XRP موفق به تکرار موفقیت بیت‌کوین و اتریوم برای دارندگان بلندمدت نشد: چرا توکن از بازار عقب مانده است

XRP به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از حداکثر تاریخی خود در اوایل سال 2018 باقی مانده است، در حالی که بیت‌کوین، اتریوم و تعدادی دیگر از دارایی‌های بزرگ کریپتو در این مدت توانسته‌اند اوج‌های قبلی خود را به‌روز کنند یا به‌طور قابل‌توجهی فراتر از آن‌ها بروند. برای سرمایه‌گذارانی که توکن را در اوج چرخه بزرگ قبلی خریداری کرده‌اند، استراتژی نگهداری ساده هنوز نتیجه‌ای قابل مقایسه با رهبران بازار به همراه نداشته است.

XRP، توکن پرداخت شبکه XRP Ledger، در میان بزرگ‌ترین دارایی‌های دیجیتال از نظر سرمایه بازار قرار دارد. اما دینامیک قیمتی آن به‌طور چشمگیری با مسیر بسیاری از دیگر سکه‌های پیشرو که پس از رونق کریپتو در سال 2017 چرخه‌های جدیدی از رشد را تجربه کرده و سود قابل‌توجهی برای دارندگان اولیه به ارمغان آورده‌اند، متفاوت است.

در حال حاضر XRP حدود 1.33 دلار معامله می‌شود. این رقم 62.5% پایین‌تر از حداکثر اوایل ژانویه 2018 است که قیمت به 3.55 دلار رسید. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاری که XRP را در اوج تقریباً نه سال پیش خریداری کرده، هنوز در ضرر است. در ژوئیه 2025، توکن به‌طور موقت بالاتر از اوج قبلی خود صعود کرد و به 3.66 دلار رسید، اما سپس به‌طور ناگهانی کاهش یافت.

در این زمینه، بیت‌کوین به‌طور قابل‌توجهی قوی‌تر به نظر می‌رسد: از حداکثر دسامبر 2017 در سطح 19,804 دلار، 314% افزایش یافته است. دوج‌کوین 322% نسبت به اوج ژانویه 2018 افزایش یافته، BNB حدود 2800%، اتریوم 66% و زی‌کش 38% رشد کرده‌اند. ترون، مانند XRP، هنوز کمی پایین‌تر از حداکثر قبلی خود است و تقریباً 4% زیر آن قرار دارد. سولانا در این مقایسه قرار نمی‌گیرد، زیرا این پروژه در سال 2020 راه‌اندازی شد.

بیت‌کوین، اتریوم و بسیاری از دیگر توکن‌ها نیز از حداکثرهای 2025 عقب‌نشینی کرده‌اند، اما در عین حال همچنان بالاتر از سطوح 2017 باقی مانده‌اند. XRP در این زمینه یکی از بارزترین استثناها باقی مانده است.

افزایش عرضه فشار بر قیمت XRP وارد می‌کند

یکی از دلایل اصلی دینامیک ضعیف XRP، افزایش تعداد سکه‌های در گردش است. نیکولای سوندرگارد، تحلیلگر ارشد Nansen، اشاره می‌کند که عرضه در گردش 63% افزایش یافته است: از 38.7 میلیارد سکه در سال 2017 به 63.1 میلیارد. در عین حال، ارزش کل بازار XRP تنها حدود 3% کاهش یافته است.

هرچه XRP بیشتری در گردش باشد، سهم کمتری از ارزش کل را هر سکه منفرد نمایندگی می‌کند.

به همین دلیل، قیمت توکن حتی در شرایطی که سرمایه‌گذاری نسبتاً پایدار است، ممکن است ضعیف به نظر برسد. الیور کاردینگ، مدیر بخش بازاریابی گروه Tesseract، معتقد است که باید XRP را نه تنها از طریق قیمت یک سکه، بلکه از طریق ارزش کل دارایی ارزیابی کرد.

از نظر سرمایه‌گذاری، XRP به حالت قبلی خود بازگشته است. اما در حال حاضر حدود 63% بیشتر XRP در گردش است نسبت به دوره اوج قبلی، بنابراین با همان ارزش بازار، قیمت یک سکه تقریباً 39% پایین‌تر خواهد بود.

گروه Tesseract مدیریت دارایی‌های دیجیتال مشتریان نهادی به ارزش بیش از 500 میلیون دلار را بر عهده دارد.

تقاضای نهادی کمتر از بیت‌کوین و اتریوم بود

صندوق‌های قابل معامله در بورس در ایالات متحده دسترسی آسان‌تری را برای سرمایه‌گذاران نهادی به دارایی‌های دیجیتال فراهم کرده‌اند. با این حال، صندوق‌های XRP هنوز نتوانسته‌اند به مقیاس ورودی که محصولات بیت‌کوین و اتریوم دریافت کرده‌اند، نزدیک شوند.

پل هاوارد، مدیر ارشد بازاریابی در Wincent، اشاره می‌کند که پذیرش ETF بر روی XRP نسبت به BTC و ETH محدود باقی مانده است. به گفته SoSoValue، از زمان راه‌اندازی تقریباً یک سال پیش، صندوق‌های XRP تنها 1.80 میلیارد دلار جذب کرده‌اند. برای مقایسه، ETF بیت‌کوین اغلب بیش از 1 میلیارد دلار ورودی را در یک روز دریافت می‌کنند.

داده‌های Nansen همچنین نشان‌دهنده کاهش علاقه به تجارت XRP هستند. حجم معاملات اسپات 53.5% کاهش یافته، حجم قراردادهای دائمی 44% کاهش یافته و تعداد آدرس‌های فعال 10.7% کاهش یافته است.

استراتژی ریپل با داغ‌ترین بخش‌های بازار کریپتو همخوانی نداشت

ریپل، شرکتی که به شدت با XRP مرتبط است، بر روی زیرساخت پرداخت و انتقالات بین‌المللی تمرکز دارد. این تمرکز آن را از پروژه‌هایی که به طور فعال در زمینه‌های DeFi، هوش مصنوعی و میم‌کوین‌ها توسعه یافته‌اند متمایز می‌کند - این بخش‌ها به طور خاص جریان‌های بزرگ سرمایه را جذب کرده و ادغام عمیق‌تری با موسسات مالی سنتی داشته‌اند.

به گفته پل هاوارد، ریپل به ساخت راه‌حل‌های پرداخت ادامه می‌دهد، RLUSD و محصولات تأمین مالی تجارت را با استفاده از دفتر کل و سکه توسعه می‌دهد. این امر اکوسیستم را گسترش می‌دهد، اما در عین حال توجه را از خود XRP به عنوان یک هسته سرمایه‌گذاری مستقل منحرف می‌کند.

DeFi به یک موضوع سرمایه‌گذاری مهم برای ETH، SOL و HYPE تبدیل شده است. XRP در این زمینه تمرکز نداشته است.

برای سرمایه‌گذاران، این به این معنی است که بازار گزینه‌های بیشتری را در ارتباط با بخش‌های محبوب‌تر ارزهای دیجیتال ارائه می‌دهد.

دعوای حقوقی با SEC به مدت طولانی عدم قطعیت را افزایش داده است

عامل فشار اضافی، نبرد حقوقی طولانی ریپل با نهادهای نظارتی آمریکایی است. در دسامبر 2020، SEC علیه ریپل و دو مدیر این شرکت شکایت کرد و ادعا کرد که آنها حدود 1.3 میلیارد دلار از طریق فروش XRP بدون ثبت توکن به عنوان اوراق بهادار جذب کرده‌اند.

در سال 2023، یک قاضی فدرال حکم داد که فروش XRP در بورس‌های عمومی پیشنهاد اوراق بهادار نیست، اما فروش به سرمایه‌گذاران نهادی تحت این تعریف قرار می‌گیرد. در سال 2024، ریپل به پرداخت جریمه‌ای به مبلغ 125 میلیون دلار محکوم شد. این پرونده در آگوست 2025 به پایان رسید، زمانی که هر دو طرف از تجدیدنظر صرف‌نظر کردند.

اولیور کاردینگ معتقد است که عدم قطعیت نظارتی به توضیح این موضوع کمک می‌کند که چرا XRP نتوانسته است به اوج 2018 خود در طول بازار صعودی 2021 بازگردد. در آن زمان، کوین‌بیس معاملات توکن را متوقف کرد.

پرونده SEC توضیح می‌دهد که چرا XRP در سال 2021 به اوج 2018 نرسید، زمانی که کوین‌بیس تجارت را متوقف کرد. اما تجدیدنظرها در آگوست 2025 لغو شد، زمانی که XRP بالای 3 دلار بود. از آن زمان، توکن حدود 59 درصد از ارزش خود را از دست داده است، در حالی که بیت‌کوین 32 درصد و اتر 44 درصد کاهش یافته‌اند و سرمایه بازار در حال گردش XRP تقریباً 56 درصد کاهش یافته است.

XRP تنها دارایی نیست که به اوج‌های 2018 بازنگشته است

عقب‌ماندگی XRP قابل توجه است، اما او تنها توکن بزرگ نیست که زیر سطوح اوایل 2018 معامله می‌شود. به گفته کاردینگ، اگر به قیمت نگاه کنیم، شش مورد از نه دارایی دیگر که در ژانویه 2018 در بین 10 دارایی برتر بودند، هنوز زیر سطوح آن هفته قرار دارند.

برای ارزیابی تحرکات آینده XRP، کاردینگ پیشنهاد می‌کند که به ویژه نسبت توکن به بیت‌کوین، توزیع خالص ماهانه پس از بازتوزیع سکه‌ها در امانت و تغییرات در صندوق‌ها را زیر نظر داشته باشیم.

اگر ضعف نسبی حتی با کاهش توزیع ادامه یابد، این نشان‌دهنده کاهش تقاضا است.

به عبارت ساده، سیگنال مهم برای بازار این است که آیا XRP می‌تواند از بیت‌کوین عقب‌نشینی کند یا خیر، اگر سکه‌های جدید به دلیل مکانیزم امانت ریپل به بازار کندتر وارد شوند. اگر فشار عرضه کاهش یابد و توکن همچنان از بیت‌کوین عقب بماند، این نشان‌دهنده عدم علاقه کافی سرمایه‌گذاران به XRP خواهد بود.