Analisi dei venditori cinesi: il rischio di alta volatilità per l'hardware AI

A metà e fine settembre, il mercato dell'hardware AI è rapidamente passato a una fase di ribasso B, con la Cina e la Corea del Sud che hanno effettuato le prime correzioni, con perdite più profonde e una durata più lunga. Successivamente, anche il Giappone, Taiwan e l'ETF sui semiconduttori SOXX hanno mostrato segni di debolezza. C'è una grande divergenza nel mercato riguardo se l'AI stia entrando in una fase di crollo a medio termine, ma ci sono poche controversie sull'avanzamento del settore. Le analisi indicano che i tassi d'interesse a lungo termine negli Stati Uniti sono relativamente alti, che la spesa in conto capitale dipende dal finanziamento esterno, che ci sono sovrapposizioni di leve finanziarie e che la liquidità è tesa, sono le principali cause di questo ribasso. La struttura di finanziamento e il carico di costi di aziende come CoreWeave sono notevolmente peggiorati. Sebbene i prezzi delle chiamate ai modelli siano diminuiti, la spesa in conto capitale e i costi della catena di approvvigionamento non possono diminuire rapidamente, rendendo difficile realizzare ritorni sugli investimenti nel breve termine. ASML e TSMC hanno fornito previsioni forti per questo trimestre, ma non si esclude una pressione a breve termine; l'effetto bullwhip e le differenze nei livelli della catena del valore potrebbero portare a una volatilità superiore alle attese. Inoltre, casi d'uso aziendali al di fuori della codifica stanno gradualmente emergendo in scenari come SaaS e ricerca di farmaci AI, il che potrebbe alleviare le preoccupazioni sui ritorni sugli investimenti e ampliare la domanda. Gli analisti ritengono che, fino a quando non emergeranno ulteriori prove, la situazione attuale assomigli più a una fase di alta volatilità piuttosto che a un crollo; il ribasso potrebbe non essere ancora finito e la leadership dell'hardware potrebbe cedere il passo alle applicazioni. Anche se le elezioni di medio termine portassero a un cambio di maggioranza in entrambe le camere, l'impatto sarebbe principalmente limitato a vincoli su alcuni progetti di data center, e durante la stagione degli utili delle azioni statunitensi sarà necessario prestare attenzione alle performance delle grandi aziende tecnologiche.

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