¿Quién está poseyendo acciones tokenizadas? Gran cantidad de minoristas, pero los activos están altamente concentrados

Más del 70% de las billeteras solo poseen un único token de acción, y el 90% de las billeteras solo tienen tokens de acciones de un único emisor.

Escrito por: DJ Hà Trang

Traducido por: Chopper, Foresight News

Hace un mes, contabilizamos más de 1 millón de billeteras relacionadas con acciones tokenizadas en la cadena de Solana, y aproximadamente 660,000 billeteras en la plataforma Robinhood. Recientemente, nuestra investigación recopiló datos de 6 emisores: si consideramos que cualquier saldo cuenta como una cuenta independiente, el total alcanza los 5 millones; después de establecer un umbral de 1 dólar, quedan 1.2 millones; si solo contamos una vez por billetera, quedan 740,000.

Este último número representa la verdadera escala de usuarios independientes, que aunque no es pequeña, tiene un valor de activos muy bajo. La dirección mediana de tenencia solo posee 4.58 dólares, y la mayoría solo tiene un tipo de token de un único emisor. La mitad del valor de los activos está concentrado en el otro extremo: cada emisor tiene menos de 50 billeteras que controlan la mitad de los activos, muchas de las cuales son billeteras de intercambio, grupos de liquidez y billeteras multifirma.

Este estudio abarca a seis emisores: bStocks Finance, xStocksFi, Robinhood Crypto, Ondo, BackpackOnchain y Coinbase, contabilizando todas las direcciones con tenencias de acciones tokenizadas superiores a 1 dólar, calculando el monto de tenencia de cada dirección y el número de activos, y clasificando las direcciones con grandes tenencias, intentando responder quién está poseyendo acciones tokenizadas en la cadena y cómo es la escala de tenencia.

La mayoría de las billeteras solo poseen un tipo de token de acción

En cinco cadenas públicas, más del 70% de las billeteras solo poseen un único token de acción, y el 90.1% de las billeteras solo tienen tokens de acciones de un único emisor. Los poseedores comunes suelen tener solo una posición, en lugar de un portafolio.

Si una billetera solo posee un único activo, es porque hay muy pocas opciones disponibles; sin embargo, los emisores con listas de productos más largas deberían tener usuarios con una mayor variedad de activos. Pero la realidad es diferente: Ondo tiene 458 productos, cinco veces más que bStocks (91), pero el número promedio de activos que poseen las billeteras de los usuarios no varía mucho. Lo que realmente determina la diversidad de tenencias es la escala de capital. Las billeteras con tenencias de 1 a 10 dólares poseen en promedio 1.19 activos, y la billetera mediana se encuentra en este rango; solo cuando la tenencia supera los 100,000 dólares, el número promedio de activos supera los 6.

Incluso una lista de productos más larga no cambia este patrón. De los 194 productos listados en Robinhood, 98 no tienen ninguna billetera con tenencias superiores a 1 dólar; entre los seis emisores, solo 858 billeteras (0.1% del total) poseen 26 o más activos diferentes.

La mitad de las billeteras tienen tenencias inferiores a 4.58 dólares

Los montos de estas posiciones únicas son generalmente muy bajos. En la estadística combinada de los seis emisores, la tenencia mediana de las billeteras es de 4.58 dólares. Por emisor, Backpack tiene la mediana más baja, con 3.51 dólares, y Coinbase la más alta, alcanzando 10.57 dólares. Las billeteras con tenencias inferiores a 10,000 dólares representan más del 97% de las billeteras en cada emisor, pero la proporción de capital circulante que poseen varía considerablemente: en bStocks solo representa el 2%, mientras que en Backpack alcanza el 15.3%.

En la plataforma Robinhood, 187,538 billeteras con tenencias inferiores a 10,000 dólares representan el 99.7% del total, pero solo poseen el 7.7% del capital circulante; 13 billeteras con tenencias superiores a un millón de dólares controlan el 57.9% del valor. Además, hay 3.8 millones de cuentas con tenencias inferiores a 1 dólar, y en el conteo original de cada emisor, entre el 70% y el 79% de las cuentas tienen saldos inferiores a 1 dólar.

La mitad de los activos de cada emisor están concentrados en menos de 50 billeteras

Los fondos están altamente concentrados en las direcciones principales. Más de la mitad del valor de bStocks es poseído por una sola billetera; en Ondo, las 24 principales billeteras poseen la mitad del valor. Entre los cinco emisores estadísticos, Backpack tiene la mayor dispersión, pero aún así solo necesita 41 billeteras.

En bStocks, 5 billeteras poseen el 87.2% de los activos, con un valor aproximado de 1.07 mil millones de dólares. La etiqueta de Arkham muestra que estas 5 direcciones pertenecen a Binance o Ceffu (anteriormente Binance Custody). La más grande es la billetera caliente de Binance, que controla el 52.7% de la cuota, con tenencias que cubren 88 de los 91 productos de bStocks. Otras 9 billeteras comunes sin etiqueta de intercambio, con tenencias superiores a un millón de dólares, solo poseen el 2.7%.

En Ondo, la billetera multifirma Safe y otros contratos poseen 265 millones de dólares, una escala comparable a la de sus grandes billeteras comunes; dos billeteras con etiqueta de intercambio (una de ellas pertenece a Gate) poseen 15 millones de dólares. En la cadena de Robinhood, la mayoría de los activos principales están dentro de contratos: el administrador del grupo Uniswap v4 posee 47 millones de dólares, el contrato del intercambio Lighter_xyz tiene 7.6 millones de dólares, y el mercado de préstamos Morpho, junto con 4 multifirmas Safe, posee un total de 10.5 millones de dólares. El grupo DEX de Backpack posee el 40.4% del valor total de las billeteras, y las billeteras de buscadores de MEV representan el 6.2%.

El número de billeteras pequeñas sigue en aumento

Algunos podrían pensar que este grupo de usuarios con posiciones únicas y pequeñas son solo fondos temporales, pero los datos muestran que este grupo sigue creciendo. Desde el 2 de octubre hasta el 21 de octubre, el número total de billeteras independientes cruzadas creció de 671,096 a 748,216, un aumento del 11.5%. Durante el mismo período, el precio mediano de los tokens de los seis emisores cayó un 5.2%, y la caída de precios ya ha llevado a muchas billeteras a caer por debajo del umbral de 1 dólar. La única caída en el número de billeteras se observó en la cadena de Robinhood, con una disminución del 2.1%, también debido a factores de precio: su precio mediano de token cayó un 7.3%, y 6,275 billeteras están a menos del 8% del umbral de 1 dólar, con solo 3,982 billeteras que se han perdido.

Los nuevos usuarios se concentran principalmente en tipos específicos de billeteras. En la cadena de Solana, las billeteras de un solo token están creciendo más rápido, alcanzando un 18%; en la cadena EVM, las billeteras de un solo token crecen un 12%, cuatro veces más que las billeteras que poseen de 2 a 3 tokens (3%). La proporción de billeteras que poseen productos de varios emisores no ha aumentado.

La velocidad de disminución de sus saldos también es más rápida que la caída de precios: en la cadena EVM, el saldo promedio de un solo token disminuyó un 11%, de 1,566 dólares a 1,388 dólares, más del doble de la caída del 5.2% en el precio mediano de los tokens.

Resumen

Los activos tokenizados en la cadena tienen dos grupos de poseedores. Uno es un amplio grupo de minoristas, con un total de 740,000 direcciones, una tenencia mediana de 4.58 dólares, y la gran mayoría solo posee un único token de un único emisor, siendo también la principal fuente de crecimiento en el número de billeteras; el otro es un grupo altamente concentrado de direcciones principales, donde cada emisor tiene menos de 50 billeteras que controlan la mitad del valor, la mayoría de las cuales son billeteras de intercambio, grupos de fondos y contratos multifirma.

Si el valor de los activos se transfiere de las direcciones principales a las direcciones de los minoristas, toda la estructura cambiará. Esta investigación no ha contabilizado dos cuestiones clave: 1) si los saldos pequeños se obtuvieron mediante compras o transferencias; 2) cuántos usuarios reales corresponden a esas billeteras de intercambio de gran volumen de bStocks. Los registros de transacciones de billeteras pueden responder a la primera pregunta; la segunda información pertenece a datos fuera de la cadena y no puede ser observada directamente en la cadena. A partir del 21 de octubre, con la instantánea completa de la cadena, continuaremos rastreando el flujo de fondos para observar si esta estructura de mercado presenta nuevos cambios.