DWF Labs：比特币ETF资金流追涨杀跌特征明显

DWF Labs 发布研究报告指出，美国现货比特币 ETF 的每日资金流并非预测 BTC 走势的可靠指标，投资者倾向于追涨杀跌。研究回顾了自 2024 年 1 月 ETF 推出以来的 694 个交易日，发现比特币价格下跌至少 15% 的 8 次情况中，有 7 次出现资金流出；而同等幅度的 9 次上涨则全部录得净流入。数据显示，当日 ETF 资金流与过去 5 个交易日 BTC 价格走势的相关系数为 0.54，而与未来 5 天走势的相关性仅为 0.03，报告结论是「ETF 资金流确认走势，而不是预测走势」。在具体资金变动方面，最近两次大跌期间流出最为严重。2025 年 10 月至 2026 年 2 月期间，投资者净撤资 69 亿美元，随后的 5 至 6 月下跌期间又流出 82 亿美元。DWF 指出，数据无法区分抛售来自机构还是散户，且估计约五分之一的资金流可能属于在买入 ETF 份额的同时通过 CME 期货做空的套保交易。此外，报告发现自 ETF 推出以来，比特币每年约发生 3 次 15% 以上的抛售，低于 2022 至 2023 年的约 4 次和 2021 年的 8 次。抛售过程变得更平缓，中位数跌幅为 21.3%，2022 至 2023 年同期为 19.4%。这一变化并非完全归功于 ETF，波动率和抛售频率在 2024 年 ETF 推出前就已开始下降。

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