Strive ที่เร่งการสะสมเหรียญ จะกลายเป็น Strategy ตัวถัดไปหรือไม่?

โครงสร้างที่คล้ายกันได้ถูกสร้างขึ้นแล้ว มูลค่าหุ้นสามัญยังคงต้องการการตรวจสอบ

เขียนโดย: Daii

ระหว่างวันที่ 17 ถึง 23 ตุลาคม Strive ได้ซื้อ Bitcoin จำนวน 6,182 เหรียญด้วยมูลค่าประมาณ 5.115 ล้านดอลลาร์ ทำให้ยอดรวมการถือครองเพิ่มขึ้นเป็น 43,000 เหรียญ Bitcoin ที่นี่ถือเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงที่บริษัทถืออยู่ ซึ่งราคาจะส่งผลต่อหุ้นสามัญ หุ้นบุริมสิทธิ และการจัดการเงินสดของบริษัท ในช่วงเวลาเดียวกัน Strategy ยังคงมีการถือครองประมาณ 848,517 เหรียญ และใช้เงิน 2.049 ล้านดอลลาร์ในการซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ STRC ของตนเอง (เอกสารของ Strive; เอกสารของ Strategy)

ทั้งสองบริษัทกำลังระดมทุนในสกุลเงินดอลลาร์ผ่านหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนและจัดการคลัง Bitcoin Strive ในเอกสารล่าสุดไม่ได้ระบุว่ามีเงินทุนจากการออก SATS เท่าใดในการซื้อเหรียญครั้งนี้ ดังนั้น "การซื้อเหรียญหลังจากการออก SATS" จึงสามารถถือเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในเวลาใกล้เคียงกัน แต่ไม่สามารถเขียนเป็นการไหลของเงินทุนที่ได้รับการยืนยันเป็นรายบุคคล (เอกสารของ Strive; การใช้เงินทุน SATS)

1. เครื่องยนต์เดียวกัน หุ้นสามัญได้รับส่วนที่เหลือ

Strive และ Strategy จะออกหุ้นสามัญ หุ้นบุริมสิทธิ หรือหลักทรัพย์อื่น ๆ และนำเงินบางส่วนไปลงทุนใน Bitcoin และการใช้งานของบริษัท ผู้ถือหุ้นสามัญจะอยู่หลังหลักทรัพย์บุริมสิทธิ และรับภาระความผันผวนของมูลค่าทรัพย์สินที่เหลืออยู่ ส่วนหุ้นบุริมสิทธิจะได้รับเงินปันผลและทรัพย์สินในการชำระหนี้ตามเงื่อนไขก่อน ผู้ถือหุ้นสามัญจะยังคงมูลค่าต่อหุ้นขึ้นอยู่กับจำนวนหุ้นสามัญที่ออกใหม่ สิทธิพิเศษ เงินสด และหนี้สินอื่น ๆ เมื่อจำนวนการถือครองของบริษัทเพิ่มขึ้น (เอกสารการเสนอขาย SATS; โครงสร้างทุนของ Strategy)

ระหว่างรายงานในวันที่ 16 ถึง 23 ตุลาคม จำนวน Bitcoin ของ Strive เพิ่มขึ้นจาก 36,818 เหรียญเป็น 43,000 เหรียญ และหุ้นสามัญที่มีผลจาก 124,064,126 หุ้น เพิ่มขึ้นเป็น 127,328,346 หุ้น "จำนวน Bitcoin ÷ จำนวนหุ้นสามัญที่มีผล" เพิ่มขึ้นจากประมาณ 0.0002968 เป็น 0.0003377 เหรียญ เพิ่มขึ้นประมาณ 13.8%; หากคำนวณจากจำนวนหุ้นที่สมมติว่าถูกเจือจางทั้งหมด การเพิ่มขึ้นจะอยู่ที่ประมาณ 13.9% (เอกสารของ Strive)

การเพิ่มขึ้น 13.8% นี้สามารถเรียกว่า "การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ต่อหุ้นที่ยังไม่ได้หักสิทธิพิเศษ" มันไม่ได้หักสิทธิในการเรียกร้อง SATS, SATA หรือหนี้ในอนาคต และไม่ได้รวมเงินสด การลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิของ Strategy และการดำเนินธุรกิจในตัวเศษ ดังนั้นจึงไม่สามารถเขียนเป็นอัตราการเติบโตของมูลค่าหุ้นสามัญหรืออัตราผลตอบแทนการลงทุนโดยตรง (เอกสารของ Strive; ข้อกำหนดลำดับของ SATS)

2. SATS ลดการเจือจางหุ้นในทันที แต่เพิ่มความต้องการเงินสดบุริมสิทธิ

SATS เป็นรหัสการซื้อขายหุ้นบุริมสิทธิถาวรชุด A "15%" ของ Strive ในตลาด Nasdaq; มันกำหนดเงินปันผลสะสมปีละ 15% ที่ 100 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยจะได้รับเงินปันผลและการชำระหนี้ก่อนหุ้นสามัญ ทำให้ลดเงินสดและทรัพย์สินที่หุ้นสามัญสามารถเข้าถึงได้ SATA เป็นรหัสการซื้อขายหุ้นบุริมสิทธิถาวรชุด A "อัตราดอกเบี้ยลอยตัว" ของ Strive ซึ่งมีลำดับการจ่ายเงินปันผลและการชำระหนี้สูงกว่า SATS; สิทธิทั้งสองนี้ต้องถูกนำมาคำนวณในการวิเคราะห์หุ้นสามัญ (ข้อกำหนดลำดับและเงินปันผลของ SATS)

Strive ออกหุ้น SATS จำนวน 7 ล้านหุ้นในราคา 90 ดอลลาร์ต่อหุ้น รวมเป็นเงินประมาณ 630 ล้านดอลลาร์ เงินปันผลสะสมต่อปีต่อหุ้นอยู่ที่ 15 ดอลลาร์ รวมเป็นเงินประมาณ 105 ล้านดอลลาร์; หากใช้เงินรวมเป็นตัวหารจะอยู่ที่ประมาณ 16.7% ยังไม่รวมค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่าย จำนวนเงินที่ชำระคืนขั้นต่ำต่อหุ้นอยู่ที่อย่างน้อย 100 ดอลลาร์ รวมเป็นเงินอย่างน้อยประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นราคาที่ออก เงินปันผลที่คำนวณ และลำดับการชำระหนี้จึงเป็นสามมาตรฐานที่แตกต่างกัน (ประกาศราคาของ SATS; เอกสารการเสนอขาย SATS)

บริษัทได้จัดสรรสินทรัพย์มูลค่า 22.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น รวมเป็นเงินประมาณ 157.5 ล้านดอลลาร์เข้าสู่เงินสำรองเงินปันผล ซึ่งสอดคล้องกับเงินปันผลที่กำหนดในช่วง 18 เดือนแรก บริษัทได้ประกาศเงินปันผลครั้งแรกในวันที่ 9 พฤศจิกายนที่ 0.8710 ดอลลาร์ต่อหุ้น และเงินปันผล 0.0658 ดอลลาร์ต่อหุ้นในแต่ละวันทำการระหว่างวันที่ 10 ถึง 30 พฤศจิกายน; ในช่วงเวลาถัดไปจะต้องดูการประกาศของคณะกรรมการและเงินที่สามารถใช้ได้ เงินสำรองจะถูกบริหารโดยบริษัท ไม่ได้ส่งให้ผู้ดูแลผลประโยชน์อิสระ และไม่ได้เปลี่ยน SATS เป็นเงินฝากธนาคาร (ข้อกำหนดเงินปันผลและเงินสำรองของ SATS)

3. ขนาดและเครื่องมือเงินสดของ Strategy ใหญ่กว่า และเงินสดที่ยืดหยุ่นในช่วงนี้ก็ลดลง

การถือครอง Bitcoin ของ Strategy ประมาณ 848,517 เหรียญนั้นมากกว่า Strive ประมาณ 19.7 เท่า หากเพิ่มขึ้นอีก 1,000 เหรียญ การถือครอง Bitcoin จะเพิ่มขึ้นประมาณ 2.3% สำหรับ Strive และประมาณ 0.12% สำหรับ Strategy; ฐานที่เล็กกว่าจะทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นที่เด่นชัดกว่า แต่ไม่ได้หมายความว่าจะนำไปสู่อัตราผลตอบแทนหุ้นสามัญที่สูงขึ้นโดยอัตโนมัติ (เอกสารของ Strategy; เอกสารของ Strive)

ณ วันที่ 25 ตุลาคม Strategy รายงานเงินสำรองดอลลาร์เฉพาะที่ 4.83 พันล้านดอลลาร์ และอีก 242.4 ล้านดอลลาร์ที่สามารถใช้สำหรับการใช้งานคลังที่กว้างขึ้น บริษัทได้ใช้จ่าย 2.049 ล้านดอลลาร์จากบัญชีหลังเพื่อซื้อคืนหุ้น STRC จำนวน 2,068,459 หุ้น; STRC เป็นรหัสการซื้อขายหุ้นบุริมสิทธิถาวรชุด A "อัตราดอกเบี้ยลอยตัว" ของ Strategy การซื้อคืนจะลดจำนวนหุ้นบุริมสิทธิที่มีอยู่ แต่ก็จะใช้เงินสดที่ยืดหยุ่นโดยตรง (เอกสารของ Strategy)

การเติบโตของ Strive ยังรวมถึงการควบรวมกิจการ หลังจากการซื้อ Semler Scientific ในเดือนมกราคม 2026 บริษัทที่ควบรวมกันจะถือ Bitcoin ประมาณ 12,797.9 เหรียญ และยังคงดำเนินธุรกิจอุปกรณ์การแพทย์และซอฟต์แวร์ จำนวน 43,000 เหรียญที่มีอยู่จึงรวมถึงสินทรัพย์ที่ได้จากการควบรวมกิจการ การระดมทุนหลักทรัพย์ในภายหลัง และการซื้อในตลาด ซึ่งไม่สามารถระบุได้ทั้งหมดว่าเป็นกลยุทธ์การซื้อเหรียญเดียว (ประกาศการซื้อ Semler)

4. เอกสารถัดไปสามารถตรวจสอบได้ด้วยสมการสองบรรทัด

การแก้ไขของ Strategy วันที่ 28 ตุลาคมอนุญาตให้หุ้นบุริมสิทธิสี่ประเภทใช้วันบันทึกเงินปันผลรายวัน: STRC จะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน และอีกสามประเภทจะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2027 สิทธิในวันหยุดสุดสัปดาห์และวันหยุดอาจถูกรวมเข้ากับวันบันทึกและวันจ่ายเดียวกัน และการจัดการของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และตลาดอาจแตกต่างกัน; ที่นี่มีการเปลี่ยนแปลงจังหวะการบันทึกและการจ่ายเงิน ไม่มีการสร้างสิทธิในการไถ่ถอนโดยผู้ถือหุ้นตามมูลค่า 100 ดอลลาร์ตลอดเวลา (เอกสารการแก้ไขเงินปันผลรายวันของ Strategy; โครงสร้างทุนของ Strategy)

ผู้อ่านสามารถแทนที่ตัวเลขสองบรรทัดหลังจากการเผยแพร่แบบฟอร์ม 8-K ของ Strive ซึ่งเป็นการเปิดเผยข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับการถือครอง การระดมทุน และการเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้น: บรรทัดแรกคำนวณ "Bitcoin สิ้นสุด ÷ หุ้นสามัญที่มีผล"; บรรทัดที่สองบันทึก "เงินปันผลประจำปีทั้งหมดของหุ้นบุริมสิทธิ หนี้สิน และเงินสำรองเฉพาะ" เอกสารไม่ได้เปิดเผยภาระรวม หรือเงินสดที่ถูกจำกัดจะถูกทำเครื่องหมายว่า "ไม่ทราบ" โดยไม่ต้องใช้การถือครอง 43,000 เหรียญเติมช่องว่าง (เอกสารของ Strive; เอกสารการเสนอขาย SATS)

SATS จดทะเบียนในตลาด Nasdaq Global Market และถือครองผ่านระบบของ Depository Trust Company (ซึ่งรับผิดชอบการบันทึกหลักทรัพย์ การชำระหนี้ และการชำระเงิน) การซื้อขายจริงยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของการเปิดบัญชีของนายหน้า การจัดการการชำระหนี้ และกฎระเบียบของหลักทรัพย์ในท้องถิ่น เอกสารที่ตรวจสอบไม่ได้พิสูจน์ว่านักลงทุนในแผ่นดินใหญ่ของจีนได้รับอนุญาตให้ซื้อ; การโอนในตลาดไม่ได้หมายความว่าทุกคนสามารถไถ่ถอนจาก Strive ตามมูลค่า 100 ดอลลาร์ได้ บทความนี้ให้ภารกิจการคำนวณไม่ต้องการให้ถือหลักทรัพย์ใด ๆ (ข้อกำหนดการจดทะเบียน การชำระหนี้ และการไถ่ถอนของ SATS)

หลักฐานที่มีอยู่สนับสนุนว่า "Strive ได้ใช้โครงสร้างการระดมทุนหลักทรัพย์ที่คล้ายกับ Strategy" ว่าหุ้นสามัญจะได้รับประโยชน์ต่อไปหรือไม่นั้นยังต้องดูการเปลี่ยนแปลงร่วมกันของสิทธิพิเศษ เงินปันผล เงินสด และจำนวนหุ้นที่ถูกเจือจางทั้งหมด เอกสารถัดไปหากยังคงเพิ่ม Bitcoin ต่อหุ้น ในขณะที่รักษาความครอบคลุมเงินสดที่สามารถอธิบายได้และราคาการระดมทุน การไล่ตามจะได้รับหลักฐานใหม่

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ