Criptomonedas en Rusia: cómo se valoraron las inversiones en ₽3,7 billones

Las criptomonedas entre los usuarios rusos, según la evaluación del Ministerio de Finanzas, alcanzaron un volumen de ₽3,7 billones: el 21 de septiembre, el vice-ministro de finanzas, Ivan Chebeskov, declaró que 20 millones de personas utilizan monedas digitales en Rusia, y la cantidad mencionada incluye no solo la propiedad directa de monedas, sino también productos financieros relacionados.

Esta evaluación es notablemente más alta que algunos cálculos del Banco de Rusia. Hace tres meses, el regulador mencionó que el volumen mensual promedio de fondos de los rusos en intercambios de criptomonedas centralizados en el extranjero es de ₽720 mil millones. Aproximadamente ₽3,8 mil millones se destinan a inversiones sintéticas a través de instrumentos rusos: bonos estructurados, futuros y activos financieros digitales. En un análisis anterior, el Banco Central estimó el volumen de operaciones de los rusos desde octubre de 2024 hasta marzo de 2025 en ₽7,3 billones.

Por qué las estimaciones varían tanto

El director del centro de investigación Web3 Tech, Matvey Voitov, explicó que los ₽3,7 billones no son el resultado de un conteo estadístico directo, sino una evaluación experta. Según él, esta cifra parece plausible como orden de magnitud, pero debe considerarse con reservas.

La diferencia entre los ₽720 mil millones del Banco Central y los ₽3,7 billones del Ministerio de Finanzas se debe a la diferente metodología. El Banco de Rusia consideró los fondos en plataformas de criptomonedas, mientras que el Ministerio de Finanzas tiene una visión más amplia del mercado e incluye otras formas de propiedad de activos digitales. Voitov señaló que la evaluación del Ministerio de Finanzas, que equivale a aproximadamente $44 mil millones al tipo de cambio actual, es comparable con los datos de la empresa de análisis de blockchain Chainalysis.

En 2025, Chainalysis publicó un informe que indica que durante un año, el volumen de transacciones de criptomonedas entrantes a Rusia alcanzó los $376,3 mil millones. En este indicador, el país ocupó el primer lugar en Europa en términos de uso de criptomonedas. Voitov enfatizó que se trata de volúmenes, no de saldos, sin embargo, estos datos confirman indirectamente la magnitud del mercado de criptomonedas ruso.

Por qué el volumen real podría ser mayor

El director del departamento de operaciones comerciales del grupo GBIH Holdings, Dmitry Tsarkov, considera que los ₽3,7 billones mencionados por el Ministerio de Finanzas son más bien un límite inferior conservador. Él sugiere que la evaluación podría haberse obtenido mediante la extrapolación de la participación del tráfico web ruso en los principales intercambios internacionales sobre sus balances de usuarios totales, así como teniendo en cuenta indicadores sociológicos indirectos.

"Dado que históricamente Rusia ha generado entre el cinco y el diez por ciento de la actividad en las principales plataformas comerciales centralizadas, y considerando la aguda necesidad de las empresas y el capital privado en transacciones transfronterizas en el contexto de la actual coyuntura geopolítica, el volumen real de capital acumulado podría ser significativamente mayor que el valor declarado", dijo Tsarkov.

El experto también señaló las limitaciones de las herramientas analíticas. Rosfinmonitoring utiliza el complejo de software "Blockchain Transparente", que también es utilizado por el Banco de Rusia. Esta herramienta ayuda a analizar clústeres de transacciones y a desanonimizar direcciones que interactúan con puertas de enlace fiat locales. Sin embargo, según Tsarkov, es más adecuada para el control de cumplimiento y la búsqueda de flujos oscuros que para una evaluación precisa de los fondos en billeteras no custodiales o en DeFi.

El Banco de Rusia realmente enfatiza la aplicación de tales sistemas para identificar criptomonedas "sucias" relacionadas con delitos. El 25 de septiembre, Rosfinmonitoring informó que más de 80 bancos rusos ya se habían conectado al "Blockchain Transparente".

Entre los métodos adicionales de los reguladores, Tsarkov mencionó el análisis exhaustivo de la estadística bancaria: el monitoreo de la adquisición y las transferencias P2P, que el scoring bancario clasifica como operaciones con activos digitales. Sin embargo, este enfoque, según el experto, muestra el movimiento de liquidez, no los saldos reales en las cuentas de los inversores.

¿Se pueden contar con precisión los propietarios de criptomonedas?

Voitov señala que el anonimato de los usuarios hace que contar su número sea una tarea complicada. Una de las opciones técnicas es combinar el análisis en cadena con el estudio del comportamiento del usuario en Internet: la dirección IP y los datos de aplicaciones que pueden guardar configuraciones de tiempo y lugar de uso.

Este enfoque requiere primero filtrar las direcciones innecesarias: billeteras custodiales, direcciones Sybil, donde un solo usuario posee múltiples direcciones, así como billeteras técnicas de intercambios y aplicaciones. Para la blockchain TON, por ejemplo, ya existen bases de datos abiertas que permiten excluir del análisis las billeteras de intercambios, bots de comercio y direcciones Sybil.

Según Voitov, el objetivo realista no es obtener una cifra absolutamente precisa, sino formar un rango coherente. Este puede ajustarse a medida que se desarrollen la regulación y las herramientas analíticas.

Tsarkov también considera que no es posible obtener una imagen completamente precisa. El enfoque más relevante que menciona es una auditoría integral de los puntos críticos de liquidez, es decir, los puntos donde la criptomoneda se convierte en dinero fiat. Esta zona incluye mercados extrabursátiles institucionales y datos de plataformas que realizan la identificación de clientes.

Cómo la regulación puede cambiar las estadísticas

A medio plazo, según la evaluación de Tsarkov, los conteos pueden volverse más precisos gracias a la implementación de estándares del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI). Sin embargo, la regulación estricta, en su opinión, probablemente empujará a una parte significativa del capital a trasladarse a redes anónimas y soluciones no custodiales. En tal escenario, la brecha entre las estadísticas oficiales y el volumen real del capital criptográfico de los rusos se mantendrá.

A finales de 2025, cuando el Banco de Rusia presentó el concepto de regulación del mercado de criptomonedas, el primer vicepresidente del Banco Central, Vladimir Chistyukhin, mencionó que este tema atrae una atención internacional seria, principalmente por parte del GAFI. Subrayó que la regulación en Rusia debe adoptarse lo más rápido posible, considerando cuán atentamente la organización evalúa las normas nacionales.

En primavera, el GAFI instó a intensificar el control sobre las billeteras criptográficas no custodiales, que permiten a los usuarios transferir fondos directamente, sin intermediarios regulados. Según las leyes rusas, los propietarios de tales billeteras deben informar sobre sus activos a la FNS. Esta semana, el Ministerio de Finanzas recordó que los residentes fiscales están obligados a informar sobre todas las operaciones con criptomonedas fuera del marco regulado.