HTX Research analiza las elecciones intermedias y el mercado de criptomonedas: las elecciones cambian las expectativas políticas, la macroeconomía y el capital determinan el límite del mercado

Recientemente, el departamento de investigación HTX Research, perteneciente a Huobi HTX, publicó su último informe titulado "Perspectivas del mercado de criptomonedas antes y después de las elecciones intermedias de EE. UU. de 2026", analizando el impacto de las próximas elecciones intermedias en EE. UU. sobre el ritmo legislativo del mercado de criptomonedas, la intensidad de la regulación y la valoración de activos. El informe sostiene que las elecciones intermedias podrían cambiar las expectativas políticas para los próximos dos años, pero los precios a corto plazo seguirán determinados por la inflación, el costo de financiamiento y los flujos de capital. Desde el periodo previo a las elecciones hasta el inicio posterior, es más probable que el mercado experimente alta volatilidad, revalorización y diferenciación de activos, dificultando un avance sostenido bajo una única narrativa política.

La formación de un mercado alcista sigue un orden: primero, las expectativas de endurecimiento macroeconómico deben dejar de empeorar; luego, los flujos de capital en el mercado spot deben volver a ser positivos; y finalmente, los cambios en la política deben traducirse en oportunidades comerciales ejecutables. Si las elecciones solo eliminan la incertidumbre política, el rebote es más probable que provenga de una disminución de la prima de riesgo y de la cobertura de posiciones cortas.

Las restricciones macroeconómicas determinan el límite del mercado electoral

Antes de la votación, EE. UU. ya ha comenzado a aumentar las tasas de interés nuevamente. La Reserva Federal elevó el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos al 3.75% - 4.00% el 16 de septiembre. Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 14 de octubre muestran que el índice de precios de gasolina aumentó un 9.1% en septiembre, y el CPI subyacente ha aumentado un 0.3% durante dos meses consecutivos, lo que indica que la presión inflacionaria no proviene únicamente de la energía. Las elecciones pueden cambiar las expectativas políticas, pero no pueden reducir directamente el costo de mantener posiciones.

Los riesgos entre mercados también deben ser considerados. El Banco de Japón ajustó su tasa de interés objetivo a aproximadamente 1.25% en septiembre; si el yen se aprecia rápidamente, podría desencadenar el cierre de operaciones de arbitraje y la reducción de apalancamiento entre mercados. Antes de la votación, hay dos puntos macroeconómicos importantes: la reunión de la Reserva Federal del 27 al 28 de octubre y la reunión del Banco de Japón inmediatamente después, del 29 al 30 de octubre. Si ambas políticas son más agresivas de lo esperado, la presión para reducir el apalancamiento podría superar el tema político.

Diferentes combinaciones de escaños traerán diferentes valoraciones políticas

Al discutir el impacto de las elecciones, primero hay que distinguir entre las instituciones ya establecidas y las expectativas aún no cumplidas. La Ley GENIUS fue firmada en julio de 2025; el proyecto de ley de estructura del mercado H.R.3633 no logró alcanzar el umbral en la votación procesal del Senado el 15 de septiembre, con un resultado de 49 a 50; las propuestas de reglas de la SEC y la exención de valores tokenizados avanzan por una vía administrativa. Los cambios en los escaños del Congreso afectan la capacidad de utilizar estas herramientas políticas y el costo de su avance; incluso si un partido controla ambas cámaras, los términos específicos aún formarán diferentes alianzas de votación.

Si el Partido Republicano mantiene el control de ambas cámaras, el mercado podría inicialmente negociar la continuidad de la política y el reinicio legislativo, prestando más atención a la infraestructura comercial, la custodia y los activos tokenizados; el riesgo inverso proviene de la macroeconomía, donde un aumento en la expansión fiscal o en las expectativas de suministro de deuda pública podría elevar el dólar y los rendimientos, contrarrestando los beneficios para la industria. Un Congreso dividido significa un aumento en los costos de negociación y supervisión, y la reacción del precio es más probable que sea negativa al principio y luego se diferencie: los proyectos que dependen de un avance legislativo rápido verán aumentar su prima de riesgo, mientras que las plataformas con límites comerciales claros y ingresos definidos serán relativamente estables. Cuando los demócratas ganan ambas cámaras, el peso de la supervisión regulatoria aumentará, pero las instituciones ya establecidas no perderán su validez; si una mayor divulgación y separación de activos puede aumentar la confianza institucional, algunos operadores que cumplen con la normativa podrían beneficiarse.

El impacto de las elecciones en diferentes tipos de activos mostrará diferenciación

HTX Research define el estado actual como un "período de selección de capital": los fondos están más dispuestos a concentrarse en unos pocos activos con buena liquidez, modelos comerciales claros o catalizadores evidentes, y no están dispuestos a asumir el riesgo de todo el mercado de altcoins.

BTC es el primer activo para observar la preferencia de riesgo macro y el capital institucional. Cuando el dólar y el costo de financiamiento real se estabilizan y la demanda neta de ETF se recupera, podría beneficiarse primero; y precisamente por ser el más líquido, también podría ser el primero en ser vendido cuando se reduzca el presupuesto de riesgo. Para juzgar la calidad del mercado, hay que observar si la caída de BTC se reduce cuando surgen malas noticias y si puede mantener las ganancias tras las buenas noticias. ETH, por su parte, necesita demostrar el valor de la exposición al riesgo adicional; durante el mismo período, su ETF spot ha tenido salidas netas en nueve de diez días de negociación, lo que hace que la afirmación de que "ETH naturalmente se recuperará después de un rebote de BTC" carezca de fundamento suficiente.

La sensibilidad de otros activos a las elecciones depende de sus respectivas fuentes de valor. Las cadenas de bloques de alto rendimiento tienen una mayor elasticidad de crecimiento, pero dependen más del presupuesto de riesgo marginal; la capacidad de las programaciones de desbloqueo de tokens para coincidir con el volumen de retorno de capital es clave. Las oportunidades en DeFi recaen en la calidad de los ingresos y los límites de responsabilidad; una política clara podría reducir las barreras de adopción institucional, pero también podría aumentar las obligaciones de los operadores y las partes interesadas. En un entorno de altas tasas de interés, el crecimiento de las stablecoins y los negocios de RWA puede ser independiente del precio de los tokens, y no es contradictorio que la expansión del negocio y la caída de algunos tokens de gobernanza ocurran simultáneamente. Los tokens con baja circulación y alta valoración completamente diluida pueden aumentar rápidamente con una pequeña compra, pero será difícil absorber una salida de igual magnitud.

La continuidad del rebote posterior a las elecciones dependerá de si el capital y las tasas de interés pueden mejorar simultáneamente

El escenario base del informe es una reparación selectiva en medio de alta volatilidad: una vez que los resultados de las elecciones sean claros, el mercado podría experimentar un reequilibrio de riesgos, pero la reparación se concentrará primero en unos pocos activos. Si el rebote puede convertirse en una tendencia, la clave será si los ETF pueden pasar de salidas acumuladas a entradas sostenidas, y si la trayectoria de aumento de tasas ya no se revisará al alza. Si la presión inflacionaria persiste, el financiamiento entre mercados se ajusta y se superpone con el riesgo crediticio, las expectativas para el mercado posterior a las elecciones necesitarán ser ajustadas. Después de que se cierren las votaciones, la verificación llegará rápidamente: la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará el informe de empleo de octubre el 6 de noviembre y el CPI de octubre el 10 de noviembre.

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