Il Canada propone il rimborso diretto delle stablecoin per i piccoli detentori con un limite di commissione dell'1%

Le proposte di regolamento sulle stablecoin del Canada darebbero ai detentori al dettaglio coperti un modo per chiedere a un emittente di riavere i propri soldi senza dover soddisfare un importo minimo di rimborso, aprendo potenzialmente un'altra via oltre alla vendita di token tramite un exchange.

La proposta pubblicata il 24 ottobre richiederebbe normalmente un rimborso entro tre giorni lavorativi e limiterebbe la commissione di rimborso di un emittente all'1%. Consentirebbe inoltre agli emittenti di limitare i rimborsi giornalieri quando una carenza di liquidità nei mercati degli asset di riserva impedisce loro di soddisfare tutte le richieste.

La copertura dipenderebbe dai criteri di localizzazione degli acquirenti canadesi, dall'entità emittente e da eventuali esclusioni o esenzioni applicabili. Il trattamento di Circle sotto il futuro quadro rimane una questione separata dai suoi termini attuali, che non consentono a ogni detentore di USDC di riscuotere direttamente.

Questi sono termini operativi proposti. Il Stablecoin Act, che ha ricevuto l'assenso reale il 26 marzo, ha disposizioni fondamentali contrassegnate come non in vigore, e la dichiarazione d'impatto del governo identifica l'autunno 2027 come la finestra di attuazione prevista.

Il dovere di rimborso dell'Atto richiederebbe il pagamento al valore nominale, o valore facciale, nella valuta che la stablecoin traccia. La sezione 15 proposta fornisce le dimensioni, i tempi e le condizioni delle commissioni per quel processo.

Un saldo ridotto non sarebbe più un motivo consentito per rifiutare una richiesta di rimborso altrimenti coperta.

Anche la valuta di riferimento è importante. Per i detentori di USDC, il rimborso al valore nominale significa dollari statunitensi. Un detentore canadese che cerca dollari canadesi avrebbe comunque bisogno di un adeguato accordo di conversione valutaria o di pagamento.

Il limite della commissione dell'1% sarebbe un massimo. Le commissioni effettive dell'emittente e il percorso bancario del detentore determinerebbero il costo del rimborso diretto.

Gli emittenti dovrebbero dare almeno sette giorni di preavviso sul sito web prima di iniziare o aumentare le commissioni di rimborso. Le loro politiche di rimborso dovrebbero anche descrivere i metodi di pagamento e le situazioni in cui potrebbero applicarsi limiti giornalieri. Queste divulgazioni aiuterebbero un detentore a valutare il percorso prima di fare affidamento su di esso.

La copertura di CryptoSlate del 9 maggio si è concentrata sui tempi normativi del Canada e sui piloti di regolamento istituzionale. La proposta di ottobre aggiunge termini operativi che i detentori e gli emittenti potrebbero utilizzare per valutare un futuro processo di rimborso al dettaglio.

Circle illustra il divario di accesso

I termini di Circle per i detentori al di fuori dello Spazio Economico Europeo, aggiornati il 15 ottobre, identificano Circle Internet Financial, LLC come emittente e rendono il rimborso diretto condizionato a un conto Circle Mint in buono stato. Un detentore senza un conto registrato idoneo non può semplicemente inviare token a Circle e richiedere un pagamento bancario secondo tali termini.

La pagina del prodotto Mint rende esplicita la soglia di idoneità. Mint serve istituzioni e distributori registrati in regioni supportate ed esclude gli individui che lo utilizzano per scopi personali. I richiedenti devono affrontare controlli di background, identità, conoscenza del cliente e sanzioni.

Un'istituzione che si qualifica ha quindi bisogno di una connessione bancaria. L'accordo utente di Mint richiede un conto bancario collegato e verificato intestato al cliente, corrispondente al conto Mint verificato.

Circle offre minting e rimborso tramite bonifico, mentre i trasferimenti SEPA e della rete bancaria dipendono dalle banche partecipanti in regioni limitate. Il regolamento istantaneo pubblicizzato dipende anche dai programmi delle banche partecipanti.

Per gli emittenti coperti, la formulazione "qualunque detentore" della proposta implica un accesso più ampio al servizio di rimborso.

L'ambito del quadro canadese è importante prima di giungere a una conclusione su USDC. L'Atto riguarderebbe emittenti nazionali e stranieri che creano una stablecoin e la rendono disponibile per l'acquisto, direttamente o indirettamente, da una persona in Canada, dove la stablecoin ha applicazioni interprovinciali o internazionali reali o ragionevolmente attese.

Per la definizione di stablecoin in circolazione, la sezione 3 proposta si basa sulla residenza abituale dell'acquirente, sulla sede legale o sul principale luogo di affari in Canada. La cittadinanza da sola non determinerebbe la copertura.

La legge esclude gli emittenti della banca centrale e rende le esclusioni delle istituzioni finanziarie e dei circuiti chiusi soggette a regolamenti. Consente inoltre al Governatore della Banca del Canada di ordinare esenzioni, potenzialmente con condizioni, dove i requisiti provinciali o stranieri sono sostanzialmente simili.

Queste disposizioni richiedono attenzione all'entità emittente. La pagina Mint di Circle afferma che Circle National Trust fornisce custodia e non emette USDC. Pertanto, la sola carta bancaria del custode non stabilisce se l'emittente USDC nominato rientrerebbe nel quadro canadese. Una futura decisione di registrazione o esenzione canadese sarebbe più rilevante che trattare ogni entità Circle come intercambiabile.

L'orologio dei pagamenti e il limite del mercato delle riserve

Il testo proposto richiederebbe agli emittenti di completare il riscatto entro tre giorni lavorativi. La dichiarazione di impatto allegata afferma che la finestra si adatta ai cicli di regolamento dei titoli di riserva e ai processi operativi.

La proposta non specifica separatamente quando una banca esterna del destinatario deve rendere disponibili i proventi.

L'accordo di Circle affronta anche i ritardi causati da una banca esterna o da una rete di pagamento, un problema separato dal processo dell'emittente.

L'eccezione di stress proposta è più ristretta di un permesso generale di ritardare ogni volta che i mercati diventano scomodi. La Sezione 15(2) consentirebbe limiti giornalieri quando l'emittente non può soddisfare tutte le richieste di riscatto perché la liquidità è scarsa nei mercati in cui commerciano i suoi attivi di riserva.

Quella disposizione supererebbe i normali requisiti di valore e tempistica. Lascierebbe intatto il tetto della commissione dell'1%. L'incapacità di soddisfare le richieste deve derivare dalla specificata carenza di liquidità del mercato delle riserve.

Le regole di riserva supporterebbero la richiesta di riscatto senza eliminare quel problema di liquidità. Una volta in vigore, la legge richiederebbe riserve almeno pari al valore nominale in circolazione, nella valuta di riferimento o in attivi liquidi qualificati, separati dalle pretese dei creditori dell'emittente e del custode, eccetto per le pretese di riscatto dei detentori.

La proposta consente depositi a vista, debito governativo a breve termine, fondi del mercato monetario qualificati e specifici accordi di riacquisto overnight. Consente anche accordi di riacquisto overnight esclusivamente per ottenere la valuta di riferimento necessaria per i riscatti.

La segregazione delle riserve proteggerebbe le pretese dei detentori; non trasformerebbe il token in un deposito bancario assicurato. La legge proibirebbe agli emittenti coperti di fare tale rappresentazione.

L'implementazione deciderà quanto utilizzabile diventa il percorso

Per un detentore al dettaglio, il potenziale guadagno è una richiesta alternativa su un emittente coperto quando vendere a un altro partecipante di mercato è poco attraente. I termini di Circle separano espressamente il suo impegno di riscatto a valore nominale condizionato dai prezzi quotati su piattaforme di terzi, che non controlla.

Il percorso proposto dal Canada si unisce al dibattito più ampio sul riscatto.

La consultazione dura 60 giorni dalla pubblicazione, con la finestra di avvio prevista per l'autunno del 2027. Sotto il proposto sollievo transitorio, gli emittenti preesistenti che fanno domanda entro 30 giorni dall'inizio potrebbero continuare a emettere fino alla registrazione o alla notifica di rifiuto; senza una domanda, il sollievo termina il giorno 31. Questo riguarda la registrazione e non sospenderebbe i doveri di riscatto.

Le regole finali, le decisioni sulle singole entità emittenti e gli accordi di pagamento pubblicati determineranno se il percorso legale più ampio diventa una seconda uscita utilizzabile per i detentori coperti, anche quando la liquidità del mercato delle riserve è sotto pressione.

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