¿Por qué Jito, que utiliza JTX para captar tráfico de usuarios, sigue siendo subestimado por el mercado?

Revelando la nueva lógica de valoración de Jito: cómo JTX está redefiniendo el negocio, con un escenario base que sugiere un aumento del 57% y un objetivo ponderado por probabilidad que se dispara un 267%.

Escrito por: ake Koch-Gallup Sam Schubert

Traducido por: AididiaoJP, Foresight News

Desde que JTX se lanzó el 14 de julio, hemos estado evaluando cómo fijar el precio de JTO. Este producto está transformando el modelo de negocio de Jito: ya no es solo un receptor de precios en el espacio de bloques de Solana, sino que ha comenzado a fijar precios para el tráfico de usuarios. Nuestro escenario base implica un potencial de aumento del 57%, mientras que el objetivo ponderado por probabilidad apunta a un aumento potencial del 267%. Mientras tanto, el mercado de criptomonedas ha experimentado una corrección general, con solo el sector de mineros de criptomonedas cerrando en positivo gracias a una ola de transacciones en centros de datos de IA.

A largo plazo, una tendencia sigue siendo prominente: en la última semana, el sector de mineros de criptomonedas ha subido un 27.0%, superando con creces a todos los demás sectores de criptomonedas. Le siguen DEX (+4.6%), el ecosistema de Bittensor (+4.3%) y el ecosistema de Ethereum (+3.9%). En el mismo período, el mercado de acciones más amplio se mantuvo casi plano.

Este aumento ha sido impulsado principalmente por una serie de anuncios sobre infraestructura de IA, y la lógica de valoración de las empresas mineras de Bitcoin está cambiando. El 20 de julio, Hut 8 anunció que su parque Beacon Point firmó un nuevo contrato de arrendamiento de 15 años por 9.8 mil millones de dólares, cubriendo 352 megavatios de energía. El acuerdo duplica la capacidad contratada a 704 megavatios, elevando el valor total del contrato base a 19.6 mil millones de dólares. El mismo día, IREN firmó un nuevo contrato de nube de IA por 2.8 mil millones de dólares, aumentando su objetivo de tasa de operación de fin de año de 3.7 mil millones de dólares a más de 4.0 mil millones de dólares, con aproximadamente el 85% de la capacidad ya contratada a clientes como Microsoft, Nvidia y Perplexity.

La reacción del mercado ha sido rápida. En la última semana, Greenidge subió un 59.6%, seguido de Cipher (+51.4%), Hut 8 (+31.4%), Riot (+30.4%) y CleanSpark (+22.9%), todos mostrando un rendimiento sólido. El denominador común es que los inversores están viendo cada vez más a estas empresas como propietarias de infraestructura de energía escasa y centros de datos, y no solo como mineros de Bitcoin. Mientras la demanda de capacidad de IA continúe superando la oferta, esta narrativa probablemente seguirá siendo el principal catalizador del sector, incluso si Bitcoin en sí mismo sigue en un rango de fluctuación.

Valoración de JTX de Jito

Hoy profundizaremos un poco más en cómo valorar JTO. El progreso de JTX está redefiniendo lo que realmente es esta empresa. El mercado aún la valora como infraestructura de backend de Solana, un receptor de precios que depende de la actividad del espacio de bloques, mientras que JTX (lanzado el 14 de julio) ha convertido a Jito en un fijador de precios para el tráfico de usuarios. Nuestra lógica de compra se centra en si Jito puede realmente capturar este tráfico, en lugar de una mera recuperación de su negocio tradicional.

Aunque los datos de ejecución de JTX son aún tempranos, ya están dando señales positivas. Desde su lanzamiento, más de 77,000 transacciones han mostrado que el precio medio de transacción se desvía solo 5.5 puntos básicos del precio medio del oráculo, con el 77.6% de las transacciones dentro de 25 puntos básicos, y el 29.1% incluso mejor que la cotización del oráculo. La calidad de las transacciones está altamente relacionada con la liquidez: la desviación media de SOL es de 3.9 puntos básicos, JitoSOL solo 0.5 puntos básicos, mientras que los activos de baja liquidez tienen desviaciones más amplias. La ventaja que trae BAM aún no es evidente: en los bloques dominados por BAM, la desviación es de 4.6 puntos básicos, mientras que en otros bloques es de 4.8 puntos básicos.

La razón detrás de esta estructura de transacciones es que Jito ha sacrificado intencionadamente ingresos a corto plazo para optimizar la estructura del mercado de Solana a largo plazo; ha cerrado el tráfico MEV depredador y ha priorizado el avance de BAM, lo que ha reducido directamente los ingresos de Jito tip que antes contribuían a altos márgenes.

El modelo mantiene una postura conservadora sobre el negocio tradicional: no asume que los ingresos por propinas regresen a su pico, no asume que JitoSOL LST se recupere, ni que BAM se monetice completamente. El escenario base asume que JTX capturará el 15% del volumen de transacciones de DEX de Solana para el segundo trimestre de 2027, generando ingresos netos trimestrales de 5.8 millones de dólares y un ingreso total de 8.2 millones de dólares, aproximadamente 32.7 millones de dólares anuales, de los cuales JTX representa aproximadamente el 72%. Esto significa que, calculando el ingreso anualizado para el segundo trimestre de 2027, la relación precio-ventas ajustada por tesorería es de menos de 15 veces.

La experiencia histórica muestra que esto es muy barato: incluso cuando los ingresos están en descenso, la relación precio-ventas promedio del negocio de infraestructura de backend desde principios de 2025 ha sido de aproximadamente 38 veces. Asignando una valoración conservadora de 30 veces a los ingresos anuales del escenario base, esto corresponde a un precio de 1.18 dólares para JTO, lo que implica un potencial de aumento del 57%. Para un negocio en crecimiento, con un modelo económico de frontend superior, 30 veces no es excesivo, especialmente en comparación con aquel que está en declive pero disfruta de 38 veces.

El rango de escenarios es amplio. El escenario optimista (probabilidad del 40%) asume que la cuota de JTX alcanza el 25%, otorgando una valoración de 45 veces, lo que corresponde a un precio de 5.31 dólares, un aumento del 600%; el escenario pesimista (probabilidad del 10%) asume que la cuota se estanca en el 5%, con una relación precio-ventas que cae a 15 veces, lo que corresponde a 0.36 dólares, una caída del 52%. Tras ponderar los tres escenarios, el precio objetivo es de 2.75 dólares, lo que implica un potencial de aumento del 267% en relación con el precio actual de aproximadamente 0.75 dólares. La valoración es altamente sensible al volumen de transacciones de DEX de Solana, y nuestra ponderación se inclina hacia el optimismo, ya que creemos que las acciones tokenizadas y los activos del mundo real se escalarán en la cadena, aumentando simultáneamente el volumen de transacciones y la cuota de JTX.

JTX también ha hecho que la captura de valor de JTO sea más clara: se espera que el 80% de sus ingresos se destinen a recompras. En el escenario base, se espera que en los próximos 12 meses se recompren aproximadamente 8.6 millones de dólares, cancelando alrededor del 1.5% de la oferta ajustada por tesorería (en el escenario optimista, aproximadamente el 5.7%). El tamaño del volante sigue siendo pequeño, pero se amplificará directamente con el éxito de JTX.

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