت‌هایی را انجام دهند که به این مجوز وابسته نیستند، به شرطی که تغییر واقعی باشد و صرفاً تغییر نام یا قرارداد نباشد."

"قوانین منتشرشده توسط بانک مرکزی در مورد بازار دارایی‌های مجازی شامل فرضیه‌ای برای تجدیدنظر خاص در مورد هرگونه تصمیم منفی در مرحله اول درخواست مجوز (چه رد یا بایگانی) نمی‌شود. با این حال، قانونی که فرآیند اداری فدرال را تنظیم می‌کند (قانون شماره 9.784/1999) امکان تجدیدنظر اداری در برابر هر نوع تصمیم اداری، چه از نظر ماهیت و چه از نظر قانونی، را در مهلت 10 روز فراهم می‌کند. در مورد PSAVها، احتمالاً Diorf/BC مسئول بررسی هرگونه تجدیدنظر خواهد بود."

این فرآیند کمک می‌کند تا توضیح دهد که چرا تمرکز ممکن است حتی قبل از اتمام دور اول مجوزها رخ دهد. شرکت‌هایی که ارزیابی می‌کنند که شرایط لازم برای رعایت الزامات را ندارند، می‌توانند خروج را پیش‌بینی کنند، مدل کسب‌وکار خود را تغییر دهند یا با شرکت‌های بزرگ‌تر همکاری کنند.

ورود ارزهای دیجیتال به تنظیمات در زمان سخت‌گیری بیشتر

در ارزیابی پرتگوز، یک ویژگی خاص به توضیح این سناریو کمک می‌کند: بازار دارایی‌های مجازی در زمانی که قوانین سیستم مالی برزیل به طور کلی سخت‌تر شده است، به طور مؤثری تنظیم شده است.

در سال‌های اخیر، آسیب‌پذیری‌های شناسایی‌شده در سیستم مالی باعث شده است که بانک مرکزی الزامات احتیاطی را تقویت کند و معیارهای مرتبط با، بین دیگر نکات، سرمایه مؤسسات را تغییر دهد. ارائه‌دهندگان دارایی‌های مجازی دقیقاً در این حرکت وارد محیط تنظیم‌شده شدند.

"تعبیر من این است که زمان تنظیمی در این انتقال تأثیر دارد. PSAVها در محدوده نظارت بانک مرکزی در زمانی وارد شدند که این نهاد در حال تقویت الزامات خود نسبت به مؤسسات و مدل‌های کسب‌وکار سیستم مالی است. مصوبه BCB شماره 580/2026، به عنوان مثال، به خوبی این حرکت را نشان می‌دهد و PSAVها را از امکان قرارگیری در بخش احتیاطی ساده‌شده S5 مستثنی کرده است. برای شرکت‌هایی که در حال ساخت اولین ساختار تنظیم‌شده خود هستند، این ممکن است به معنای افزایش قابل توجه هزینه‌های انطباق باشد، که برای کسانی که قبلاً سرمایه، تیم‌ها و سیستم‌ها دارند، بسیار قابل‌تحمل‌تر است."

برای این متخصص، اثر منفی دقیقاً در شروع تنظیم یک بازار هنوز در حال توسعه تحت الزامات بالا از همان ابتدا است. پیامد ممکن است کاهش تعداد شرکت‌هایی باشد که قادر به باقی‌ماندن مستقل هستند و افزایش موانع برای شرکت‌های جدید.

تمرکز، اما ممکن است دائمی نباشد

پرتگوز ارزیابی می‌کند که این طراحی اولیه لزوماً ساختار بخش را در درازمدت تعیین نخواهد کرد. تاریخ سیستم مالی برزیل قبلاً از حرکات مختلف تمرکز و باز شدن به رقابت عبور کرده است.

از زمان اجرای برنامه رئال در سال 1994 و در طول نیمه دوم دهه 1990، سیستم بانکی برزیل دستخوش یک بازسازی وسیع شد که با تصفیه‌ها، ادغام‌ها، ادغام‌ها و کاهش تعداد مؤسسات مشخص می‌شود. از دهه 2010 به بعد، تغییرات نظارتی و گسترش مؤسسات پرداخت، فین‌تک‌ها و بانک‌های دیجیتال ورود شرکت‌کنندگان جدید و رقابت در بخش‌های مختلف را افزایش داد.

"ساختار یک بخش خاص از SFN می‌تواند با توجه به تکامل مقررات و فناوری تغییر کند. در نیمه دوم دهه 1990، برزیل یک بازسازی بانکی را با ادغام‌ها، ادغام‌ها و کاهش تعداد مؤسسات، به ویژه شامل بانک‌های دولتی ایالتی، در برنامه‌ای که به عنوان PROES شناخته می‌شود و از سال 1996 آغاز شد، تجربه کرد. بعداً، قوانین جدید برای پرداخت‌ها و مدل‌های کسب‌وکار جدید فضایی برای سایر شرکت‌کنندگان باز کرد و رقابت را در بخش‌های خاص افزایش داد، همان‌طور که اخیراً با ظهور شرکت‌های اعتبار مستقیم (SCD) و شرکت‌های وام‌دهی بین افراد (SEP) که از سال 2018 توسط بانک مرکزی تنظیم شده‌اند، شاهد بودیم. این تاریخچه اجازه می‌دهد تا فکر کنیم که یک تمرکز اولیه در بازار کریپتو ممکن است در نهایت با یک مرحله جدید از ورود و تنوع در آینده همراه باشد."

به گفته این کارشناس، سخت‌گیری فعلی نیز ممکن است دائمی نباشد. به تدریج که نهاد نظارتی با دینامیک‌ها و مدل‌های کسب‌وکار مختلف بازار دارایی‌های مجازی آشنا می‌شود، در میان‌مدت و بلندمدت فضایی برای قوانین سفارشی‌تر و معماری‌های نظارتی جدید وجود خواهد داشت.

"به تدریج که نظارت تجربه و تماس بیشتری با عملیات‌های معمول involving دارایی‌های مجازی جمع‌آوری می‌کند، معتقدم که بهتر می‌تواند خطرات هر مدل کسب‌وکار این بازار را درک کند، که می‌تواند بر تدوین الزامات سفارشی‌تر و متناسب با هر فعالیت، اندازه PSAVها و پیچیدگی خود هر عملیات تأثیر بگذارد. بنابراین، با حفظ کنترل‌های لازم، فضایی برای کاهش هزینه‌هایی که حفاظت اضافی به همراه ندارند و تسهیل ورود شرکت‌های تخصصی وجود دارد که رقابت را تقویت می‌کند."

بنابراین، اولین دور مجوزها نیز آزمایشی درباره میزان تمرکز تولید شده توسط قوانین جدید و اینکه چقدر از این طراحی نظارتی باقی خواهد ماند به محض اینکه بازار و خود نظارت به بلوغ برسند، خواهد بود.

درباره پائولو پورتوگس

پائولو پورتوگس وکیل، شریک مشاور در دفتر وکالت CQM Advogados، دارای مدرک کارشناسی ارشد در حقوق از IDP، با تحقیقاتی در زمینه دارایی‌های دیجیتال و توکن‌سازی دارایی‌های مالی، متخصص در دارایی‌های مجازی از FGV/SP و LLM در حقوق کیفری اقتصادی از IDP است. او نویسنده کتاب "توکن‌سازی دارایی‌های مالی: مقررات، خطرات و نوآوری در بازار برزیل" (در حال چاپ) است.

او به عنوان مشاور حقوقی ABToken (انجمن برزیلی دارایی‌های مجازی و توکن‌سازی) در موضوعات نظارتی، قانونی و نهادی مرتبط با دارایی‌های دیجیتال، توکن‌سازی و زیرساخت مالی دیجیتال فعالیت کرده است. همچنین تجربه‌ای در سیستم OCB دارد و در مسائل حقوقی و نهادی مرتبط با تعاون فعالیت کرده است.

سلب مسئولیت: نظرات و همچنین تمام اطلاعات به اشتراک گذاشته شده در این تحلیل قیمت یا مقالاتی که پروژه‌ها را ذکر می‌کنند، با حسن نیت منتشر می‌شوند. خوانندگان باید تحقیقات و دقت خود را انجام دهند. هر اقدامی که توسط خواننده انجام شود، به حساب و خطر خود اوست. Bitcoin Block مسئولیت هیچ گونه خسارت یا آسیب مستقیم یا غیرمستقیم را نخواهد داشت.