پیشنهاد جدید Pancake با 98% مخالفت مواجه شد، آیا هزینه‌های DEX باید به LP یا دارندگان توکن داده شود؟

LP هر سال ممکن است حدود 62 میلیون دلار بیشتر درآمد کسب کند، اما سرعت کاهش خالص CAKE نصف خواهد شد.

نویسنده: Sanqing، خبرگزاری Foresight

رای‌گیری پیشنهاد The Flip در صرافی غیرمتمرکز PancakeSwap بر روی زنجیره BNB به شدت به نفع مخالفان پیش می‌رود.

صفحه رای‌گیری نشان می‌دهد که تا تاریخ 23 اکتبر، 33 آدرس در رای‌گیری شرکت کرده‌اند، که حدود 1.23 میلیون رای مخالف و تنها حدود 22 هزار رای موافق وجود دارد، که نرخ مخالفت به 98.2% می‌رسد. یکی از آدرس‌ها به تنهایی حدود 766 هزار رای مخالف داده است که حدود 60% از کل آرا را تشکیل می‌دهد. رای‌گیری در تاریخ 24 اکتبر ساعت 16:07 به پایان می‌رسد.

طبق مکانیزم فعلی، هر کاربر Pancake به ازای هر تراکنش، هزینه‌ای را پرداخت می‌کند که به سه قسمت تقسیم می‌شود: بخش عمده به LP که نقدینگی را فراهم می‌کند، و بقیه برای خرید و سوزاندن توکن‌های پلتفرم CAKE یا واریز به خزانه استفاده می‌شود. در تاریخ 14 اکتبر، تیم اصلی آن، The Kitchen، در انجمن حکومتی پیشنهاد The Flip را مطرح کرد که در آن نسبت تقسیم LP برای 11 استخر زنجیره‌ای v3 و Infinity از 66% تا 68% به 88% افزایش می‌یابد و 12% باقی‌مانده به طور کامل به خزانه واریز می‌شود و دیگر به طور مستقیم برای سوزاندن استفاده نخواهد شد؛ استخر v2 نیز بدون تغییر باقی می‌ماند. همچنین، به عنوان پاداش، توکن‌های CAKE جدید از 22,500 توکن در روز به 7,000 توکن کاهش می‌یابد (کاهش حدود 69%) و این بخش از توکن‌ها به صندوق رشد اکوسیستم Pantry واریز خواهد شد.

تصمیم‌گیری در مورد اینکه آیا این پیشنهاد تصویب می‌شود یا خیر، به عهده دارندگان CAKE است. حق رای بر اساس موجودی CAKE در کیف پول BNB Chain در زمان عکس‌برداری محاسبه می‌شود (1 توکن معادل 1 رای) و توکن‌های استیک شده، واریز شده به استخرهای نقدینگی یا نگهداری شده در صرافی‌ها محاسبه نمی‌شوند. با توجه به مقیاس رای‌گیری چند پیشنهاد اصلی قبلی: پیشنهاد کاهش سقف عرضه CAKE در ژانویه 2026 حدود 1.67 میلیون رای، پیشنهاد حفظ هزینه‌های استخر استیبل کوین در فوریه حدود 320 هزار رای و پیشنهاد تغییر در هزینه‌های محصولات جانبی در ژوئن حدود 4.03 میلیون رای داشت. The Flip در حال حاضر حدود 1.25 میلیون رای جمع‌آوری کرده است و نتیجه قبل از پایان هنوز قابل تغییر است.

با سوزاندن نقدینگی را جلب کنیم

دلیل ارائه شده توسط The Kitchen این است که نقدینگی قیمت معامله را تعیین می‌کند. تیم بر اساس حجم معاملات پیش‌بینی شده در سال 2025، برآورد کرده است که طرح جدید تقسیم می‌تواند به LP های v3 و Infinity هر سال حدود 62 میلیون دلار بیشتر درآمد بدهد و حداکثر می‌تواند حدود 30% نقدینگی اضافی را پشتیبانی کند؛ با عمیق‌تر شدن استخر، تأثیر قیمت در هر معامله کاهش می‌یابد و تجمیع‌کننده‌ها نیز سفارشات بیشتری را وارد خواهند کرد. تیم اعلام کرده است که این اقدام با استفاده از هزینه‌های پلتفرم و نه با افزایش عرضه CAKE برای جذب نقدینگی است.

اما این اقدام یکی از بزرگ‌ترین منابع سوزاندن CAKE را قطع خواهد کرد. طبق داده‌های هفتگی از تابلو سوزاندن رسمی PancakeSwap، در 13 هفته از 27 ژوئیه تا 19 اکتبر، CAKE به طور کلی حدود 7.51 میلیون توکن سوزانده شده است، که از این تعداد، استخر v3 حدود 3.9 میلیون توکن (51.9%) و استخر v2 حدود 3.01 میلیون توکن (40.1%) سوزانده شده است. دلیل اینکه v3 بیش از نیمی از حجم سوزاندن را تأمین کرده، به دلیل فعالیت بالای معاملاتی آن نسبت به v2 است: طبق داده‌های DefiLlama، v3 در حال حاضر حدود 720 میلیون دلار قفل شده دارد، که اگرچه کمتر از نیمی از v2 است، اما از 23 سپتامبر تا 22 اکتبر، حجم معاملات به 15.4 میلیارد دلار رسیده است که بیش از 13 برابر v2 است.

با توجه به میانگین این 13 هفته، در حال حاضر CAKE به طور هفتگی حدود 426 هزار توکن خالص کاهش می‌یابد. اگر The Flip به طور کامل اجرا شود، سوزاندن حدود 319 هزار توکن در هفته برای v3 و Infinity به صفر خواهد رسید، در حالی که کاهش تولید هفتگی تنها حدود 103 هزار توکن خواهد بود و حجم خالص کاهش هفتگی به حدود 210 هزار توکن کاهش می‌یابد که کمتر از نیمی از مقدار فعلی است. اگر بر اساس میانگین 10 هفته گذشته محاسبه شود، این عدد به حدود 190 هزار توکن در هفته خواهد بود.

در انجمن حکومتی، یک سرمایه‌گذار بلندمدت که از سال 2021 به شدت در CAKE سرمایه‌گذاری کرده است، به نام matrdolfo، یک حساب سالانه انجام داده است: در 12 ماه گذشته، مجموعاً حدود 16.09 میلیون توکن CAKE در v3 و Infinity سوزانده شده است، در حالی که طرح جدید با کاهش تولید تنها حدود 5.66 میلیون توکن در سال سوزانده خواهد شد.

آیا کاهش عرضه هدف است یا وسیله؟

دلیل اینکه دارندگان توکن به سوزاندن اهمیت می‌دهند، به تاریخچه اولیه CAKE برمی‌گردد. CAKE در اوایل به عنوان پاداش استخراج به مقدار زیادی تولید می‌شد و از سال 2023 تیم چندین بار مدل اقتصادی توکن را به سمت کاهش عرضه تغییر داده است؛ Tokenomics 3.0 که در آوریل 2025 معرفی شد، مکانیزم قفل veCAKE را حذف کرد، تولید را کاهش داد و هدف کاهش حدود 20% از کل عرضه تا سال 2030 را تعیین کرد.

طبق گزارش سوزاندن PancakeSwap در سپتامبر، CAKE به مدت 37 ماه متوالی کاهش خالص عرضه را تجربه کرده است و نسبت به اوج 392 میلیون توکن در سپتامبر 2023، حدود 61.6 میلیون توکن کاهش یافته است.

The Kitchen در انجمن پاسخ داد که کاهش عرضه تنها یک وسیله است و نه هدف، و قیمت توکن در نهایت به میزان استفاده از پلتفرم بستگی دارد؛ در حال حاضر، پیشرفت کاهش عرضه CAKE تحت Tokenomics 3.0 جلوتر از برنامه است و کاهش درآمد خزانه قربانی‌ای برای رشد بلندمدت است.

در تاریخ 19 اکتبر، تیم یک طرح اصلاحی ارائه داد: هر زنجیره به صورت تدریجی تغییر می‌کند، به طوری که زنجیره‌هایی که کمترین سهم در سوزاندن CAKE دارند، ابتدا تغییر می‌کنند و زنجیره‌هایی که بیشترین سهم را دارند، آخرین تغییر را خواهند داشت، و مرحله آخر باید پس از رسیدن CAKE به هدف کاهش 20% از کل عرضه اجرا شود (تیم پیش‌بینی می‌کند که این تغییرات اولیه حدود 12 ماه پس از اتمام اولین تغییرات انجام شود)؛ همچنین تولید در هفته دهم به 11 هزار توکن کاهش خواهد یافت. تیم همچنین متعهد شده است که هزینه‌های غیر استیبل‌کوین دریافتی خزانه همچنان برای خرید CAKE استفاده خواهد شد.

این مصالحه نتوانسته است صدای مخالفان را خاموش کند. کاربر Juapia اشاره کرد که اهمیت سوزاندن به این است که هرچه استفاده از پلتفرم بیشتر باشد، CAKE بیشتری سوزانده می‌شود؛ پس از اتمام تمام تغییرات، حتی اگر حجم معاملات v3 و Infinity افزایش یابد، نمی‌تواند به طور مستقیم به سوزاندن CAKE تبدیل شود. او اظهار داشت که طرح اصلاحی تنها این بحث را به تاخیر انداخته و به نوامبر 2027 منتقل کرده است.

نوآوری در زمان رکود معاملات

داده‌های DefiLlama نشان می‌دهد که حجم معاملات ماهانه PancakeSwap پس از رسیدن به اوج حدود 110.2 میلیارد دلار در اکتبر 2025 به طور کلی کاهش یافته و در ژوئیه 2026 به حدود 18.5 میلیارد دلار رسیده است؛ از اوت به بعد، مقداری افزایش یافته و حجم معاملات در سپتامبر حدود 29.7 میلیارد دلار (افزایش 13.4% نسبت به ماه قبل) بوده است و هزینه‌های آن در همان ماه حدود 24.3 میلیون دلار (افزایش 38.5% نسبت به ماه قبل) بوده است.

در همین حال، حجم معاملات ماهانه کل بازار DEX از حدود 588.1 میلیارد دلار به حدود 318.4 میلیارد دلار کاهش یافته است که کاهش حدود 45.9% را نشان می‌دهد، در حالی که کاهش PancakeSwap به 73.0% بوده است، که بیشتر از کاهش 25.4% Uniswap، 42.8% Aerodrome و 58.1% Raydium است؛ سهم PancakeSwap از حجم معاملات کل بازار DEX نیز از 18.7% به 9.3% کاهش یافته است.

علاوه بر این، در مقایسه با رقبا، درصد کمیسیون فعلی PancakeSwap نسبتاً بالا است. تحلیلگر ارزهای دیجیتال thelearningpill به داده‌های 30 روزه Token Terminal تا تاریخ 18 اکتبر اشاره کرد و گفت که درآمد پروتکل PancakeSwap 32.7% از هزینه‌ها را تشکیل می‌دهد که در بین AMM های بزرگترین است، در حالی که Raydium 16.1% و Uniswap 12.5% است.

پس از اجرای The Flip، این نسبت برای PancakeSwap v3 و Infinity به 12% کاهش خواهد یافت. با این حال، هر دو رقیب فوق دارای درصد ثابتی از هزینه‌ها هستند که به توکن‌ها بازمی‌گردد: Uniswap در دسامبر 2025 از طریق پیشنهاد UNIfication هزینه‌های پروتکل را آغاز کرد و 1/6 تا 1/4 از هزینه‌های LP استخر v3 را برای سوزاندن UNI استفاده می‌کند؛ Raydium نیز 12% از هزینه‌ها را به خرید RAY اختصاص می‌دهد.

مخالفان جامعه به ارزش نقدینگی اعتراف نمی‌کنند، اما اختلاف واقعی در این است که چگونه رشد کسب و کار به توکن منتقل می‌شود. کاربر PancakesLover معتقد است که پیشنهاد باید هزینه‌های v3 و Infinity را به CAKE مرتبط کند و پیشنهاد می‌کند که 4% از آن به دارندگان CAKE داده شود و LP هنوز می‌تواند 84% را دریافت کند؛ اگر تیم این را بپذیرد، رای موافق خواهد داد، در غیر این صورت بنیاد او دلیلی برای ادامه نگهداری CAKE نخواهد دید. در انجمن همچنین کاربرانی پیشنهاد کردند که 6% تا 10% از نسبت سوزاندن را حفظ کنند، اما در نهایت هیچ یک از پیشنهادات رای‌گیری پذیرفته نشد.

رای‌گیری در تاریخ 24 اکتبر ساعت 16:07 به پایان می‌رسد. اگر پیشنهاد تصویب نشود، مکانیزم فعلی تقسیم هزینه‌ها و تولید روزانه 22,500 توکن بدون تغییر باقی خواهد ماند و تیم باید پیشنهاد جدیدی ارائه دهد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.