Guide des ETF sur les métaux précieux : quelles différences entre IAU, SLV, PPLT et PALL ?

Les ETF sur les métaux précieux sont des fonds négociés en bourse qui investissent principalement dans des métaux précieux tels que l’or, l’argent, le platine et le palladium. Pour les investisseurs qui ne souhaitent pas acheter, transporter ou stocker des lingots physiques, ces ETF offrent un moyen plus pratique d’investir : ils peuvent être achetés et vendus depuis un compte-titres tout en donnant une exposition aux fluctuations du prix du métal correspondant.

IAU, SLV, PPLT et PALL sont tous des ETF liés aux métaux précieux, mais ils correspondent à des métaux différents et dépendent de facteurs distincts. L’or reflète davantage des caractéristiques monétaires, de valeur refuge et financières ; l’argent possède à la fois les caractéristiques d’un métal précieux et d’un métal industriel ; le platine et le palladium dépendent davantage de la demande automobile et industrielle. Il ne faut donc pas les considérer simplement comme des « investissements dans les métaux » interchangeables.

Pour commencer, comprendre : dans quoi ces ETF investissent-ils ?

Ces quatre ETF ont pour caractéristique commune de couvrir principalement leurs actifs en détenant les métaux précieux physiques correspondants, plutôt qu’en investissant dans des actions de sociétés minières.

Lorsque les investisseurs achètent des parts d’ETF, cela ne signifie pas qu’ils recevront directement des lingots d’or ou d’argent, du platine ou du palladium. Ils s’exposent plutôt indirectement aux fluctuations des cours des métaux par l’intermédiaire de parts de fonds. Les métaux sont généralement détenus par des dépositaires professionnels, tandis que les investisseurs achètent et vendent les ETF sur les marchés boursiers.

Le rendement de ces produits provient généralement principalement de la hausse du prix des métaux, tandis que les risques sont surtout liés à la baisse de ces prix, aux frais de gestion du fonds, aux écarts entre cours acheteur et vendeur et à la liquidité du marché.

IAU : un ETF sur les métaux précieux axé sur l’or

IAU, officiellement appelé iShares Gold Trust, est lancé par iShares, une filiale de BlackRock. Il cherche principalement à refléter l’évolution du prix de l’or en détenant de l’or physique.

L’or est le métal précieux le plus représentatif. Il ne dépend pas des bénéfices des entreprises et ne génère ni intérêts ni dividendes. Sa valeur d’investissement ne provient donc pas des flux de trésorerie, mais plutôt de la préservation de la valeur, de la demande de valeur refuge et des besoins de diversification des actifs.

Le prix de l’or est généralement lié aux facteurs suivants :

• Évolution des taux d’intérêt réels ;
• Évolution du dollar ;
• Anticipations d’inflation ;
• Conflits géopolitiques et risques sur les marchés financiers ;
• Achats d’or par les banques centrales ;
• Évaluation par les marchés de la crédibilité monétaire et des perspectives économiques.

En règle générale, l’or tend à attirer davantage l’attention lorsque les taux d’intérêt réels baissent, que le dollar s’affaiblit, que le sentiment de recherche de valeurs refuges se renforce ou que les marchés s’inquiètent de l’inflation et des risques financiers. Ce n’est toutefois pas une règle absolue : en période de recherche de valeurs refuges, l’or peut aussi fluctuer en même temps que d’autres actifs risqués.

IAU sert souvent à s’exposer au prix de l’or ou à diversifier un portefeuille au-delà des actions et des obligations. Il faut noter qu’IAU n’équivaut pas à la détention directe de lingots d’or physiques. Les investisseurs doivent toujours tenir compte des frais de gestion de l’ETF, des fluctuations de son cours et des écarts de marché.

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SLV : un ETF sur l’argent aux caractéristiques de valeur refuge et industrielles

SLV, officiellement appelé iShares Silver Trust, sert principalement à suivre le prix de l’argent.

Comme l’or, l’argent possède les caractéristiques d’un métal précieux et peut être utilisé en bijouterie, à des fins d’investissement et pour diversifier ses actifs avec une valeur refuge. Contrairement à l’or, l’argent a toutefois des applications industrielles plus larges. Il est utilisé dans les composants électroniques, les panneaux solaires photovoltaïques, les équipements électriques, les dispositifs médicaux et la fabrication de produits chimiques.

Par conséquent, les prix de l’argent sont souvent influencés simultanément par deux types de facteurs :

1. Les facteurs financiers et de valeur refuge, tels que le dollar, les taux d’intérêt, l’inflation et l’appétit pour le risque sur les marchés ;
2. Les facteurs liés à la demande industrielle, tels que la conjoncture manufacturière, les installations solaires, la demande en électronique et la croissance économique mondiale.

Cette « double caractéristique » rend généralement SLV plus volatil qu’IAU. Lorsque les métaux précieux se portent bien et que la demande industrielle est forte, l’argent peut devenir plus actif ; mais lorsque les perspectives de croissance se dégradent, les inquiétudes concernant la demande industrielle peuvent également peser sur son prix.

L’argent peut être considéré comme un « métal précieux intégrant une composante de demande industrielle ». Son prix peut monter et baisser en même temps que celui de l’or, mais des divergences marquées peuvent aussi apparaître fréquemment.

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PPLT : un ETF adossé au platine physique

PPLT, officiellement appelé abrdn Physical Platinum Shares ETF, reflète principalement l’évolution du prix du platine en détenant du platine physique.

Le platine appartient au groupe des métaux du platine. Sa production est rare et son approvisionnement relativement concentré. Certaines grandes régions productrices jouent un rôle important ; les conditions locales d’approvisionnement en électricité, les relations de travail, la production minière, le commerce international et les facteurs géopolitiques peuvent donc avoir une incidence significative sur l’offre et le prix du platine.

La demande de platine provient principalement des secteurs suivants :

• Foyers catalytiques pour les gaz d’échappement automobiles ;
• Raffinage du pétrole et industrie chimique ;
• Fabrication de verre, de produits électroniques et de dispositifs médicaux ;
• Bijouterie ;
• Énergie hydrogène et applications liées aux piles à combustible.

Le platine est souvent classé parmi les « métaux précieux », mais sa dynamique de prix diffère de celle de l’or. L’or est davantage influencé par les conditions financières et la demande de valeur refuge, tandis que le platine dépend plus des cycles industriels et automobiles. Les anticipations du marché concernant les applications de l’énergie hydrogène peuvent également soutenir l’intérêt à long terme pour le platine, mais la croissance réelle de la demande dépend toujours des choix technologiques, des coûts et de la vitesse de commercialisation.

PPLT peut convenir aux investisseurs qui souhaitent s’exposer directement au prix du platine et peuvent accepter une forte volatilité liée aux variations de l’offre et de la demande ainsi qu’aux cycles industriels. L’ETF ne détient pas d’actions de sociétés minières : il n’est donc pas directement exposé au risque opérationnel propre à une seule société minière, mais reste affecté par l’évolution de l’équilibre mondial entre l’offre et la demande de platine.

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PALL : un ETF adossé au palladium physique

PALL, officiellement appelé abrdn Physical Palladium Shares ETF, reflète principalement l’évolution du cours de marché du palladium en détenant du palladium physique.

Le palladium appartient lui aussi au groupe des métaux du platine et est principalement utilisé dans les pots catalytiques automobiles. Les véhicules thermiques traditionnels et les véhicules hybrides utilisent du palladium pour réduire les émissions nocives ; la production et les ventes automobiles, les normes environnementales et la taille du parc de véhicules thermiques ont donc toutes une incidence importante sur la demande de palladium.

Le marché du palladium a déjà fortement progressé en raison de la concentration de l’offre, du durcissement des normes d’émissions et d’une forte demande automobile. Mais ses variables à long terme sont également très claires :

• Une pénétration accrue des véhicules électriques peut affaiblir la demande de catalyseurs automobiles traditionnels ;
• Les constructeurs automobiles peuvent remplacer une partie du palladium par du platine ;
• Les ventes automobiles mondiales ont une incidence directe sur la demande ;
• Les variations de l’offre dans les principales régions productrices peuvent provoquer des chocs de prix ;
• Le marché est relativement restreint, ce qui peut entraîner d’importantes fluctuations des prix.

PALL ne doit pas être simplement considéré comme « un autre ETF sur l’or ». Il s’apparente davantage à un instrument lié aux matières premières, fortement associé à l’industrie automobile, à la demande industrielle et à l’offre de métaux du groupe du platine. Les facteurs de hausse ou de baisse de son prix sont souvent plus spécifiques et plus cycliques que ceux de l’or.

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Par conséquent, bien que les quatre soient des ETF sur les métaux précieux, ils n’ont pas les mêmes usages :

• Les investisseurs qui cherchent à s’exposer aux actifs traditionnels de valeur refuge s’intéressent généralement davantage à IAU ;
• Les investisseurs qui souhaitent s’exposer à la fois aux métaux précieux et à la dynamique de la demande industrielle peuvent s’intéresser à SLV ;
• Les investisseurs optimistes quant à l’offre et à la demande de platine, à l’industrie automobile ou aux applications de l’énergie hydrogène peuvent étudier PPLT ;
• Les investisseurs ayant une opinion claire sur la demande de catalyseurs pour les véhicules thermiques, l’offre de palladium ou la substitution entre platine et palladium peuvent s’intéresser à PALL.

Erreurs fréquentes à éviter lors d’un investissement dans ces ETF

La première erreur consiste à considérer tous les métaux précieux comme des « valeurs refuges ». L’or possède les caractéristiques de valeur refuge et monétaires les plus marquées, tandis que les prix de l’argent, du platine et du palladium dépendent davantage de la demande industrielle. Leurs performances ne suivent donc pas nécessairement celles de l’or en période de ralentissement économique.

La deuxième erreur consiste à supposer que les ETF adossés à des actifs physiques sont sans risque. Ils ne présentent pas le risque opérationnel propre à une seule société minière et ne connaissent généralement pas les importants problèmes de renouvellement que l’on observe avec certains ETF sur des contrats à terme sur matières premières, mais les prix des métaux eux-mêmes peuvent toujours subir de fortes fluctuations.

La troisième erreur consiste à ignorer les possibilités de substitution entre les métaux. Par exemple, les constructeurs automobiles peuvent ajuster la proportion de platine et de palladium utilisée dans certaines applications en fonction des variations de prix et d’offre. Cette substitution peut modifier directement les anticipations d’offre et de demande pour les deux métaux.

La quatrième erreur consiste à ne regarder que les gains à court terme. Les prix des métaux précieux sont influencés conjointement par la conjoncture macroéconomique, les taux de change, les taux d’intérêt, les stocks, les politiques et le sentiment du marché. Une forte performance sur une période donnée ne signifie pas que la même tendance se répétera à l’avenir.

Résumé

IAU, SLV, PPLT et PALL sont tous des ETF adossés à des métaux précieux physiques, mais leurs logiques d’investissement diffèrent considérablement.

IAU offre principalement une exposition au prix de l’or et s’oriente davantage vers la valeur refuge, les fonctions monétaires et la diversification des actifs. SLV correspond à l’argent, qui combine des caractéristiques de métal précieux et de métal industriel, et présente généralement une volatilité plus élevée. PPLT correspond au platine et est davantage influencé par l’automobile, l’industrie et la concentration de l’offre. PALL correspond au palladium et est étroitement lié à la demande de catalyseurs pour les véhicules thermiques et aux possibilités de substitution entre les métaux.

Lorsqu’on investit dans des ETF sur les métaux précieux, l’essentiel n’est pas seulement de repérer les mots « métaux précieux », mais d’abord de comprendre quel métal on achète et quels facteurs déterminent réellement son prix.