Ethereum está a perder a sua vantagem competitiva? 10 razões para refutar a visão pessimista sobre o ETH

Uma refutação a Carlos e 10 razões pelas quais o ETH continua a ser importante.

Escrito por: Jake Koch-Gallup

Compilado por: Blockchain Simplificado

Se ainda não leu a newsletter que Carlos publicou na terça-feira, vá lê-la. Basicamente, ele acredita que o Ethereum está a perder a sua última vantagem competitiva — a liquidez. Tivemos um debate sobre isso no podcast 0xResearch (pode ouvir aqui), e eu discordo fortemente da sua opinião (acredite ou não, os analistas da Blockworks estão em desacordo).

O primeiro exemplo que ele deu é que a tokenização de ações americanas no Ethereum tem quase nenhum volume de negociação, com um volume de 25 milhões de dólares nos últimos 30 dias, representando cerca de 3% do total da oferta. No entanto, o Ethereum detém a segunda maior quota de mercado na tokenização de ações americanas. Carlos previu isso, mas eu ainda acredito que a intenção da tokenização de ações americanas é expandir o acesso global ao mercado americano, e não apenas para substituição e DeFi. A sua resposta no podcast foi que a tokenização de ações americanas está a ficar parada na sua blockchain, pois não gera receita, e é o volume de negociação que gera receita.

Querido leitor, este é precisamente o ponto onde podemos realmente divergir. Eu não acredito que o Ethereum precise necessariamente gerar receita. Assim como muitos outros L1, ele já possui um prémio monetário. O valor de mercado da maioria dos L1 não pode ser explicado apenas pelo valor econômico real (REV) — o valor de mercado atual do ETH é mais de 1100 vezes o seu REV do último ano. Como o mercado claramente precifica o Ethereum parcialmente como um ativo de reserva e colateral (ETF, títulos do governo, colaterais DeFi), ignorar isso é afirmar que o ETH e a maioria dos L1 estão sempre superavaliados em 99%, o que é uma afirmação sem sentido.

O segundo ponto que ele levantou é que as aplicações principais estão a mudar o foco de crescimento para outros lugares. Ele mencionou que, nos últimos 30 dias, 43% do volume de negociação da Uniswap veio da Robinhood Chain, enquanto o Ethereum representou apenas 32%. Ele também mencionou o crescimento da Ethena na Base. Esses dois pontos são realmente válidos, mas tanto a Robinhood Chain quanto a Base são essencialmente L2 do Ethereum. Se concordarmos que o REV não é tão importante para o L1, então o crescimento do L2 do Ethereum é uma vitória para o próprio Ethereum. Para ser justo, a Ethena também se expandiu para outras blockchains não L2, como Solana, TRON e Avalanche. Embora a quota do Ethereum no USDe tenha caído de 88% para 56%, ele ainda mantém uma posição dominante. A Ethena está a aumentar os canais de distribuição, e não a sair do Ethereum.

No entanto, se você realmente acredita que o REV é crucial, considere isto: em setembro deste ano, a Base pagou cerca de 15 mil dólares ao Ethereum como “aluguel” para publicar dados; e no mesmo mês, pagou até 711 mil dólares ao Optimism Collective. Agora imagine um futuro em que, em 3 a 5 anos, o Ethereum decide: “sabe de uma coisa? Também queremos a parte que o Optimism recebe” e aumenta a taxa mínima para publicar dados. A Base pode não ficar muito feliz, mas se o L2 tiver crescido 10 vezes até lá, uau, isso seria uma quantia enorme. Portanto, a quota de mercado é crucial, mesmo que atualmente não traga muito REV.

O último argumento dele é que a posição dominante do Ethereum no mercado de stablecoins está a diminuir lentamente, o que é verdade. Mas o mercado de stablecoins não é um mercado de vencedor leva tudo. Mesmo que a posição dominante do Ethereum caia de 51% para 30% nos próximos 10 anos, o mercado de stablecoins como um todo ainda está a crescer. Se, em 10 anos, o valor total de mercado das stablecoins atingir 3 trilhões de dólares, o Ethereum ainda terá quase 1 trilhão de dólares em stablecoins, quase 6 vezes o seu tamanho atual de 155 bilhões de dólares.

Se você quiser ouvir a resposta de Carlos às minhas objeções aqui, não deixe de ouvir o podcast. Agora que esclarecemos isso, vamos ver por que o Ethereum ainda tem valor e continuará a manter esse valor.

1. O Ethereum possui o maior TVL de DeFi até agora, representando 65% do total. Desde 2022, essa proporção nunca caiu abaixo de 62% em nenhuma semana.
2. Além do Bitcoin, o Ethereum ainda possui a liquidez mais profunda, a rede mais segura e a maior participação institucional.
3. O Ethereum possui o maior AUM de RWA em cadeia (embora sua quota de mercado tenha caído de 99% em 2022 para 45% atualmente).
4. As instituições veem o ETH como um ativo a ser mantido, e não se concentram na sua receita. ETFs de spot e empresas de gestão de ativos detêm cerca de 13% do total da oferta de ETH.
5. Robinhood e Coinbase poderiam ter emitido seu próprio L1, mas acabaram por escolher liquidar no Ethereum.
6. Os maiores fundos tokenizados (como o BUIDL da BlackRock) foram lançados primeiro na mainnet do Ethereum.
7. O Ethereum tem funcionado de forma estável por mais de 10 anos, sem nunca ter sofrido uma falha total da rede.
8. O Ethereum e seus L2 possuem a maior comunidade de desenvolvedores da indústria cripto, com o EVM como conjunto de ferramentas padrão, que até os concorrentes L1 estão a tentar imitar.
9. 36% da oferta de ETH já foi apostada e acaba de atingir um novo recorde histórico, proporcionando rendimento nativo para os detentores, e as instituições também podem participar através de ETFs de staking.
10. O Ethereum é o computador mundial da criptografia.

No final das contas, sou um investidor fundamentalista. Projetos de criptomoeda (normalmente) devem ter receita, e esse valor deve ser retornado aos detentores de tokens. Portanto, acreditar que o ETH pode prosperar apenas com um prémio monetário e um REV magro pode ser apenas um consolo psicológico para quem está preso (bagholder cope), mas talvez — apenas talvez — o Ethereum deva ser reavaliado como o “computador mundial”. --- Jake

Após um ano de quedas, a oferta de stablecoins da Plasma quase dobrou desde julho, atingindo 1,41 bilhões de dólares, o nível mais alto desde meados de fevereiro. Embora ainda esteja longe do pico de 5,2 bilhões de dólares na sua estreia, a competição entre as blockchains de stablecoins está longe de terminar.

Este conteúdo é disponibilizado apenas para fins informativos gerais e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou fiscal. Quaisquer eventos, recompensas, promoções online ou informações relacionadas aqui mencionados não devem ser interpretados como uma recomendação, solicitação ou convite para comprar, vender, negociar ou realizar quaisquer outras operações com criptoativos. Os criptoativos são altamente voláteis e podem resultar em perdas. A disponibilidade dos serviços, produtos e eventos relacionados da WEEX pode variar consoante a região. O utilizador é responsável por garantir que a sua participação está em conformidade com a legislação e os regulamentos locais aplicáveis.