Investidores de Varejo Apoiam o Mercado de Cripto da Coreia do Sul Enquanto Contas Corporativas Permanecem Fechadas

A Coreia do Sul está entre os principais países do mundo em negociação de criptomoedas, mas as contas corporativas ainda não foram abertas, levando a demanda a se deslocar para o exterior.

Escrito por: Tiger Research
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

Principais Conclusões

O volume de transações do mercado de cripto da Coreia do Sul está entre os mais altos do mundo, mas as restrições regulatórias impedem a participação corporativa, deixando a demanda fortemente dependente dos investidores de varejo. Uma vez que as contas corporativas sejam abertas, a base de demanda se ampliará significativamente, permitindo que o mercado entre na próxima fase.

Estima-se que até 2030, o limite superior dos ativos cripto detidos por empresas sul-coreanas possa alcançar 82 trilhões de KRW. Negócios como negociação, custódia e corretagem primária poderiam contribuir com aproximadamente 570 bilhões de KRW em receita anual.

Se a abertura continuar a ser adiada, a demanda e as oportunidades de negócios da Coreia do Sul serão empurradas para o exterior. Sinais de saída já apareceram nos setores de pagamento e gestão de ativos. Uma vez que os mercados externos estabeleçam relacionamentos com clientes e experiência operacional, mesmo que a Coreia do Sul se abra, os negócios relacionados podem não necessariamente retornar.

Falta de Participação Institucional Impõe Teto de Crescimento ao Mercado de Cripto da Coreia do Sul

A Coreia do Sul é um dos mercados de cripto mais ativos do mundo. Em termos de moeda fiduciária, o won sul-coreano contribuiu com cerca de 30% do volume global de negociação de cripto nos últimos anos, ficando atrás apenas do dólar americano; em momentos de pico, a participação superou 50%, em um ponto ultrapassando o dólar. Dada a população e o tamanho econômico da Coreia do Sul, esse nível de atividade é incomum.

No entanto, a indústria de cripto doméstica não cresceu em paralelo. A diferença de avaliação entre a Coreia do Sul e as principais empresas globais de cripto reflete claramente essa disparidade. Embora comparações diretas tenham limitações devido a diferenças nos tamanhos de mercado de capitais e escopos de negócios, a diferença permanece significativa. A maior empresa de cripto da Coreia do Sul, Dunamu (operadora da Upbit), é avaliada em cerca de um sétimo da Coinbase.

O mercado sul-coreano é apoiado por investidores de varejo, enquanto as regulamentações mantêm pequenas e médias empresas afastadas. A estrutura do mercado dos EUA é diferente: investidores institucionais representam mais de 80% do volume de negociação da Coinbase, formando a base do mercado. Embora a Coreia do Sul tenha alcançado um volume de negociação considerável, a demanda corporativa está amplamente ausente, dificultando o avanço da indústria para a próxima fase.

Aberturas de Contas Corporativas Atrasadas Novamente, Mercado de 82 Trilhões de KRW Permanece no Papel

O progresso das aberturas de contas corporativas ficou atrás do plano original. Em 2025, a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul planejou permitir primeiro que cerca de 3.500 empresas listadas e firmas de investimento profissional registradas negociassem ativos cripto para fins de investimento, seguidas de aberturas em fases. A primeira fase ainda não começou, e não há cronograma para um acesso corporativo mais amplo. Como resultado, os fundos corporativos ainda têm dificuldade em entrar no mercado de cripto da Coreia do Sul.

Uma vez que as contas corporativas sejam abertas, o lado da demanda se ampliará significativamente. Com base nos ativos geridos por instituições financeiras privadas e fundos públicos, como pensões, e referindo-se às proporções de alocação em mercados mais maduros, como os EUA em 2027, o limite superior da gestão de ativos cripto corporativos sul-coreanos poderia alcançar cerca de 16 trilhões de KRW.

À medida que o número de participantes corporativos aumenta, o mercado pode continuar a se expandir. A partir de 2028, o modelo contará com expansão de ativos e maiores proporções de alocação: instituições financeiras privadas são calculadas com um limite de investimento de 5%, conforme discutido na Coreia do Sul, enquanto fundos públicos são mais conservadores, com 2%. Sob essa suposição, a escala de gestão de ativos cripto corporativos poderia alcançar cerca de 35,2 trilhões de KRW em 2028, aproximadamente 57,1 trilhões de KRW em 2029, e um limite superior de 82 trilhões de KRW até 2030. Este é o limite superior do mercado potencial, e a escala real ainda dependerá do ritmo regulatório e das condições de mercado.

Serviços Financeiros para Empresas: Receita Anual de Aproximadamente 570 Bilhões de KRW

Uma vez que as corporações entrem no mercado, não permanecerão apenas no nível de negociação. Grandes pedidos exigem execução estável, ativos precisam de custódia segura, e a gestão de tesouraria e risco deve ser realizada. Serviços como custódia e corretagem primária se desenvolverão de acordo, não dependendo mais apenas das taxas de troca centralizadas.

Referindo-se a modelos de receita do mercado corporativo no exterior, até 2030, se a gestão de ativos corporativos alcançar 82 trilhões de KRW, a receita anual poderia ser em torno de 570 bilhões de KRW, incluindo taxas de negociação, bem como receita de custódia, execução e gestão de tesouraria.

Quanto maior a escala dos ativos corporativos, mais forte será a demanda por tais serviços. Custódia, corretagem primária e outros serviços corporativos devem fornecer novas fontes de receita para a indústria de cripto da Coreia do Sul além das taxas de negociação de varejo.

Além do Investimento: Espera-se que a Cadeia da Indústria se Estenda

As contas corporativas não servem apenas para negociação de investimento, mas também para empresas que realizam negócios com ativos cripto. Pagamentos e remessas em stablecoin são os exemplos mais diretos. Esses negócios exigem que as empresas negociem ativos cripto diretamente e liquidem em KRW. Restrições ao comércio corporativo na Coreia do Sul também suprimem negócios relacionados.

No exterior, várias empresas de infraestrutura de pagamento e liquidação surgiram, como Rain, BVNK e Mesh. Os padrões de avaliação para empresas listadas e privadas diferem, tornando comparações diretas inadequadas, mas várias empresas nesse setor têm avaliações que alcançam trilhões de KRW.

Uma vez que as contas corporativas sejam abertas, a Coreia do Sul também pode desenvolver negócios semelhantes. Empresas de pagamento e fintech podem se envolver em pagamentos e remessas cripto, enquanto outras empresas podem usar ativos cripto para pagamentos e liquidações. A indústria de cripto da Coreia do Sul terá a oportunidade de se expandir de um "mercado de negociação" para um "mercado de aplicação".

A Participação Corporativa é Necessária para que a Liquidez Correspondente ao Volume de Negociação

A alta participação de varejo aumentou o volume de negociação da Coreia do Sul, mas a capacidade de lidar com grandes pedidos permanece mais fraca do que as principais bolsas globais. Cálculos recentes de negociação à vista de Bitcoin mostram que um pedido de 10 bilhões de KRW incorrerá em um deslizamento de 213,2 pontos base nas três principais bolsas da Coreia do Sul; sob as mesmas condições, a Binance incorrerá apenas em 12,2 pontos base. Quanto maior o pedido, mais pronunciada será a diferença.

Isso indica que a profundidade do mercado sul-coreano não corresponde ao seu volume de negociação. A negociação é ativa, mas o livro de ordens pode não ser espesso o suficiente para lidar com grandes pedidos, e os impactos nos preços aumentarão com o tamanho do pedido. Um alto volume de negociação não equivale à capacidade de executar grandes transações.

As contas corporativas podem ajudar a otimizar a estrutura de participantes e atrair provedores de liquidez profissionais. À medida que o livro de ordens se espessa, o impacto nos preços e os custos de negociação de grandes pedidos diminuirão, potencialmente melhorando a eficiência de negociação tanto para corporações quanto para investidores de varejo.

Quanto Mais Tarde a Abertura, Mais Oportunidades Irão para o Exterior

O atraso na abertura de contas corporativas já levou a demanda doméstica a se deslocar para o exterior. Dados da Allium mostram que de janeiro de 2021 a setembro de 2026, os pagamentos B2B em stablecoin entre a Coreia do Sul e outros países totalizam aproximadamente 620 milhões de USD. Esses dados excluem depósitos e retiradas de bolsas centralizadas e transações de investimento, contando apenas pagamentos por bens e serviços. Isso indica que as empresas já estão usando stablecoins para pagamentos e liquidações além do investimento.

Uma parte significativa da demanda já caiu para o exterior. Algumas empresas de importação e exportação acham difícil lidar com stablecoins na Coreia do Sul e recorrem a entidades ou parceiros no exterior, como em Hong Kong, para trocas e liquidações. A Hyperithm fornece gestão de ativos cripto para clientes corporativos no Japão, e no futuro, a securitização de ativos expandirá os negócios de ativos digitais em Hong Kong. A demanda e as capacidades de negócios da Coreia do Sul já foram transformadas em negócios em mercados externos com estruturas regulatórias mais completas.

Se essa tendência continuar, as empresas que vão para o exterior acumularão não apenas clientes e receita, mas também relacionamentos comerciais e experiência operacional. Uma vez que redes de pagamento e relacionamentos comerciais sejam estabelecidos no exterior, mesmo que a Coreia do Sul se abra mais tarde, essas atividades podem não retornar rapidamente. As empresas também estarão mais dispostas a continuar investindo em mercados onde acumularam clientes e experiência. O atraso nas contas corporativas não apenas adia o tempo para os fundos entrarem, mas também pode permitir que negócios que deveriam ter crescido na Coreia do Sul se estabeleçam primeiro no exterior.

Próximos Passos: Abrir Contas Corporativas

A importância das contas corporativas não é apenas trazer fundos de empresas para o mercado de cripto, mas também pode dar origem a um novo mercado de serviços financeiros. Como mencionado anteriormente, até 2030, o limite superior da gestão de ativos cripto corporativos pode alcançar cerca de 82 trilhões de KRW, com receitas anuais provenientes de negociação, custódia e corretagem primária de aproximadamente 570 bilhões de KRW. Uma vez que os fundos corporativos entrem, a demanda por negociação, custódia e gestão de ativos também aumentará.

O impacto também pode se espalhar além dos serviços financeiros: pagamentos, remessas, contabilidade, tributação, segurança, combate à lavagem de dinheiro e serviços de dados podem todos ver crescimento à medida que as empresas usam ativos cripto. A chave é se essas oportunidades permanecem na Coreia do Sul. Se permanecerem no país, as empresas sul-coreanas podem reter receita e experiência operacional; se a negociação permanecer doméstica, os fluxos de capital podem ser melhor rastreados, e a tributação e a regulamentação do mercado podem ser mais efetivamente aplicadas.

A Coreia do Sul não carece de volume de negociação e demanda; o que falta é a capacidade das empresas de entrar no mercado. A demanda está bloqueada no nível de varejo, dificultando o crescimento dos serviços financeiros e das indústrias relacionadas. Se as contas corporativas puderem ser estabelecidas, a demanda existente pode atender à expansão da indústria, permitindo que o mercado transite de um "mercado de varejo" para um onde corporações e indústrias também possam participar.