¿Son realmente las stablecoins "estables"? Reflexiones sobre redenciones, pagos y estructuras de ingresos ("Así es como funciona la blockchain Ep.15" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuga)

En este programa de pódcast, Yoshihiko Uchida, quien tiene experiencia en supervisión bancaria en el Banco de Japón y la Agencia de Servicios Financieros, y actualmente enseña sobre blockchain en la Facultad de Ciencias de la Información de la Universidad Pública de Shunan; Yuya Sakai, fundador de una aplicación gastronómica que ha combinado servicios Web2 con blockchain para construir un negocio Web3; y Shinya Otsuga, subeditor del medio especializado en criptomonedas "Nueva Economía", presentan lo que se debe saber actualmente sobre blockchain.

En el episodio 15, continuamos con la segunda parte de "Finanzas tradicionales × Blockchain", discutiendo las "stablecoins" que se utilizan como herramientas de liquidación de fondos, después de haber tratado anteriormente sobre "transacciones y transferencias" y "créditos".

Primero, confirmamos que en Japón, el término "stablecoin" no es un término legal, y que lo que está vinculado al valor de la moneda fiduciaria se clasifica como "medio de pago electrónico" bajo la Ley de Liquidación de Fondos. Nos centramos en el tipo 1, que está programado para ser redimido al mismo valor en moneda fiduciaria, y el tipo 3, que se considera un derecho de beneficio fiduciario y está diseñado para aislar el riesgo de quiebra mediante activos fiduciarios. Organizamos las diferencias en los activos de respaldo, como depósitos bancarios y bonos del gobierno a corto plazo con vencimientos de hasta tres meses, así como los métodos de gestión y los procedimientos de reembolso en caso de quiebra.

A pesar de que se prevé la redención al valor nominal, profundizamos en el punto de que el aumento de las tasas de interés puede hacer que el valor de mercado de los bonos del gobierno en posesión disminuya, así como las tarifas en el momento de la redención. También discutimos que el límite de emisión de JPYC es de 1 millón de yenes por transacción, mientras que la transferencia entre billeteras no está sujeta a este límite. Esto nos lleva a cuestionar si realmente se devolverá el valor nominal. Además, mencionamos el caso de la stablecoin algorítmica "TerraUSD (UST)" que perdió su paridad con el dólar estadounidense y colapsó junto con el token relacionado "LUNA", confirmando que "estable" no significa que el valor esté siempre garantizado al valor nominal.

Además, confirmamos que el saldo de emisión de stablecoins en yenes japoneses en el momento de la grabación es solo una pequeña parte de los aproximadamente 300 mil millones de dólares a nivel mundial. También discutimos que las tarifas de las tarjetas de crédito son costos de "intermediarios" que manejan la revisión de comerciantes y la gestión de reembolsos en caso de fraude, y que en Japón, donde las tasas de interés son bajas, los ingresos de los activos de respaldo son limitados, lo que dificulta la viabilidad del modelo de ingresos de los emisores. Esto nos lleva a reflexionar sobre si realmente se necesita una stablecoin en yenes japoneses.

En los episodios 13 a 18, exploraremos las bases de las finanzas tradicionales y las posibilidades de su conexión con blockchain.

El próximo episodio, el 16, está programado para ser transmitido el 7 de septiembre de 2026. Continuaremos explicando el "desajuste" ideal entre las finanzas tradicionales y la industria Web3, con el tema de las stablecoins.

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