G20 alerta que as stablecoins podem perder valor, mesmo com todas as suas reservas

• O organismo alerta que o pânico financeiro pode se espalhar para o sistema bancário tradicional.
• As fricções entre regulamentações transfronteiriças aumentam os riscos de liquidez e insolvência.

Em um novo relatório apresentado em 12 de outubro de 2026 e dirigido às nações do G20, o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB, na sigla em inglês) alerta que as stablecoins podem enfrentar episódios de corridas, mesmo quando mantêm ativos de reserva que respaldam seu valor.

No entanto, as abordagens do organismo — que reúne bancos centrais e defensores do sistema monetário tradicional — ignoram a arquitetura de transparência e liquidação em cadeia que caracteriza principalmente este mercado.

Fundado em 2009 pelo G20, o FSB opera a partir de Basileia coordenando políticas com o setor bancário tradicional. Em sua avaliação, a entidade sustenta a teoria de que a velocidade do mercado aberto é um perigo, precisando que <<em situações de estresse, o acesso contínuo e a velocidade de negociação nos mercados secundários podem aumentar a velocidade e a magnitude potenciais das vendas em massa, exercendo pressão sobre a paridade da stablecoin se os resgates não puderem acompanhar a demanda>>.

Para sustentar a hipótese de que um emissor bem respaldado poderia sofrer uma corrida, o FSB argumenta que a negociação em exchanges cria incertezas sobre a liquidez imediata do emissor. Ao contrário do sistema bancário tradicional, onde os fluxos de capital estão centralizados e restritos, o FSB questiona se um emissor de stablecoin <<pode não saber quem possui seus passivos, onde esses detentores estão domiciliados ou, em alguns casos, onde a demanda de resgate se materializará>>.

No entanto, o FSB apresenta esses cenários como possíveis vulnerabilidades teóricas derivadas da arquitetura digital e da falta de coordenação entre jurisdições. O organismo não fornece evidências de corridas recentes nem de falhas sistêmicas ocorridas com stablecoins respaldadas por reservas de alta qualidade, enquanto o próprio mercado se manteve estável em tamanho durante o último ano.

Essas preocupações refletem em boa medida a lógica do sistema bancário tradicional e das autoridades que o supervisionam: o temor de que um ativo digital global escape ao controle de uma única jurisdição e que os usuários possam resgatar ou vender sem as fricções dos horários bancários.

Apesar dos constantes avisos regulatórios, a adoção desses ativos demonstra a demanda do mercado em relação ao dinheiro tradicional. O relatório do FSB reconhece que <<a meio de 2026, o valor de mercado total das stablecoins é de cerca de 300.000 milhões de dólares, essencialmente sem mudanças em relação ao ano anterior, com 99% atrelados ao dólar americano>>.

Essa narrativa de risco por parte dos reguladores coincide com o crescimento do uso transfronteiriço desses ativos como alternativa ao sistema bancário. Segundo reportou a Chainalysis em 23 de setembro passado em seu Índice Global de Adoção, as transferências internacionais com stablecoins cresceram 77,5% nos 12 meses encerrados em junho de 2026, passando de USD 124.200 milhões para USD 220.300 milhões, conforme reportado pela CriptoNoticias.

O FSB vai além ao sugerir que um evento no setor de criptomoedas poderia respingar nas finanças tradicionais, invertendo o argumento habitual de risco. O organismo assegura que <<uma corrida sobre uma stablecoin global poderia potencialmente se espalhar para o sistema financeiro tradicional através de vendas forçadas de ativos de reserva e retiradas de depósitos bancários para financiar os resgates>>.

No entanto, essa visão alarmista contrasta com projeções do próprio setor de análise financeira. Considerando que o próprio FSB reconhece que 99% do mercado de stablecoins está atrelado ao dólar americano — e, portanto, respaldado em grande parte por ativos como Títulos do Tesouro e depósitos nos EUA —, uma análise da Galaxy Research sustenta que a expansão desses tokens não enfraquece a liquidez bancária, mas tende a atrair capital líquido para o sistema financeiro americano. Segundo esse estudo, a forte demanda internacional gera um fluxo onde, para cada dólar que poderia sair de depósitos bancários locais para respaldar tokens, ingressam aproximadamente dois dólares do exterior.

Ao analisar a operação do setor, o relatório critica as estruturas multinacionais de algumas empresas, apontando que usam filiais que <<compartilham conjuntamente a responsabilidade de uma única stablecoin global, mas mantêm reservas separadas, cujo reequilíbrio pode enfrentar fricções durante o estresse>>.

Mesmo com o viés em favor da proteção do sistema bancário, o relatório deve admitir a utilidade real desses ativos em economias emergentes atingidas pela desvalorização de suas moedas locais. O FSB reconhece que <<em algumas economias de mercados emergentes e em desenvolvimento, eles também podem servir como depósito de valor alternativo e apoiar a inclusão financeira>>, além de fornecer liquidez nos mercados de criptomoedas.

Por outro lado, a entidade lamenta a falta de controle direto sobre os dados do setor. O FSB ressalta que <<as autoridades atualmente confiam principalmente em compiladores privados de dados de stablecoins que utilizam uma variedade de métodos, melhorando o acesso aos dados, mas criando riscos de comparabilidade e credibilidade>>.

Diante desse cenário, a rede de reguladores busca aumentar a supervisão sobre o ecossistema. O organismo propõe <<desenvolver um conjunto de métricas para o monitoramento da estabilidade financeira>>, aprofundar a cooperação transfronteiriça e intervir nas práticas de coleta de dados do setor.

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