Por que 22 gigantes de bilhões rejeitam a "tokenização"?

Autor: Shenchao TechFlow

Introdução do Shenchao: Enquanto a indústria de criptomoedas avança rapidamente na exploração de ativos do mundo real (RWA) e na tokenização de ações nos EUA, um ataque frontal da velha guarda tradicional foi silenciosamente lançado na edição de fim de semana do Wall Street Journal. Uma organização conservadora sem fins lucrativos dos EUA publicou um anúncio de página inteira intitulado "Suas ações, seus tokens, seu problema", listando oito riscos rígidos que vão desde desvios de preços até responsabilidades legais, e fazendo um apelo público para que os CEOs das empresas listadas solicitem a saída dos locais de tokenização em 30 dias. Anteriormente, 22 gigantes de bilhões de dólares, como Microsoft, Goldman Sachs e Alphabet, já haviam se oposto aos projetos de tokenização da OKX e da empresa-mãe da Bolsa de Nova York, ICE. O que exatamente os gigantes do capital tradicional temem? A tokenização das ações nos EUA realmente toca nos interesses de quem?

Anúncio de página inteira: "Suas ações, seus tokens, seu problema"

Na edição do fim de semana passada (de 24 a 25 de outubro), a seção de negócios do Wall Street Journal publicou um anúncio pago de página inteira com um impacto visual impressionante. A imagem mostrava um espelho feito de certificados de ações sendo quebrado por um token criptográfico, com caveiras e símbolos de radiação nuclear se espalhando. O grande título chamativo atacava diretamente os líderes empresariais dos EUA: "ATENÇÃO, CEOs DE EMPRESAS PÚBLICAS: SUAS AÇÕES. SEUS TOKENS. SEU PROBLEMA."

Este anúncio explosivo foi totalmente financiado pela conhecida organização conservadora sem fins lucrativos, a Fundação de Liderança do Conhecimento (CSLF), e atacou implacavelmente a indústria de criptomoedas, acusando as instituições de ativos digitais de planejarem tokenizar indevidamente as ações principais de empresas públicas em "locais não regulamentados", e alertando publicamente que a administração das empresas deve imediatamente tomar medidas legais e de conformidade para proteger os direitos e interesses de suas empresas e dos investidores públicos.

Figura: Anúncio de página inteira "Suas ações, seus tokens, seu problema" publicado no Wall Street Journal.

Desmontando as oito principais acusações: a tokenização das ações realmente mexeu com quem?

O texto do anúncio, escrito de forma penetrante, lista sistematicamente os oito riscos sistêmicos que a tokenização de ações pode trazer para as empresas listadas. O primeiro é o "desvio de preços (Pricing Disparities)". O anúncio aponta que os tokens na blockchain operam com oráculos e mecanismos de correspondência privada, e seus preços 24/7 podem se desvincular drasticamente dos preços reais das ações em bolsas tradicionais regulamentadas, o que não só aumentaria a confusão nas transações dos investidores de varejo, mas também poderia induzir a flutuações extremas em condições de mercado adversas.

Em segundo lugar, estão as questões de "propriedade obscura (Obscured Ownership)" e "captação de capital prejudicada (Impaired Capital Raising)". A tokenização enterrar a verdadeira identidade dos acionistas sob endereços anônimos na blockchain, dificultando a verificação dos acionistas subjacentes pelas empresas listadas, o que impede severamente a divulgação de informações legais e a comunicação em assembleias de acionistas. O mais fatal é que o volume de transações e a liquidez são massivamente desviados para cópias de tokens fora da cadeia, o que enfraquece substancialmente a capacidade das empresas listadas de emitir ações adicionais e financiar capital no mercado público no futuro.

No que diz respeito à conformidade e questões legais, o anúncio ainda alerta: o roubo cibernético (Cybertheft) pode fazer com que os ativos dos investidores se tornem zero instantaneamente e arrastar as empresas listadas para crises de reputação; a falta de supervisão do SEC entre mercados pode se tornar um terreno fértil para manipulação de mercado (Market Manipulation); e a característica de transferência ponto a ponto abre uma grande brecha para lavagem de dinheiro (AML/KYC Loopholes). Por fim, o anúncio adverte severamente que, uma vez que a blockchain se desanexe ou entre em colapso, as empresas listadas que não solicitarem a saída a tempo podem enfrentar responsabilidades legais (Legal Liability).

Janela de saída de 30 dias do SEC: por que 22 gigantes de bilhões rejeitam coletivamente?

O motivo pelo qual este anúncio explodiu em Wall Street neste momento é devido ao projeto de tokenização de ações planejado pela exchange de criptomoedas OKX em conjunto com a empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova York, a Intercontinental Exchange (ICE). De acordo com um relatório aprofundado da Ledger Insights, o projeto, baseado no novo quadro de isenção de segurança de tokenização (TSV) lançado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em setembro deste ano, planeja incluir 63 gigantes do mercado de ações dos EUA na lista inicial de ativos negociáveis na blockchain.

No entanto, de acordo com o design de isenção regulatória da SEC, a plataforma de tokenização deve cumprir a obrigação de notificação por escrito aos emissores das empresas antes de ser oficialmente lançada, e as empresas listadas têm um "direito de saída (Opt-out)" rígido de 30 dias. O anúncio destaca especialmente na parte inferior com um ícone de alerta: as empresas listadas só podem impedir a tokenização de suas ações se tomarem a iniciativa de apresentar uma objeção por escrito dentro de 30 dias após receber a notificação; uma vez ultrapassado esse prazo, as regras atuais da SEC não oferecem nenhum canal de remediação após o início das negociações.

Diante desta única janela de oportunidade, os gigantes do comércio e das finanças tradicionais rapidamente iniciaram uma onda de defesa coletiva. De acordo com um relatório de pesquisa oficial da Galaxy e uma reportagem exclusiva da Unchained, 22 grandes empresas multinacionais, incluindo Microsoft, Alphabet (mãe do Google), Goldman Sachs, Wells Fargo, Arm Holdings e McDonald's, já exerceram formalmente seu direito de saída após receber a notificação, recusando-se firmemente a permitir que suas ações sejam negociadas como ativos tokenizados nas plataformas de criptomoedas.

O embate entre inovação e tradição: a tokenização das ações toca nos interesses de quem?

Esta resistência pública provocada pelo anúncio de página inteira reflete profundamente a psicologia defensiva da velha guarda financeira em relação aos ativos RWA de criptomoedas. As empresas listadas e os grandes bancos de Wall Street não estão apenas resistindo à tecnologia de contabilidade distribuída em si, mas sim à "sombra de ativos" que não têm autorização e endosse dos emissores. Dentro do quadro legal tradicional, as ações não são apenas ativos financeiros negociáveis, mas também estão vinculadas a direitos de governança de voto, mecanismos de distribuição de dividendos e obrigações legais de divulgação, e a operação de espelhos na blockchain, fora do controle regulatório, está desafiando as bases do direito corporativo existente.

Para a indústria de criptomoedas que se dedica a conectar a liquidez tradicional de valores mobiliários com a blockchain, a resistência enfrentada pelo projeto OKXICE soa como um alerta de conformidade. A tokenização não é simplesmente empacotar o código de ações de empresas listadas em tokens ERC-20; na ausência de colaboração com os emissores subjacentes e de um mecanismo de liquidação entre mercados maduro, a tokenização agressiva pode, na verdade, provocar uma reação regulatória ainda mais severa. A saída coletiva dos gigantes tradicionais e a pressão pública significam que a tokenização das ações nos EUA, que começou como uma narrativa de geeks, agora entrou em uma zona de confronto direto com a ordem estabelecida de Wall Street.