¿Por qué siempre obtienes pequeñas ganancias y luego lo pierdes todo? Taleb lo explicó con el «apalancamiento asimétrico» hace veinte años

Autor: UNICORN

¿Por qué siempre obtienes pequeñas ganancias y luego sufres una gran pérdida que se lleva tu capital y esas pequeñas ganancias?

Taleb escribió sobre esto hace veinte años.

Lo llamó apalancamiento asimétrico, que se refiere a que una misma cantidad de dinero se comporta de manera distinta en términos de ganancias y pérdidas.

Taleb, operador de opciones de Wall Street durante más de veinte años, es autor de «El cisne negro», «Antifrágil» y «Riesgo asimétrico», y duplicó sus inversiones durante la crisis financiera de 2008 mediante la cobertura de riesgo de cola.

En marzo de 2020, durante el desplome del mercado, el fondo que asesoraba ganó más de tres mil puntos porcentuales en un solo mes.

La mayoría de las personas pasa la vida atrapada en el lado cóncavo, pensando que solo tiene mala suerte.

Primero, veamos las formas.

Concavidad: tu curva de ganancias se dobla hacia abajo.

Obtienes pequeñas ganancias poco a poco, pero cuando pierdes, no hay límite.

Cuanto mayor es la volatilidad, peor te va, porque las pérdidas del lado izquierdo no tienen límite.

Convexidad: la curva se dobla hacia arriba.

Cuando pierdes, hay un tope, pero cuando ganas, no hay límite.

Cuanto mayor es la volatilidad, más te beneficias.

En una misma situación de mercado, caer en dos estructuras distintas conduce a resultados diferentes.

¿Por qué esta estructura acaba por estallar?

1/ La probabilidad te engaña.

Cuando obtienes pequeñas ganancias, el porcentaje de aciertos parece muy alto y estable.

Pero lo que determina los resultados a largo plazo es la probabilidad multiplicada por la relación de ganancias y pérdidas.

Un porcentaje de aciertos del 90 % con una relación de 1 a 10 provocará pérdidas a largo plazo.

Si ese 10 % ocurre una sola vez, borra las 90 ganancias anteriores.

Apostar repetidamente acabará exponiéndote a un evento de cola.

2/ En un mundo multiplicativo, las pérdidas son asimétricas.

Si ganas un 10 % y luego pierdes un 10 %, te queda el 99 %.

Si pierdes un 50 %, necesitas ganar un 100 % para recuperar lo perdido.

Una pérdida del 100 % significa llegar a cero de forma permanente; ni siquiera multiplicar por diez te servirá.

Las ganancias de diez operaciones pequeñas pueden desaparecer con una sola gran pérdida.

3/ Esta forma de operar te obliga a acertar cada vez.

Las pérdidas no tienen un límite máximo, así que debes predecir en qué ocasión será distinto.

Las palabras originales de Taleb son que las cosas frágiles necesitan ser predichas.

En cuanto empiezas a depender de las predicciones, ya perdiste.

4/ Lo más insidioso es que te recompensa.

Las pequeñas ganancias llegan una y otra vez, y la curva sube de manera constante, lo que te da una sensación de control.

Así, aumentas tu posición hasta que una operación borra todo lo anterior.

Esta estructura está diseñada para generar confianza primero y liquidarte de golpe después.

Algunos ejemplos comunes incluyen:

• Vender opciones para cobrar primas
• Productos financieros de alto rendimiento y esquemas Ponzi
• Apalancarse en acciones individuales sin órdenes stop-loss
• Trading a corto plazo basado en las tasas de acierto, obteniendo pequeñas ganancias y manteniendo las posiciones perdedoras

¿Cómo propone Taleb resolverlo?

1/ Invierte la estructura y empieza preguntándote cuál sería el peor escenario posible.

Si este dinero llega a cero, ¿puedes seguir viviendo con normalidad?

Si la respuesta es sí, entonces sigue analizando la relación de ganancias y pérdidas.

2/ Compra solo cosas que tengan un piso para las pérdidas y ningún límite para las ganancias.

El límite inferior está respaldado por el flujo de caja y el consenso, mientras que el límite superior depende de las emociones de todos.

Las emociones no tienen límite superior.

3/ Limita primero las pérdidas individuales antes de hablar de ganancias.

Fija tu propio límite de pérdidas; no dejes que lo determinen el mercado y los precios de liquidación.

4/ Usa una estrategia de barra, no una solución intermedia.

Un extremo es extremadamente seguro y el otro, extremadamente agresivo.

La parte intermedia es la más frágil; los activos que parecen estables con un poco de apalancamiento pueden desaparecer por completo si algo sale mal.

5/ Reorienta las fuentes de pequeñas ganancias para que funcionen como primas de seguro.

El flujo de caja, el contenido, las comisiones y las comunidades pequeñas proporcionan ingresos estables.

Su propósito no es hacerte rico, sino asegurarse de que tengas municiones en los peores momentos.

6/ Conserva una parte en efectivo.

El efectivo no genera ganancias, pero te permite actuar cuando otros se ven obligados a vender.

Yo logré salir de esta estructura.

Cuando empecé a hacer trading,

Usaba márgenes y posiciones grandes para obtener pequeñas ganancias y luego salir, lo que creaba una estructura de pequeñas ganancias continuas seguidas de una pérdida considerable.

Poco a poco, pasé a usar una posición pequeña y un margen pequeño, y aumenté considerablemente el período de tenencia y la toma de ganancias correspondiente, creando una estructura para obtener grandes ganancias con poco capital.

Invierte la estructura de obtener pequeñas ganancias y sufrir grandes pérdidas.

Obtén grandes ganancias con inversiones pequeñas.

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