La FSA examine la réglementation DeFi, Nomura demande une égalité avec l'étranger

Points clés de cet article

• La FSA lance un groupe de recherche sur la réglementation des DEX, DeFi et la tokenisation
• Nomura HD demande une réglementation DeFi et de portefeuille « équivalente à celle de l'étranger »
• Forum public-privé, un rapport intermédiaire et une feuille de route prévue pour début 2027

Examen des DEX, DeFi et de la tokenisation des actifs

Le 20, la FSA a tenu la première réunion de l'année fiscale 8 de son groupe de recherche sur « l'approche à adopter face à la finance numérique et décentralisée ». Les principaux points de discussion incluent les stablecoins, la tokenisation des dépôts, les tokens de sécurité, les DEX (échanges décentralisés) et DeFi (finance décentralisée). L'objectif est d'identifier les défis juridiques tant pour la promotion de l'innovation que pour la protection des investisseurs.

Ce groupe de recherche est basé sur la « stratégie financière pour promouvoir les investissements de croissance » publiée par la FSA le 21 juillet. L'agence a également lancé un « forum de finance on-chain en prévision de l'ère de l'IA » en collaboration avec les ministères concernés, ainsi que deux groupes de recherche.

Ce groupe de recherche est chargé de créer un environnement propice au développement de la finance on-chain, tandis que l'autre se concentre sur l'utilisation saine de l'IA et autres technologies. Le forum prévoit de compiler un rapport intermédiaire et une feuille de route publique-privée début 2027. Le président est le professeur émérite Hideki Kanda de l'Université de Tokyo. L'Association japonaise des échanges de crypto-actifs et la Banque du Japon participent également en tant qu'observateurs.

Les documents de l'administration expliquent qu'un marché de tokenisation qui complète les transactions sur la blockchain, de l'accord à la liquidation, est en train d'émerger. Si les moyens de paiement et les actifs sont tous deux tokenisés, cela pourrait conduire à des transactions et des périodes de règlement 24 heures sur 24, 365 jours par an, et à une réduction significative des délais de règlement. Le montant total des actifs tokenisés émis a dépassé 35 milliards de dollars en juillet 2026. Des estimations suggèrent que le marché mondial pourrait atteindre 18,9 trillions de dollars d'ici 2033.

Les DEX et DeFi ont été identifiés comme des cibles d'examen pour les « mesures de réduction des risques » en collaboration avec les fournisseurs de portefeuilles dans la stratégie financière. Un groupe de travail (WG) sur le système des crypto-actifs a conclu dans son rapport de décembre 2025 qu'aucune méthode de réglementation claire pour les DEX n'avait été établie.

De plus, il a été noté qu'il est nécessaire d'approfondir la compréhension des réalités, en gardant à l'esprit l'obligation d'expliquer les risques et les mesures de lutte contre le blanchiment d'argent, y compris la vérification de l'identité, pour les entreprises fournissant des interfaces utilisateur (UI) connectant les utilisateurs résidents au DEX.

Les documents de l'administration ont également abordé le rapport DeFi publié par le GAFI (Groupe d'action financière) en juillet. Ce rapport propose des indicateurs pour identifier les contrôleurs de DeFi et recommande de classer DeFi en trois catégories en fonction de la présence ou non d'un contrôleur et de la possibilité de l'identifier, afin d'adapter la réglementation.

Nomura demande une réglementation des portefeuilles équivalente à celle de l'étranger

Lors des auditions, Toshinori Sasaki, directeur de la stratégie des actifs numériques chez Nomura Holdings (Nomura HD), a pris la parole. Il a expliqué que, tandis qu'aux États-Unis, les stablecoins et les dépôts tokenisés sont en phase d'application, au Japon, nous restons au stade de la preuve de concept, analysant cela comme un « retard d'une étape ». Concernant la tokenisation des obligations d'État et des actions, il a demandé une mise en œuvre rapide par le secteur public et privé.

La société a identifié dix défis pratiques et juridiques. Pour les services DeFi basés sur des contrats intelligents, elle a demandé une réglementation offrant une grande liberté, équivalente à celle de l'étranger, plutôt qu'une réglementation anticipée. Elle a également suggéré que la réglementation des portefeuilles et de DeFi devrait être mise en place au même moment que la direction du développement mondial est établie.

Elle a demandé à ce qu'aucune réglementation excessive ne soit imposée aux fournisseurs de portefeuilles qui ne gèrent pas les clés privées des utilisateurs. Elle a également inclus une révision des restrictions sur la détention ou le transfert de stablecoins émis à l'étranger dépassant 1 million de yens.

Proposition de securitization, en supposant une blockchain publique

Securitize Japan a présenté que la capitalisation boursière des tokens RWA (actifs réels) a atteint 39 milliards de dollars à la fin septembre, avec un taux de croissance annuel moyen de 195 % au cours des trois dernières années. Elle a également mentionné que la SEC des États-Unis a adopté le 17 septembre une mesure exemptant les transactions on-chain d'actions cotées aux États-Unis tokenisées répondant à certains critères de l'obligation d'enregistrement auprès des échanges pendant cinq ans.

La société a proposé pour le Japon l'établissement d'un cadre juridique pour un modèle de tokenisation décentralisé, incluant la révision de la chambre de compensation des titres. Elle a également demandé la création d'un cadre pour l'utilisation de DeFi au niveau des investisseurs institutionnels et un design basé sur une blockchain publique. Elle a souligné que « suivre une voie unique sans compatibilité internationale » pourrait entraîner des coûts et des délais supplémentaires, tout en élargissant l'écart avec l'étranger.

L'administration a demandé aux membres du comité de proposer des domaines à examiner en priorité, en tenant compte des avancées en matière de tokenisation et de finance on-chain. Elle a également sollicité des avis sur les points à considérer lors de l'examen de la réduction et de l'amélioration des règlements de titres.

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