Cựu chiến binh thị trường trái phiếu lần đầu tiên lạc quan về trái phiếu Mỹ sau 6 năm, cho rằng lợi suất 5.2% đã đủ bù đắp

Lợi suất khoảng 5.2% đã cung cấp một lớp đệm lợi suất dày, ngay cả khi việc bán tháo trên thị trường trái phiếu có thể tiếp tục, tỷ lệ rủi ro-lợi suất của trái phiếu Mỹ hiện đã cải thiện đáng kể.

Tác giả: Lý Gia, Wall Street Journal

Khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007, Jim Bianco, một cựu chiến binh lâu năm trên phố Wall, đã hiếm khi chuyển sang lạc quan. Jim Bianco, Chủ tịch và người sáng lập Bianco Research, cho rằng việc mua trái phiếu Mỹ ở mức lợi suất khoảng 5.2% đã có đủ đệm lợi suất, ngay cả khi lợi suất tiếp tục tăng, tỷ lệ rủi ro-lợi suất của trái phiếu cũng đang cải thiện.

Vào thứ Hai, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 5.27%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007. Bianco sau đó đã tăng thời gian đáo hạn của chỉ số trái phiếu chủ động mà ông quản lý lên trên 6 năm, cao hơn mức 5.7 năm của chỉ số trái phiếu tổng hợp Bloomberg Mỹ. Chỉ số này được theo dõi bởi quỹ ETF thuộc WisdomTree. Bianco cho biết: "Mua trái phiếu ở mức lợi suất 5.2% đã có một lớp đệm dày."

Kể từ năm 2020, khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp kỷ lục 0.3%, Bianco luôn có cái nhìn tiêu cực về thị trường trái phiếu. Sự chuyển hướng này là lần đầu tiên trong 6 năm ông tái lạc quan về trái phiếu chính phủ Mỹ. Ông không cho rằng việc bán tháo trái phiếu đã kết thúc, mà cho rằng sau đợt tăng lợi suất mạnh mẽ này, cấu trúc rủi ro-lợi suất của trái phiếu đã thay đổi.

Lợi suất vượt 5%, tỷ lệ rủi ro-lợi suất của trái phiếu cải thiện

Sự chuyển hướng của Bianco không phải là cược rằng việc bán tháo trái phiếu sẽ ngay lập tức kết thúc, mà là dựa trên toán học trái phiếu có lợi hơn ở mức lợi suất hiện tại.

Theo dữ liệu được tổng hợp bởi Bloomberg, nếu mua trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức hiện tại, ngay cả khi trong năm tới lợi suất tăng lên khoảng 6%, thiệt hại về giá cũng sẽ được bù đắp phần lớn bởi thu nhập từ lãi suất. Ngược lại, nếu lợi suất giảm 1 điểm phần trăm, lợi nhuận từ việc tăng giá trái phiếu sẽ rõ ràng cao hơn thiệt hại do lợi suất tăng 1 điểm phần trăm.

"Đây là một cơ hội đầu tư giá trị. Nếu lợi suất tiếp tục tăng, tôi sẽ tiếp tục mua vào," Bianco cho biết. Ông cũng thừa nhận rằng việc bán tháo trên thị trường trái phiếu hiện tại có thể vẫn chưa kết thúc, vì vậy ông đang thực hiện việc xây dựng vị thế dần dần, thay vì đặt cược lớn một lần. "Tôi đang thử nghiệm để vào thị trường."

Tài chính, lạm phát và sức mạnh kinh tế cùng đẩy lợi suất lên

Gần đây, trái phiếu Mỹ đã trải qua một đợt bán tháo liên tục, với giá năng lượng tăng, thâm hụt ngân sách cao, lạm phát dai dẳng và nền kinh tế Mỹ giữ được sức mạnh, tất cả đều đang đẩy lợi suất dài hạn lên cao. Đồng thời, nhu cầu tài chính từ cơn sốt đầu tư cơ sở hạ tầng AI cũng làm tăng thêm sự chú ý của thị trường đối với cung trái phiếu và mức lãi suất.

Bianco cho rằng sự phân kỳ giữa chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn là điều đáng chú ý. Trong thời gian qua, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang đang trong chu kỳ giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn tiếp tục tăng, phản ánh lo ngại của thị trường về lạm phát, tăng trưởng kinh tế và cung tài chính đang vượt qua ảnh hưởng của chính sách tiền tệ.

Trong tháng này, dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Waller, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2023, đưa mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3.75% đến 4.00%, và phát đi tín hiệu về khả năng thắt chặt chính sách hơn nữa.

Bianco đã thực hiện việc xây dựng vị thế thực tế bằng cách tăng thời gian đáo hạn

Quan điểm của Bianco đã được phản ánh trong chỉ số trái phiếu mà ông quản lý. Ông đã tăng thời gian đáo hạn của chỉ số theo dõi quỹ WisdomTree Bianco Total Return Fund lên trên 6 năm, có nghĩa là độ nhạy cảm của nó với biến động lãi suất đã tăng lên.

Quỹ ETF này theo dõi chỉ số trái phiếu quản lý chủ động mà Bianco ra mắt vào năm 2023. Kể từ tháng 12 năm 2023, tỷ suất sinh lợi hàng năm của chỉ số này khoảng 2.6%, cao hơn một chút so với 2.32% của chỉ số trái phiếu tổng hợp Bloomberg Mỹ; tỷ lệ phí của ETF là 0.6%.

Xét trên chu kỳ dài hơn, Bianco cho rằng lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn khoảng 5% hiện tại không có nghĩa là nền kinh tế đang gặp khó khăn, mà gần hơn với mức bình thường trong lịch sử. Ông chỉ ra rằng kể từ khi lợi suất đạt đỉnh vào năm 1981, mức lợi suất trung bình của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm khoảng 5.3%, gần với mức hiện tại.

"Chúng ta đang trở lại bình thường," Bianco cho biết, "Lãi suất bằng 0 từ năm 2010 đến 2020 mới là giá trị bất thường kỳ quái."

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.