Stablecoins: el FSB admite en el G20 que supervisa 300 mil millones de dólares con datos privados

Cinco páginas, una confesión. El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) presentó el 12 de octubre a los ministros de Finanzas del G20 una nota sobre las stablecoins globales. Su cifra de apertura es conocida, 300 mil millones de dólares de capitalización a mediados de 2026, << prácticamente sin cambios >> en un año y respaldada en un 99 % por el dólar. Su frase más útil se encuentra en la página 4. Las autoridades << se apoyan principalmente en compiladores privados >> para seguir estos tokens y ningún marco nacional ha sido << probado en situaciones de estrés severo >>. Por lo tanto, el regulador de los reguladores admite, un mes después de la hoja de ruta cripto del G20, que observa el mercado a través de los tableros de empresas privadas.

Los puntos clave de este artículo:

• El Consejo de Estabilidad Financiera ha entregado una nota al G20 sobre las stablecoins globales, revelando una dependencia de los compiladores privados para el seguimiento de datos.
• El FSB ha destacado los desafíos relacionados con la gestión de las stablecoins, incluida la dificultad para que los emisores conozcan a sus tenedores y los riesgos asociados a su movilidad internacional.

El FSB describe un emisor de stablecoins que no sabe quién lo posee

La nota acompaña la carta de Andrew Bailey, presidente del FSB y gobernador del Banco de Inglaterra, a los ministros reunidos el 15 de octubre. Tiene cinco páginas y parte de una comparación con el banco. Un banco conoce a sus depositantes y gestiona sus retiros con su balance a la vista. Un emisor de stablecoin global, escribe el FSB, << puede no saber quién posee sus pasivos, dónde están domiciliados esos tenedores, ni a veces dónde se materializará la demanda de reembolso >>. Sus deudas son móviles a nivel internacional y en parte invisibles. Sus reservas y las protecciones legales de sus clientes permanecen ancladas en una o dos jurisdicciones.

El documento se detiene en un caso específico, el stablecoin multi-emisor. De hecho, varias empresas afiliadas responden conjuntamente por un mismo token pero mantienen reservas separadas. Si los tenedores pueden ser reembolsados por cualquiera de ellas, la demanda puede concentrarse en una sola entidad del grupo mientras las reservas duermen en otro lugar. El reequilibrio depende entonces de << la movilidad de las reservas, el acceso al mercado, los flujos de información y la coordinación, que pueden romperse en períodos de estrés >>. El FSB no menciona ningún nombre. La configuración descrita se asemeja a la del USDC, emitido por Circle en Estados Unidos y por su filial francesa para Europa.

Los países emergentes heredan un párrafo aparte. La sustitución monetaria y la desintermediación bancaria hacen que un stablecoin sea << sistémico a un umbral de uso más bajo >>. Y la nota señala sin rodeos el arbitraje regulatorio, << algunos emisores eligen establecerse en jurisdicciones menos reguladas o no reguladas >>. Tether trasladó su sede a El Salvador en enero de 2025.

Datos de stablecoins: el regulador depende de los mismos tableros que usted

La segunda mitad del texto se centra en las cifras mismas. La actividad de las stablecoins << genera datos abundantes >> pero las autoridades << se apoyan principalmente en compiladores privados >> que utilizan cada uno sus propios métodos. Como resultado, hay discrepancias entre proveedores, ruido y << riesgos de comparabilidad y credibilidad >>. El FSB reconoce que este trabajo de limpieza ha sido << en gran medida realizado por la industria >> porque es costoso. Un ministerio de Finanzas que quiere saber cuántos USDT circulan en su territorio abre, por lo tanto, el mismo sitio que cualquier comerciante.

El problema de fondo radica en la seudonimidad de las blockchains públicas. Atribuir un flujo a un uso o a un país << a menudo no es posible >>, y cuando es posible, << puede no ser verificable >>. El FSB propone tres proyectos para la supervisión de las stablecoins: un conjunto de métricas comunes (profundidad de los mercados secundarios, distribución geográfica de las tenencias, reembolsos y reservas), un mejor uso de los datos existentes mediante la cooperación transfronteriza, y buenas prácticas de recolección con la industria. No se ha fijado ninguna fecha de informe. Tampoco hay nuevas recomendaciones, las de 2023 siguen siendo la referencia.

La constatación llega diez días después de la publicación por parte del FMI de un panel de flujos de stablecoins que cubre 188 países, construido precisamente porque las atribuciones geográficas de los proveedores privados no satisfacían a sus investigadores. Washington, por su parte, cerró el 19 de octubre la consulta sobre las reglas de aplicación de la Ley GENIUS, la ley federal sobre stablecoins en dólares. El FSB pide métricas mientras que Estados Unidos convierte las stablecoins en un instrumento del dólar y que el 99 % de los 300 mil millones ya siguen esta moneda.

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