Il mercato ribassista delle criptovalute ha cancellato oltre 2 trilioni di dollari, ma l'attività on-chain è rimasta sopra i 9 trilioni

L'industria delle criptovalute ha perso 2,1 trilioni di dollari di valore di mercato nell'ultimo anno, ma l'attività economica on-chain è diminuita solo dell'1,6% mentre l'uso delle stablecoin è aumentato.

L'economia globale delle criptovalute ha generato circa 9,4 trilioni di dollari di attività nei 12 mesi fino al 30 giugno, in calo rispetto ai 9,5 trilioni di dollari dell'anno precedente, secondo l'Indice globale di adozione delle criptovalute 2026 di Chainalysis pubblicato il 23 settembre. Questa contrazione relativamente piccola è avvenuta mentre la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute è scesa di circa il 50% durante il periodo. Attività economica globale delle criptovalute (Fonte: Chainalysis)

La divergenza segna un cambiamento nel luogo in cui si verifica l'attività durante i ribassi di mercato. Il valore ricevuto da scambi, protocolli di finanza decentralizzata e altri servizi crittografici è diminuito del 4,3% a 8,9 trilioni di dollari, mentre i trasferimenti direttamente tra portafogli personali all'interno dei paesi sono aumentati a 228,7 miliardi di dollari rispetto ai 56,8 miliardi di dollari.

Le stablecoin hanno rappresentato gran parte di questa resilienza. I flussi di token ancorati al dollaro nei servizi crittografici sono aumentati del 5,3% anche se le entrate complessive dei servizi sono diminuite, mentre Chainalysis ha affermato che le stablecoin ora costituiscono circa il 96% dell'attività domestica peer-to-peer.

L'uso transfrontaliero è accelerato insieme al cambiamento. I trasferimenti di stablecoin tra paesi sono aumentati del 77,5% a 220,3 miliardi di dollari rispetto ai 124,2 miliardi di dollari, con un volume mensile stimato che è più che raddoppiato a 24 miliardi di dollari a giugno rispetto ai circa 11 miliardi di dollari di gennaio 2025.

La transazione media di stablecoin transfrontaliera era di circa 3.000 dollari, una dimensione che Chainalysis ha detto essere coerente con i pagamenti ai fornitori, le rimesse e le persone che spostano risparmi tra valute. L'azienda stima che il mercato reale sia più grande perché i suoi calcoli escludono i trasferimenti in cui non è possibile assegnare con fiducia un'estremità a un paese.

Questi flussi hanno contribuito ad attutire un calo del mercato che altrimenti avrebbe eguagliato i ribassi più profondi delle criptovalute. Chainalysis ha affermato che il Bitcoin è sceso di 67.000 dollari dal picco al minimo durante il periodo di reporting, mentre il mercato più ampio ha perso circa la metà del suo valore. Durante il ribasso del 2022-23, a titolo di confronto, l'attività crittografica misurata è diminuita del 23% anche se la capitalizzazione totale del mercato è scesa di un importo molto più ridotto di 300 miliardi di dollari.

Le stablecoin si separano dal ciclo dei prezzi delle criptovalute

L'ultimo ribasso ha messo in luce un divario crescente tra l'attività legata ai prezzi delle criptovalute e le transazioni il cui valore in dollari rimane relativamente stabile.

I saldi di stablecoin on-chain sono variati da 98 miliardi a 109 miliardi di dollari durante il drawdown di mercato di nove mesi, anche se il valore di altri asset crittografici on-chain è sceso del 55,6%. Di conseguenza, le stablecoin hanno rappresentato il 22,5% dei saldi misurati entro giugno.

L'attività dei servizi ha mostrato una divisione simile. Il trading, il prestito e i flussi di scambio si sono indeboliti mentre i prezzi degli asset e la domanda speculativa sono diminuiti, mentre i trasferimenti denominati in dollari sono continuati senza lo stesso colpo alla valutazione.

Il cambiamento era visibile anche nelle dimensioni delle transazioni più piccole. I trasferimenti di meno di 100 dollari nei servizi crittografici sono aumentati del 78,4%, mentre le transazioni tra 100 e 1.000 dollari sono aumentate del 58,6%. Questi flussi di dimensioni retail hanno totalizzato circa 273 miliardi di dollari, una piccola quota dell'economia misurata di quasi 10 trilioni di dollari, ma che ha continuato ad espandersi durante il ribasso. Trasferimenti di criptovalute (Fonte: Chainalysis)

Le transazioni più grandi si sono dimostrate anche più resilienti di quanto i prezzi degli asset in calo potrebbero suggerire. I trasferimenti di almeno 1 milione di dollari sono diminuiti del 7,2% rispetto al periodo precedente, secondo Chainalysis.

Nel frattempo, la crescita transfrontaliera si sta diffondendo oltre le rotte esistenti più grandi. Chainalysis ha identificato 4.708 nuovi corridoi di stablecoin durante il periodo, muovendo un totale combinato di 2,64 miliardi di dollari. Le rotte al di fuori del quartile più trafficato hanno gestito 8,66 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai soli 260 milioni di dollari prima dell'ultimo periodo di reporting. USDT ha rappresentato gran parte di quella espansione.

La tendenza sta espandendo il mercato indirizzabile per gli emittenti di stablecoin, gli scambi e le aziende di pagamento che cercano ricavi da transazione oltre il trading di criptovalute. I quadri normativi negli Stati Uniti, nell'Unione Europea, in Giappone, a Hong Kong, a Singapore e nel Regno Unito stanno anche fornendo alle aziende finanziarie regole più chiare per integrare i token legati al dollaro nei prodotti di pagamento e di regolamento, ha affermato Chainalysis.

Quanto di questa crescita diventerà infine un volume di pagamento commerciale durevole rimane più difficile da stabilire solo dai trasferimenti blockchain. I movimenti nei portafogli possono includere rimesse e pagamenti ai fornitori, ma possono anche rappresentare trasferimenti di risparmi e altri movimenti che non corrispondono a acquisti.

Questa distinzione diventerà più importante man mano che le aziende di stablecoin e le aziende finanziarie tradizionali competono per costruire reti di pagamento attorno agli stessi flussi. I dati di Chainalysis mostrano che l'attività persiste sempre più al di fuori del ciclo di trading delle criptovalute; la prossima prova sarà se gli emittenti e i fornitori di pagamento possono trasformare quel traffico in utilizzo ricorrente da parte dei consumatori e delle imprese man mano che i mercati si riprendono.

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