Strategia odkupu 2 miliardów USD w akcjach i ignorowanie taniego Bitcoina

Strategia, firma Michaela Saylora, która stała się synonimem korporacyjnej akumulacji Bitcoina, podjęła decyzję, która zaniepokoiła część jej bazy inwestorów. Zamiast skorzystać z tego, co może być atrakcyjnym poziomem cenowym dla Bitcoina, blisko 82 tys. USD, firma skierowała prawie 2 miliardy USD na wykup własnych akcji preferencyjnych STRC.

W ostatniej rundzie wykupiono akcje za 193 miliony USD. Firma rozszerzyła również autoryzowany program z 2 miliardów USD do 3 miliardów USD. Pytanie, które krąży wśród analityków i inwestorów, jest proste: dlaczego wydawać miliardy na wykup papieru, który już handluje po 98,99 USD, blisko wartości nominalnej 100 USD, gdy Bitcoin może być blisko istotnych minimów?

Dlaczego Saylor wybrał wykup STRC zamiast zakupu Bitcoina

Program wykupu rozpoczął się w połowie zeszłego roku, kiedy STRC spadł do około 70 USD. W tamtym momencie operacja miała oczywisty sens finansowy: zakup aktywa z 12% dochodem z dywidend za 70 centów za dolara był wyraźną arbitrażem. Problem polega na tym, że papier już się odbił i handluje powyżej 98 USD. Zniżka w stosunku do pary jest mniejsza niż 2%.

Szybkość wykupów również przyciąga uwagę. Strategia ma mniej niż 9 miliardów USD w wyemitowanych STRC. Z prawie 2 miliardami USD już wykupionymi i autoryzacją na kolejne 1 miliard USD, firma zmierza do wycofania z obiegu znacznej części papieru. Mimo to, 12% dochód i szybkie tempo wykupu nie były wystarczające, aby przywrócić STRC do wartości nominalnej.

"Nie budujesz rynku wartego biliony, nie inwestując miliardów," powiedział Saylor w odpowiedzi na krytykę w mediach społecznościowych. Zdanie to podsumowuje filozofię firmy, ale nie odpowiada na centralny zarzut: jeśli celem jest maksymalizacja ekspozycji na Bitcoina, dlaczego nie kupić więcej Bitcoina?

W zeszłym tygodniu Strategia nabyła skromne 267 bitcoinów. Dla firmy, która już dokonała zakupów setek milionów dolarów w BTC za jednym razem, liczba ta jest niemal symboliczna. Strategia skarbcowa w Bitcoinie, która zdefiniowała tożsamość firmy, wydaje się być tymczasowo drugorzędna.

Bitcoin po 82 tys. USD: okazja czy pułapka

Bitcoin handlował blisko 82 tys. USD w poniedziałek, z wzrostem o 0,8% w ciągu ostatnich 24 godzin po tym, jak krótko dotknął 83 tys. USD w nocy. Ethereum, Solana i XRP również odnotowały niewielkie zyski.

Scenariusz makroekonomiczny jest niejednoznaczny. Nasdaq odbił się o ponad 1,8% po brutalnym tygodniu dla akcji technologicznych i sztucznej inteligencji. S&P 500 wzrósł o 0,9%. Jednak stopy procentowe amerykańskich obligacji skarbowych 10-letnich znów wzrosły, osiągając 5,133%, a zakłady na wzrost stóp procentowych na przyszłotygodniowym posiedzeniu Fed wzrosły do 18%.

Dla rynku kryptowalut, ten klimat wysokich stóp procentowych i zmienności na rynku akcji stwarza dylemat. Jak analizowaliśmy w naszej relacji z rynków finansowych, wyższe stopy historycznie naciskają na aktywa ryzykowne. Jednocześnie, ostatnie raporty o inflacji w USA były najgorsze od miesięcy, co paradoksalnie skłoniło inwestorów do szukania schronienia w obligacjach o stałym dochodzie w zeszłym tygodniu.

Decyzja Saylora może odzwierciedlać przekonanie, że Bitcoin wciąż nie znalazł swojego dna w tym cyklu, a zachowanie struktury kapitałowej firmy jest ważniejsze niż akumulacja większej ilości monet po cenach, które mogą spaść.

Inne firmy przyspieszają swoje skarbcowe inwestycje w Bitcoin i Ethereum

Podczas gdy Strategia zwalnia, inne firmy naciskają na gaz. Metaplanet, notowana w Japonii, posunęła się naprzód w swojej strategii ekspansji w Stanach Zjednoczonych. Akcjonariusze Super League zatwierdzili propozycję przejęcia przez Metaplanet, otwierając drogę do stworzenia Superplanet (SUPA), platformy skarbcowej w Bitcoinie notowanej w USA.

W operacji Metaplanet wniesie 2.100 BTC ze swoich 44.000 BTC oraz 2,5 miliona USD, aby uzyskać 93,7% udziałów. Akcje będą zablokowane na pięć lat, co sygnalizuje długoterminowe zaangażowanie. Firma planuje rozwijać się poprzez niekonwertowalne wieczyste akcje preferencyjne, zwiększając swój dostęp do amerykańskiego rynku kapitałowego.

Po stronie Ethereum, Bitmine nadal agresywnie gromadzi aktywa. W ubiegłym tygodniu firma kupiła dodatkowe 12.535 ETH, co odpowiada około 30,4 miliona USD. Spółka posiada teraz 6,04 miliona ETH i brakuje jej tylko 64.000 tokenów, aby osiągnąć cel kontrolowania 5% całej podaży Ethereum. Przy obecnym tempie, ten próg może zostać osiągnięty w około pięć tygodni.

Ten ruch Bitmine jest szczególnie istotny, ponieważ, jak omawialiśmy w poprzednich analizach dotyczących koncentracji podaży, posiadanie 5% aktywa przez jedną jednostkę korporacyjną może stworzyć znaczące dynamiki presji na cenę, szczególnie w momentach niskiej płynności.

Co to oznacza dla inwestorów

Zróżnicowane zachowanie firm zajmujących się kryptowalutami ujawnia ważne napięcie w tym momencie cyklu. Z jednej strony, Saylor decyduje się na wzmocnienie struktury finansowej Strategy, redukując kosztowne zobowiązania. Z drugiej strony, Metaplanet i Bitmine stawiają na to, że obecne ceny stanowią okazję do akumulacji.

Zbliżające się wybory w USA również wchodzą na radar. Według analizy Schwab Center for Financial Research, istnieje niewiele dowodów na to, że scenariusz wyborczy ma konsekwentny wpływ na ceny kryptowalut. Bipartydalne wsparcie dla legislacji kryptowalutowej w Stanach Zjednoczonych sugeruje, że nawet podzielony Kongres nie byłby koniecznie negatywny dla sektora.

Kluczowym punktem dla inwestora jest to, że największe firmy w branży nie są zgodne co do kierunku krótkoterminowego. Kiedy nawet Saylor woli odkupywać akcje zamiast kupować Bitcoin, warto zwrócić uwagę na sygnały. Niekoniecznie jako wskaźnik spadku, ale jako przypomnienie, że zarządzanie ryzykiem ma znaczenie nawet dla największych optymistów na rynku.

Treść ta ma charakter informacyjny i edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej. Przeszła rentowność nie jest gwarancją przyszłych wyników.