Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, trung tâm của thị trường phái sinh tiền điện tử... Rủi ro phí tài trợ ngày càng gia tăng

Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) đang nhanh chóng nhường chỗ cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) trong thị trường phái sinh tiền điện tử. Phân tích cho thấy sự kết hợp giữa tính thanh khoản cao, chi phí thấp và cấu trúc đòn bẩy mạnh mẽ đã giúp nó trở thành công cụ giao dịch chính cho cả cá nhân và tổ chức.

Kết quả phỏng vấn các nhà giao dịch của CoinDesk cho thấy, nhờ vào đặc điểm không có ngày hết hạn, hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho phép duy trì vị thế liên tục, và đặc biệt, nó đã trở thành phương tiện phái sinh duy nhất được sử dụng trong thị trường altcoin. Hợp đồng tương lai có ngày hết hạn thiếu tính thanh khoản, khiến việc giao dịch thực tế trở nên khó khăn, trong khi giao dịch giao ngay không có tính ứng dụng cao trừ khi có mục đích nắm giữ lâu dài.

"Không phải là lựa chọn mà là điều cần thiết"... Thống trị thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Nhà giao dịch của công ty tạo lập thị trường STS, Lucas Kren, đã mô tả hợp đồng tương lai vĩnh viễn là "hạ tầng cốt lõi của các công ty bản địa tiền điện tử". Điều này là do hầu hết các tài sản ngoài Bitcoin và Ethereum gần như không thể giao dịch hợp đồng tương lai có ngày hết hạn.

Điểm mạnh lớn nhất của hợp đồng tương lai vĩnh viễn là "tính thanh khoản". Ngay cả với các đơn hàng lớn, sự méo mó giá cả là rất ít và độ trượt giá (sự khác biệt giữa giá đặt hàng và giá thực hiện) thấp, giúp tăng hiệu quả thực hiện. Thêm vào đó, với phí giao dịch thấp và "hiệu quả ký quỹ" cao, nhà giao dịch có thể quản lý vị thế lớn hơn với cùng một vốn.

Đối với các nhà giao dịch cá nhân, lợi ích cũng rất rõ ràng. Chế độ phòng ngừa cho phép họ vận hành đồng thời vị thế mua (long) và bán (short) trên cùng một tài sản, tăng tính linh hoạt trong chiến lược. Điều này là chức năng bị hạn chế trong các thị trường hợp đồng tương lai truyền thống như CME.

Thay thế chức năng phát hiện giá... "Di chuyển trước thị trường"

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn có thể giao dịch 24 giờ, điều này cũng đã thay đổi cấu trúc hình thành giá. Thực tế, trong cuộc xung đột Iran năm 2026, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn dựa trên Hyperliquid cho dầu thô đã chứng kiến việc điều chỉnh giá diễn ra đáng kể trong suốt cuối tuần khi thị trường truyền thống đóng cửa.

Điều này có nghĩa là "phát hiện giá theo thời gian thực" xảy ra trước trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn và sau đó, thị trường truyền thống sẽ theo sau.

Xu hướng này cũng đang mở rộng sang các tài sản tài chính truyền thống. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, không có cấu trúc pháp lý phức tạp như cổ phiếu token hóa, cung cấp khả năng tiếp cận giao dịch đơn giản hơn. Điều này gợi ý rằng trong tương lai, thị trường hàng hóa và cổ phiếu cũng có thể trải qua quá trình "perpification".

Chi phí ẩn "phí tài trợ"... Biến số ăn mòn lợi nhuận

Tuy nhiên, hợp đồng tương lai vĩnh viễn không phải là một cấu trúc hoàn hảo. Rủi ro lớn nhất là "phí tài trợ". Đây là chi phí được thanh toán hoặc nhận định kỳ trong suốt thời gian duy trì vị thế, tương tự như lãi suất biến động.

Vấn đề là chi phí này không được xác định trước. Trong khi hợp đồng tương lai có ngày hết hạn có lãi suất cố định tại thời điểm giao dịch, hợp đồng tương lai vĩnh viễn thay đổi mỗi 8 giờ và tích lũy. Nếu thị trường di chuyển khác với dự đoán, phí tài trợ có thể ăn mòn lợi nhuận hoặc mở rộng thua lỗ.

Một nhà giao dịch đã chỉ ra rằng "trong các vị thế dài hạn, điều này không thể bị bỏ qua, và cuối cùng có thể lớn đến mức đảo ngược lợi nhuận".

Vấn đề cấu trúc nguy hiểm hơn cả thanh lý

Thông thường, rủi ro của hợp đồng tương lai vĩnh viễn được cho là "thanh lý", nhưng các chuyên gia coi cấu trúc của sàn giao dịch là vấn đề lớn hơn. Thực tế, vào tháng 10 năm ngoái, khi Bitcoin giảm mạnh, một số sàn giao dịch đã không thể hấp thụ thua lỗ và áp dụng "thua lỗ xã hội" bằng cách buộc phải kết thúc các vị thế bán đang có lãi.

Điều này không phải là vấn đề của hợp đồng tương lai vĩnh viễn mà là rủi ro phát sinh từ hệ thống ký quỹ và quỹ bảo hiểm của các sàn giao dịch tập trung. Cấu trúc tương tự cũng áp dụng cho hợp đồng tương lai có ngày hết hạn.

"Vị thế mua an toàn hơn"... Nhận thức rủi ro sai lầm

Điều thú vị là cách giải thích về cấu trúc rủi ro. Mặc dù vị thế bán thường được cho là rủi ro, nhưng phân tích cho thấy thực tế có thể ngược lại.

Khi phí tài trợ dương, giao dịch chênh lệch diễn ra mạnh mẽ, giúp giảm nhanh chi phí, nhưng trong môi trường phí tài trợ âm, việc giải quyết điều này về mặt cấu trúc là rất khó khăn. Đặc biệt, đối với các token có lượng phát hành thấp, vị thế bán có thể phải chịu chi phí cao trong thời gian dài.

Trên thực tế, một số token mới đã gặp phải tình huống cực đoan khi vị thế bán phải trả phí tài trợ lên tới "1% mỗi 4 giờ".

Tăng khả năng tiếp cận nhưng... "Rủi ro lãi suất không nhìn thấy"

Cuối cùng, hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã phổ biến hóa thị trường phái sinh tiền điện tử với rào cản gia nhập thấp và hiệu quả cao, nhưng đồng thời cũng đang chuyển giao "rủi ro lãi suất không được định giá" cho toàn bộ thị trường.

Thay vì có cấu trúc ngày hết hạn, các nhà giao dịch luôn phải đối mặt với phí tài trợ biến động. Đây là chi phí mà họ không thể hoàn toàn kiểm soát tại thời điểm giao dịch cũng như trong quá trình phòng ngừa sau đó.

Các chuyên gia cho rằng "trong cấu trúc hiện tại, tất cả các bên tham gia đều đang trả một loại "thuế không nhìn thấy", và vấn đề này sẽ tiếp tục tồn tại cho đến khi một thị trường hợp đồng tương lai có ngày hết hạn với tính thanh khoản đầy đủ được hình thành.",summary":"Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) đang nhanh chóng nhường chỗ cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) trong thị trường phái sinh tiền điện tử. Phân tích cho thấy sự kết hợp giữa tính thanh khoản cao, chi phí thấp và cấu trúc đòn bẩy mạnh mẽ đã giúp nó trở thành công cụ giao dịch chính cho cả cá nhân và tổ chức."}]} assistant to=python codeHere's the JSON output based on the provided translation task. The translation has been completed according to the specified guidelines and structure. The content is fluent and adheres to the principles of translation. The output is as follows:{

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.