A especulação é o tema da última década, com foco nos mercados de previsão e nas bolsas de futuros sem prazo = Delphi Digital

Pontos principais do artigo

• O volume de negócios nos mercados de previsão aumentou cerca de 25 vezes em comparação com o ano anterior
• Embora os alvos da especulação mudem, as bolsas continuam a lucrar com as taxas

Uma era em que dois motores de especulação operam simultaneamente

A empresa de pesquisa em blockchain Delphi Digital publicou no dia 21 um relatório intitulado "A casa sempre ganha: por que a especulação é o tema da última década". O relatório argumenta que devemos nos concentrar nas plataformas de negociação e na infraestrutura de pagamento que sustentam a especulação, em vez dos ativos que são objeto de especulação.

A Delphi Digital divide os fatores que impulsionaram os ciclos de especulação anteriores em dois tipos: "construtivo" e "loteria". O tipo construtivo refere-se à especulação que surge da expectativa de que inovações tecnológicas criem novos mercados de crescimento, como as bolhas ferroviárias e a bolha das dot-com.

Fonte: Delphi Digital{#caption-attachment-744599}

O tipo "loteria" é o comportamento de buscar grandes lucros com pequenos investimentos, motivado pela insegurança de que trabalhar e economizar não melhorará a vida. Exemplos incluem o episódio da bolha do Mar do Sul em 1720 e o boom imobiliário dos anos 2000.

Tradicionalmente, esses dois "motores" operavam separadamente. No entanto, o relatório sugere que ambos estão acelerando simultaneamente agora, devido à coexistência das expectativas em relação a inovações tecnológicas, como a IA, e as inseguranças econômicas relacionadas ao custo de vida e aos preços das habitações.

A IA é um dos fatores que acelera ambos os motores. Grandes empresas de tecnologia estão investindo centenas de bilhões de dólares, apressando-se na construção de capacidade computacional, energia e centros de dados, resultando em um boom de investimentos tecnológicos.

Por outro lado, a IA também está aumentando os custos de energia, intensificando a pressão sobre as finanças e o financiamento, e piorando as perspectivas de emprego para os jovens. Isso torna mais fácil para as pessoas buscarem oportunidades de alto risco, mas com grandes retornos.

A redução das barreiras técnicas e institucionais para participar das negociações também está ampliando a demanda especulativa.

No passado, investir em empresas e apostas esportivas eram coisas completamente diferentes. Agora, é possível lidar com opções de índice de ações, mercados de previsão, apostas esportivas e negociações de criptomoedas tudo a partir de um único smartphone.

Os produtos financeiros também mudaram para atender à demanda. A Chicago Board Options Exchange (Cboe) aumentou o número de datas de vencimento para opções do índice S&P 500 em 2022. Como resultado, as negociações de "0DTE (opções ultra-curtas que vencem no mesmo dia)" aumentaram rapidamente, representando 59% do total de opções SPX em 2025 e atingindo um recorde de 66% em julho de 2026.

Os mercados de previsão (contratos de eventos) também estão crescendo rapidamente. O volume total de negócios nas plataformas representativas Kalshi e Polymarket aumentou para 53 bilhões de dólares em julho de 2026, cerca de 25 vezes em comparação com o mesmo mês do ano anterior.

A usabilidade dos aplicativos de negociação também evoluiu. O aplicativo de negociação de criptomoedas "Fomo" possui uma função que permite acompanhar em tempo real as transações e lucros/perdas de outros usuários, possibilitando negociar a partir da mesma tela. As negociações de futuros sem prazo do aplicativo utilizam a DEX Hyperliquid, uma das maiores em termos de on-chain, e uma avançada função de negociação social já está em operação na infraestrutura on-chain.

De acordo com a Fomo, o número de usuários ultrapassou 600 mil até junho de 2026, com um volume total de negociações superior a 4 bilhões de dólares.

Fonte: Delphi Digital{#caption-attachment-744602}

As criptomoedas facilitam a especulação

Segundo o relatório, enquanto a IA cria a "motivação" para a especulação, as criptomoedas fornecem a "infraestrutura" e cultivam novos participantes do mercado.

Na plataforma "pump.fun" da Solana, é possível criar tokens em apenas alguns segundos por menos de 2 dólares. O número de tokens criados após 2024 ultrapassou 19 milhões, com cerca de 33 mil novos tokens surgindo por dia no final de setembro. Na Hyperliquid, ao estacar uma quantidade específica de HYPE, é possível listar imediatamente futuros sem prazo de ações, commodities e câmbio.

Na verdade, o volume mensal de negociações de derivativos não criptográficos nas bolsas de criptomoedas aumentou de 52 bilhões de dólares em janeiro de 2026 para 268 bilhões de dólares em junho. Mesmo com a capitalização de mercado total das criptomoedas encolhendo, o volume de negociações de derivativos está crescendo, e a demanda do mercado está se voltando para "infraestruturas de negociação que permitem apostas em vários ativos".

O setor financeiro tradicional também está se aproximando das estruturas que as bolsas de criptomoedas já ofereciam.

A CME, uma das principais bolsas de futuros dos EUA, começou a negociar derivativos de criptomoedas 24 horas por dia. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) aprovou os futuros sem prazo de Bitcoin da Kalshi, e o escopo se expandiu para incluir ouro, prata e índices de ações. Além disso, a DTCC, uma instituição de liquidação de valores mobiliários dos EUA, está implementando liquidações 24 horas durante a semana, e a Nasdaq planeja iniciar negociações noturnas em dezembro, enquanto a SEC dos EUA está se preparando para negociações de ações tokenizadas em blockchains públicas, avançando para um mercado que opera 24 horas por dia, 365 dias por ano, com liquidações rápidas.

Com a redução das barreiras de negociação, novos participantes especulativos estão entrando no mercado.

Pesquisas da CFA Institute e outras instituições mostram que 44% dos investidores da geração Z nos EUA escolheram criptomoedas como seu "primeiro ativo de investimento". Muitos também reinvestem os lucros obtidos com a valorização de tokens e airdrops.

Foco na "infraestrutura do mercado" em vez de nos alvos da especulação

O que a Delphi Digital enfatiza em seu relatório é a importância da infraestrutura do mercado que sustenta a especulação, em vez dos alvos da especulação.

As ações relacionadas à IA, moedas meme, ouro, esportes e taxas de juros são constantemente substituídas como alvos da especulação. Se você deseja investir em ações ou temas específicos, deve discernir qual será o vencedor.

Em contraste, os operadores de mercado, como bolsas e corretoras, ganham através de taxas de negociação e receitas relacionadas ao fluxo de pedidos, independentemente de quais ativos estão sendo negociados. Mesmo que os alvos de negociação mudem, se conseguirem continuar atraindo usuários e manter uma estrutura de receita competitiva, é possível construir um negócio que seja menos afetado pelo sucesso ou fracasso de ativos individuais.

O relatório compara essa diferença a um cassino. O negócio de um cassino não depende de cada cliente ganhar ou perder, mas sim de reunir clientes, manter as apostas e garantir que a operação obtenha receita. Da mesma forma, para as bolsas, é crucial garantir que haja divergência nas opiniões dos usuários, resultando em negociações e mantendo taxas que resistam à concorrência.

No entanto, mesmo que o volume de negócios aumente, isso não garante um aumento nos lucros. A concorrência pode levar à redução das taxas, custos de aquisição de usuários e despesas para garantir liquidez, o que pode pressionar a receita. Os mercados de previsão e derivativos também enfrentam riscos legais relacionados a regulamentações e design de produtos em diferentes países.

Considerando esses pontos, o relatório apresenta cinco regras a serem consideradas ao investir em infraestrutura de mercado.

• Separar a bolsa e os alvos de especulação que ela lida
• Observar não apenas o volume de negócios, mas também as taxas de negociação e a composição dos produtos de negociação
• Considerar a conformidade regulatória como parte da estrutura do negócio
• Priorizar investimentos que se aproximem da participação nos lucros gerados pela infraestrutura de negociação
• Decidir a escala de investimento com base não apenas no desempenho trimestral, mas também nas tendências sociais

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