Các công ty công nghệ lớn phản đối việc token hóa cổ phiếu, thách thức tiếp theo trong việc gia nhập hệ thống là gì?

1. SEC nới lỏng quy định, thị trường token hóa cổ phiếu chính thức khởi sắc

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã nới lỏng quy định về token hóa cổ phiếu, đánh dấu sự kết hợp chính thức giữa thị trường tài chính truyền thống và blockchain. Người ta cũng đang kỳ vọng rằng việc giao dịch cổ phiếu 24/7 và sử dụng dịch vụ tài chính trên chuỗi sẽ trở nên khả thi, vượt qua giờ hoạt động của sàn giao dịch chứng khoán truyền thống và quy trình thanh toán phức tạp.

Vào ngày 17 tháng 9, SEC đã giới thiệu chế độ "Miễn trừ đổi mới (Innovation Exemption)". Các nền tảng đáp ứng một số yêu cầu nhất định sẽ được miễn một phần nghĩa vụ đăng ký với sàn giao dịch chứng khoán hiện tại, cho phép giao dịch cổ phiếu token hóa bằng cách sử dụng nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và bể thanh khoản.

Biện pháp này có ý nghĩa vì nó tạo ra cơ sở quy định để xây dựng một thị trường giao dịch cổ phiếu dựa trên blockchain riêng biệt với các sàn giao dịch chứng khoán hiện tại. Do đó, sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số toàn cầu OKX và nền tảng hợp tác của công ty mẹ sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) là Intercontinental Exchange (ICE) đang thúc đẩy việc xây dựng một thị trường giao dịch cổ phiếu token hóa mới.

Các động thái từ các tổ chức tài chính hiện tại cũng đang diễn ra mạnh mẽ. Nasdaq đã nhận được sự chấp thuận từ SEC vào tháng 3 để cho phép giao dịch cổ phiếu thông thường và cổ phiếu token hóa trên cùng một sổ đặt hàng. Cơ quan lưu ký chứng khoán Hoa Kỳ DTCC cũng đang phát triển dịch vụ token hóa tài sản lưu ký hiện có sau khi nhận được ý kiến không hành động từ SEC vào tháng 12 năm ngoái.

2. Các công ty công nghệ lớn bắt đầu phản đối việc token hóa cổ phiếu

Tuy nhiên, gần đây một số công ty niêm yết lớn đã phản đối việc token hóa cổ phiếu. Theo Wall Street Journal (WSJ) vào ngày 20 tháng 10, các công ty lớn như Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs và McDonald's đã bày tỏ sự phản đối đối với việc cổ phiếu của họ được token hóa và giao dịch trên OKXICE. Trước đó, Broadcom, Verizon và UnitedHealth cũng đã phản đối, nâng tổng số công ty phản đối lên 16.

Điều này là do quy trình khiếu nại của các nhà phát hành được bao gồm trong chế độ miễn trừ đổi mới mà SEC đã giới thiệu. Theo chế độ này, nếu một bên thứ ba không liên quan đến nhà phát hành muốn token hóa và giao dịch cổ phiếu, họ phải thông báo trước cho công ty. Công ty có thể khiếu nại trong vòng 30 ngày, và nếu phản đối trong thời gian quy định, nền tảng đó sẽ không thể cung cấp cổ phiếu token hóa của công ty đó làm đối tượng giao dịch.

Có ba vấn đề lớn mà các công ty lo ngại.

Thứ nhất là vấn đề giá cả và tính thanh khoản. Nếu một thị trường trên chuỗi riêng biệt được hình thành, cùng một cổ phiếu có thể được giao dịch với các mức giá khác nhau hoặc tính thanh khoản có thể bị phân tán. Điều này có thể ảnh hưởng đến việc hình thành và biến động giá cổ phiếu.

Thứ hai là vấn đề quyền của cổ đông và bảo vệ nhà đầu tư. Việc cổ phiếu token hóa có cung cấp quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức giống như cổ phiếu thực hay không, ai sẽ quản lý và đảm bảo những quyền này là rất quan trọng. Ngoài ra, có khả năng nhà đầu tư sẽ nhầm lẫn giữa cổ phiếu token hóa và các sản phẩm phái sinh chỉ theo dõi giá cổ phiếu.

Thứ ba là sự không chắc chắn về cấu trúc thị trường mới chưa được kiểm chứng. Thị trường chứng khoán hiện tại đã có hệ thống giao dịch, thanh toán và giám sát được xây dựng trong một thời gian dài. Trong khi đó, thị trường giao dịch trên chuỗi mới chưa được kiểm chứng đầy đủ về tính ổn định giá cả và bảo vệ nhà đầu tư trong quá trình vận hành thực tế.

Thực tế, một trong những công ty phản đối, Applied Optoelectronics, đã bày tỏ lo ngại rằng việc token hóa có thể ảnh hưởng đến giá cả, tính thanh khoản và biến động của cổ phiếu của họ, và có thể gây ra sự nhầm lẫn cho nhà đầu tư.

3. Lý do token hóa kết hợp với cơ sở hạ tầng tài chính hiện tại tương đối có lợi

Trong tình huống này, việc áp dụng blockchain vào cơ sở hạ tầng tài chính hiện tại như Nasdaq và DTCC có thể có lợi thế tương đối trong giai đoạn đầu phát triển của thị trường token hóa cổ phiếu. Để token hóa cổ phiếu thực sự ổn định trên thị trường, không chỉ cơ sở hạ tầng công nghệ mà còn sự chấp nhận từ các công ty phát hành, sự tương thích với hệ thống thị trường chứng khoán hiện tại và đảm bảo tính ổn định quy định là rất quan trọng.

Nasdaq đã thiết lập quy tắc cho phép cổ phiếu token hóa duy trì mã chứng khoán và số nhận dạng chứng khoán (CUSIP) giống như cổ phiếu hiện tại, và có thể giao dịch theo thứ tự ưu tiên thực hiện giống nhau trên cùng một sổ đặt hàng, và đã nhận được sự chấp thuận từ SEC vào tháng 3. Các nhà tham gia thị trường đủ điều kiện có thể chỉ định phương thức thanh toán token hóa khi đặt hàng. Khác với việc xây dựng một thị trường giao dịch trên chuỗi riêng biệt, việc sử dụng hệ thống hình thành giá của thị trường hiện tại giúp giảm thiểu rủi ro phân đoạn tính thanh khoản và chênh lệch giá. Tuy nhiên, việc triển khai dịch vụ thực tế đang được thúc đẩy liên kết với việc xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán token hóa của DTC.

Quá trình token hóa và quản lý tài sản sau giao dịch sẽ do DTC, công ty con của DTCC, đảm nhiệm. DTC đã thúc đẩy dịch vụ cho phép chuyển nhượng các cổ phiếu Russell 1000 đã được lưu ký, các ETF chỉ số chính và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ trên blockchain đã được phê duyệt. Mục tiêu là tăng cường tính linh hoạt trong việc chuyển nhượng tài sản và khả năng sử dụng tài sản thế chấp trong khi vẫn duy trì quyền và hệ thống quản lý lưu ký của chứng khoán hiện tại.

Vai trò của hai tổ chức này khác nhau, nhưng có điểm chung là tận dụng lợi thế của blockchain trong khi vẫn duy trì quyền và hệ thống quản lý của thị trường tài chính hiện tại.

Tuy nhiên, sự phản đối của các công ty này không có nghĩa là từ chối cuối cùng việc giới thiệu giao dịch token hóa của bên thứ ba. Những lo ngại đã được nêu ra trước đó tập trung vào ảnh hưởng của cấu trúc giao dịch mới đối với thị trường chứng khoán hiện tại và sự không chắc chắn trong hoạt động, hơn là công nghệ token hóa bản thân.

Do đó, nếu trong tương lai dịch vụ token hóa hoạt động ổn định trên thị trường thực tế, và không có vấn đề nào về hình thành giá, tính thanh khoản và quản lý quyền cổ đông, thì quan điểm của các công ty cũng có thể thay đổi.

Cuối cùng, thách thức tiếp theo của thị trường token hóa cổ phiếu là chứng minh tính ổn định và độ tin cậy trong thị trường tài chính thực tế, vượt qua khả năng công nghệ. Những kết quả và vấn đề nào sẽ xuất hiện trong quá trình thương mại hóa của Nasdaq và DTCC trong tương lai, và liệu các nền tảng token hóa bên thứ ba có thể đảm bảo tính ổn định và độ tin cậy hay không sẽ là những điểm quan sát quan trọng.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.