3 regras de pagamento controlam o mercado nativo de Bitcoin da Aave, mas apenas o WBTC as liquida

O mercado de empréstimos nativo de Bitcoin proposto pela Babylon Labs na Aave V4 ainda precisaria do Wrapped Bitcoin (WBTC) para sua liquidação direta de fallback sempre que as taxas de aplicação ou a compensação do mutuário forem devidas.

Um operador com os direitos de resgate de Bitcoin do cofre poderia contornar o pool de empréstimos compartilhado da Aave, mas ainda assim não conseguiria completar uma liquidação se esses pagamentos de WBTC não puderem ser transferidos.

A distinção vem da avaliação pré-listagem de 23 de outubro da LlamaRisk. A rota direta pode evitar a restrição de financiamento de esgotar a capacidade de empréstimo de WBTC tendo um mantenedor autorizado para financiar a liquidação em si. Falhas de pagamento exigidas podem afetar ambas as rotas.

Se o mutuário deve WBTC, o mantenedor deve transferir WBTC para pagar o empréstimo, mesmo quando a taxa de aplicação e o pagamento de excedente do mutuário são zero.

A avaliação disse que os contratos de integração não foram implantados na mainnet do Ethereum. O diretório de contratos da Babylon, verificado em 25 de outubro, identifica seus endereços publicados como implantações na testnet Sepolia.

Duas rotas, três requisitos de pagamento

O BTC nativo de um mutuário permaneceria em um cofre de Bitcoin, e a Aave reconheceria essa garantia através de um registro contábil interno ERC-20 restrito, que os usuários não podem negociar como um token de Bitcoin embrulhado.

Através da rota proposta do Provedor de Liquidez de Liquidação (LLP), um liquidante externo pagaria a dívida do mutuário e receberia um pagamento imediato em WBTC.

O componente de liquidação, BTCVaultSwap (o Swap Spoke), colocaria o cofre apreendido em custódia e retiraria o pagamento do pool de liquidez compartilhado da Aave (o Hub). O BTC subjacente permaneceria no Bitcoin.

Um mantenedor autorizado atuando como um arbitrador seria então esperado para comprar o cofre em custódia e lidar com o resgate no Bitcoin. O processo depende de um comprador elegível disposto a completar essa compra.

A proposta da Babylon também descreve uma rota direta para mantenedores com os direitos de resgate de Bitcoin comprometidos do cofre. Tal mantenedor financiaria o pagamento da dívida e levaria o cofre apreendido para resgate sem o pagamento financiado pelo Hub do Swap Spoke ou sua etapa de custódia.

Quando a alocação de WBTC do Hub se esgotar, um mantenedor capaz de fornecer os ativos de pagamento exigidos pode evitar essa restrição de financiamento. No entanto, o pool de participantes disponíveis se estreitaria para operadores equipados e autorizados a reivindicar o Bitcoin subjacente.

O guia do operador de liquidação da Babylon diz que coleta o pagamento da dívida e duas cobranças adicionais: a taxa de liquidação de aplicação e qualquer pagamento de equidade devido ao mutuário. Para liquidação direta, ambas as cobranças adicionais são denominadas em WBTC e financiadas pelo chamador.

O pagamento da dívida utiliza o token da reserva de dívida selecionada pelo mutuário. O adaptador puxa a entrada de pagamento e reembolsa o que o contrato de empréstimo da Aave não consome. A entrada de pagamento é separada do limite do chamador sobre pagamentos adicionais de WBTC.

Portanto, o mantenedor precisa de ativos para a dívida, a taxa e qualquer pagamento de excedente. Seu próprio inventário fornece financiamento fora do Hub, sujeito a cada transferência de token exigida funcionar.

A avaliação descreve a taxa de aplicação da Babylon como 0,5% do lucro do bônus de liquidação. O design avaliado força separadamente a própria taxa de liquidação do Spoke de empréstimos da Babylon a zero, enquanto mantém a taxa de aplicação no adaptador.

Para a rota direta evitar a taxa de WBTC e as obrigações de excedente no cenário de falha de transferência da LlamaRisk, a taxa de liquidação de aplicação deve ser zero e nenhum pagamento de equidade pode ser devido. Essas condições abordam apenas esses dois pagamentos.

Um empréstimo de WBTC ainda precisa de pagamento de WBTC mesmo nessa exceção. Para um empréstimo em outro ativo, o pagamento utiliza esse ativo, enquanto o mantenedor ainda precisa de tokens de dívida transferíveis, direitos de resgate e contratos de liquidação funcionais.

O mercado nativo de Bitcoin proposto pela Aave pode contornar o pagamento de WBTC do Hub, mas as taxas, excedentes e dívidas denominadas em WBTC ainda requerem WBTC.

Definir a taxa de aplicação como zero exigiria, por si só, uma mudança de parâmetro de aplicação da Babilônia com bloqueio de tempo. A LlamaRisk coloca as mudanças de liquidationFeeBps atrás do bloqueio de tempo da aplicação, separadamente dos controles de pausa de emergência imediata e congelamento.

O atraso específico da taxa permanece não especificado na avaliação, então um mantenedor individual deve usar a configuração de taxa efetiva, incluindo qualquer cobrança de WBTC ainda devida quando atua.

Cofres inteiros podem criar um excedente de WBTC

O pagamento de justiça decorre da forma como a garantia é mantida, enquanto a liquidação de posição parcial pode apreender alguns dos cofres de um mutuário, deixando outros no lugar. Cada cofre de Bitcoin apreendido é indivisível.

Sob o modelo descrito na avaliação de 23 de outubro, a proposta de governança e o guia do operador, cada chamada de liquidação visa o primeiro cofre inteiro na lista ordenada do mutuário. Se o liquidante deve liquidar múltiplos cofres, ele verifica novamente a saúde da posição.

Se toda a dívida do mutuário for liquidada antes que o valor do cofre selecionado seja consumido, o liquidante ainda recebe o cofre inteiro. Ele deve compensar o mutuário pelo valor restante de WBTC com o desconto de bônus de liquidação.

Um melhor dimensionamento do primeiro cofre pode reduzir o excedente que um liquidante deve financiar enquanto deixa outros cofres na posição. Se um pagamento de justiça surge depende da dívida e da avaliação da garantia na execução.

A liquidação de posição parcial descreve quantos cofres são tomados, então um pagamento de excedente do mutuário pode surgir mesmo em uma chamada direta que não cobra taxa de aplicação.

A liquidação na Ethereum também deve ser distinguida de receber Bitcoin utilizável. A liquidação direta inicia um resgate autorizado, mas o processo de prova e desafio de Bitcoin ainda leva vários dias. Na rota direta, o mantenedor financia essa espera de vários dias.

A documentação de integração da Babilônia descreve a remoção de cofres sujeitos à manutenção da saúde da posição restante. A avaliação também exige que não haja dívida restante para retirar cada cofre. Os saques dos mutuários permanecem sujeitos a essas condições mesmo quando um mantenedor pode liquidar.

A LlamaRisk recomenda uma linha de crédito inicial de 100 WBTC para o BTCVaultSwap, separadamente do limite de lançamento de 300 BTC proposto como colateral.

A avaliação prevê um lançamento inicial com 10 mutuários autorizados e 50 cofres. Isso seria um lançamento limitado ao lado de operadores de resgate de Bitcoin autorizados.

A linha de empréstimo determinaria quanto financiamento está disponível para a rota LLP. Além dessa linha, a alternativa direta dependeria de mantenedores reembolsando a dívida e atendendo a qualquer taxa de WBTC ou pagamento de excedente do mutuário.

As configurações finais de taxas, ativos de dívida e composição de cofres determinariam até onde essa alternativa se estende.

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