HYPE-nin Kripto Boğa Bazarına Etimad Etmədən $128-ə Çatmasını Nə Təşkil Edir?

Kripto ticarətinin həcmi indi üçdə birini təşkil edir, qlobal pay kripto dövrünü qiymətləndirmənin mərkəzi kimi əvəz edir.

Yazdı: DCo

Tərtib etdi: Saoirse, Foresight News

Hyperliquid tədricən tamamilə ticarət platformasına çevrilir, ticarət həcminin üçdə biri artıq kriptovalyutalardan gəlmir. Bu tendensiya davam edərsə və kriptovalyuta ticarət həcmi boğa bazarının səviyyələrinə qayıdarsa, Hyperliquid qlobal indeks gəlirli, əmtəə gəlirli və səhmlərin ticarət bazarından kiçik bir pay ələ keçirərsə, HYPE-nin hansı dəyərə uyğun olacağını təxmin edirik.

• Oktyabr ayında kripto olmayan ticarət Hyperliquid-in ümumi ticarət həcminin 30%-ni təşkil edirdi; 27 oktyabrda bir gündə 40%-ə çatdı, iyulda isə 51%-ə yüksəldi.
• Müvafiq olaraq, qlobal ənənəvi maliyyə bazarının 2025-ci ilə qədər 740 trilyon dollar çatması proqnozlaşdırılır, orta illik artım tempi isə təxminən 6%-dir, 2029-cu ilə qədər 934 trilyon dollara çatması gözlənilir. Bu bazarın 2029-cu ildəki hər 1%-lik payı 9.3 trilyon dollarlıq ticarət həcminə uyğun gəlir ki, bu da Hyperliquid-in cari ümumi ticarət həcminin 3.3 dəfədir.
• Bizim əsas ssenarimiz: 2029-cu ilə qədər kriptovalyuta ticarət həcmi cari səviyyənin üç dəfə artması; bu davamlı genişlənən qlobal bazardan 3%-lik pay ələ keçirmək, 0.006%-lik ümumi komissiya dərəcəsi ilə; USDC gəlirinin 3.6%-ə düşməsi; və HIP-4-ün 100 milyon dollar gəlir əldə etməsi. Gəlir cari 944 milyon dollardan 2029-cu ilə qədər 4.91 milyard dollara yüksələcək.
• 20%-lik endirim dərəcəsi ilə, geri alındıqdan sonra qalan 890 milyon HYPE əsasında, 40x gəlir çoxaltması ilə HYPE-nin hədəf qiyməti 128 dollar olacaq.
• Optimist ssenaridə (5% bazar payı ələ keçirmək, 40x çoxaltma), qiymət 165 dollara uyğun gəlir; mart ayında dərc etdiyimiz hesabatla müqayisədə, bu hesablamada istifadə olunan token bazası təxminən ilkin bazanın üç dəfədir, optimist hədəf qiyməti hələ də əvvəlki 124 dollardan yüksəkdir.
• Bu günlərdə ənənəvi maliyyə bazarının payını ələ keçirməyin təsiri kripto boğa və ay dövrlərini üstələyib. 25x çoxaltma ilə qiymətləndirmə apararkən: kriptovalyuta ticarət həcminin üç dəfə artması HYPE-nin qiymətini yalnız 30 dollar artırır; bazar payının 1%-dən 5%-ə artırılması isə qiyməti təxminən 48 dollar artırır.
• Ən böyük risk komissiyalardan gəlir. Əgər ənənəvi maliyyə biznesinin komissiyaları CME səviyyələrinə düşərsə, 30x çoxaltma altında, əsas ssenarinin hədəf qiyməti 66 dollara geri dönəcək.

Kripto Balonundan Kənara Çıxmaq

Bir neçə ildir ki, kripto sənayesindəki ticarət bazarı əsasən dairə içindəki istifadəçilərlə məhdudlaşmışdır. Hyperliquid bu maneəni aşan ilk platforma ola bilər, ticarət infrastrukturunu daha geniş xarici istifadəçi bazasına açır. Artıq bəzi əlamətləri görmüşük: ticarətçilər ABŞ-İran vəziyyətinin gərginləşməsi və Tesla Roadster-in təqdimat tədbiri zamanı Hyperliquid-də ticarət ediblər, bazar istiqamətləri üzrə bahislər ediblər.

Bu ticarət davranışındakı dəyişiklik, qiymətləndirmə məntiqini yenidən qiymətləndirməyimizi tələb edir. Qlobal ticarət bazarının kiçik bir payını ələ keçirmək, Hyperliquid-in cari ölçüsü ilə müqayisədə olduqca əhəmiyyətlidir, lakin belə ənənəvi maliyyə ticarət həcmlərinə uyğun gələn komissiyalar çox aşağı olacaq.

Bir il əvvəl, Hyperliquid yalnız kriptovalyuta ticarətini dəstəkləyirdi. HIP-3 bunu dəyişdi. İndi səhmlər, indekslər, əmtəələr və valyutalar Bitcoin müddətli müqavilatları ilə eyni marja hesabından istifadə edə bilər və ticarətçilər həqiqətən bu müxtəliflikləri ticarət edirlər.

Hyperliquid-in sentyabr 2025-dən oktyabr 2026-ya qədər aylıq ticarət həcmi dəyişikliklərinə dair statistikalar

Kripto olmayan ticarət həcminin nisbəti 2025-ci ilin sentyabrında 0-dan 2026-cı ilin iyulunda 51%-ə yüksəldi, sonra üçdə bir ətrafında sabitlənib; 27 oktyabrda platformanın gündəlik ticarət həcminin 7.2 milyard dollarının 40%-i kripto olmayan kateqoriyalardan gəldi. Fərdi səhmlər hazırda ən böyük kripto olmayan ticarət kateqoriyasıdır, ticarət həcmi indekslər və əmtəələrdən üstündür.

Bu işin bir hissəsi Bitcoin-in qiymət dalğalanmalarından təsirlənmir, buna görə də biz bunu ayrıca qiymətləndiririk.

Hyperliquid Hələ Böyük Miqyaslı Boğa Bazarını Yaşamadı

Tez-tez deyirik ki, Hyperliquid hələ boğa bazarını qarşılamayıb və məlumatlar bu iddianı müəyyən dərəcədə dəstəkləyir; daha dəqiq bir şərh daha mənalı olacaq.

Binance-in 2020-dən bəri aylıq ticarət həcmi

2019-dan bəri Binance-in açıq API məlumatlarını əldə etdik, onun spot, USDT əsaslı və coin əsaslı müqavilə ticarət həcmlərini xülasə etdik. Binance-in tarixi zirvə ticarət həcmi 2021-ci ilin mayında baş verdi, 4.3 trilyon dollara çatdı, bu vaxt Hyperliquid hələ başlamamışdı. Hyperliquid-in başlamasından sonra bazar ticarət həcminin üç zirvəsini yaşadı: 2024-cü ilin martı, 2024-cü ilin noyabr-dekabrı (təxminən ayda 3.7 trilyon dollar) və 2025-ci ilin oktyabrında (3.5 trilyon dollar).

Lakin, bazar zirvə fazalarının əksəriyyətində Hyperliquid-in ölçüsü hələ də kiçik idi. 2024-cü ilin isti bazar dövründə, onun kriptovalyuta gəlirli ticarət həcmi Binance-in yalnız 2%-6%-ni təşkil edirdi; yalnız 2025-ci ilin fevralında nisbət 10%-i keçdi və bu səviyyəni saxladı.

Hyperliquid-in kriptovalyuta ticarət həcminin Binance-in kriptovalyuta gəlirli ticarət həcminə nisbəti

Hal-hazırda Binance-in kriptovalyuta ticarət həcmi 2024-cü ilin dekabrındakı zirvənin yalnız 38%-ni təşkil edir və spot ticarət həcmi 2021-ci ilin mayındakı zirvənin yalnız 16%-ni təşkil edir. Buna görə də, Hyperliquid-in cari illik ticarət gəliri 781 milyon dollar dövrün dibindədir. Binance-in zirvə aylıq ticarət həcmi cari səviyyədən 2.4-3 dəfədir, bu da bizim əsas fərziyyəmizin mənbəyidir ki, "kriptovalyuta ticarət həcmi 2029-cu ilə qədər cari səviyyənin üç dəfə artacaqdır." Hyperliquid hələ də o yüksək ticarət həcmini saxlayan tam il yaşamayıb.

Əsas Bazarına Girmək, Komissiya Təzyiqi

Əgər Hyperliquid qlobal gəlirli və səhmlərin ticarət bazarından bir neçə faizlik pay ələ keçirmək istəyirsə, onun komissiya qiymətləndirməsi təsis olunmuş birjalara uyğun olmalıdır, bu günə qədər bunu əldə edə bilmir.

Hyperliquid-in kripto müddətli, HIP-3 inkişaf rejimi növləri və CME səhmləri indeks gəlirinin nominal 1 milyon dolları altında komissiya saxlanma gəliri fərqləri.

Rebates və endirimlər çıxıldıqdan sonra, protokol kripto müddətli müqavilə ticarət həcminin təxminən 0.037%-ni saxlaya bilir. HIP-3 altında, növlər inkişaf rejimindədir və protokol yalnız 0.0037%-ni saxlayır. CME-nin səhmləri indeksinin üçüncü rüb 2026 üçün gəliri yalnız nominal ticarət məbləğinin 0.0004%-ni təşkil edir. Bu, ənənəvi maliyyə komissiyaları endirilmiş olsa belə, Hyperliquid-in komissiyalarının hələ də CME-nin təxminən 9 dəfə olduğunu göstərir.

Rəqabət artıq ön plandadır. Binance bu il 229 TradFi müddətli müqavilə təqdim etdi, gündəlik ticarət həcmi təxminən 13.4 milyard dollar; Hyperliquid isə yalnız 2.3 milyard dollara çatdı. İnkişaf rejiminin müəyyən bir son tarixi yoxdur; komanda yalnız müəyyən bazarlar üçün komissiyaları tənzimləmək üçün bir tənzimləmə açarı əlavə edib.

Bizim əsas ssenari fərziyyəmiz: 2027-ci ildən etibarən kripto olmayan biznes üçün ümumi komissiya dərəcəsi 0.006% olacaq. Bu dərəcə, kripto olmayan ticarət həcminin təxminən 7%-nin adi dərəcəyə (protokol saxlanması 0.037%) keçməsi, qalan ticarət həcminin isə inkişaf rejimində qalması ilə formalaşır. Bu dərəcə hələ də CME-nin 15 dəfədir və bütün modeldə ən asan pozulan fərziyyədir. Məqalənin sonunda, komissiya CME səviyyələrinə düşdükdə qiymətləndirmə dəyişikliklərini göstəririk.

Hədəf: İllik 4 Milyard Dollar Gəlir

Biz dörd gəlir mənbəyini qiymətləndiririk və cəmləyirik, ümumi gəlirin 99%-i HYPE-ni geri almaq və dövriyyədəki təklifi azaltmaq üçün Yardım Fonduna ayrılır.

1. Kriptovalyuta ticarət gəliri = kriptovalyuta ticarət həcmi × kriptovalyuta komissiyası. Biz ticarət həcminin illik 1.98 trilyon dollardan 2029-cu ilə qədər üç dəfə artacağını (5.9 trilyon dollar) və cari komissiya dərəcəsini 0.037% saxlayacağını qəbul edirik.
2. Kripto olmayan ticarət gəliri = Hyperliquid-in qlobal bazardakı payı × kripto olmayan komissiya, 2027-ci ildən etibarən 0.006%-lik ümumi dərəcə ilə. Qlobal bazarın 2025-ci ildə 740 trilyon dollar olacağı proqnozlaşdırılır və biz 6% illik artım tempi ilə extrapolate edirik (bu artım tempi 2015-ci ildən bəri qlobal səhmlərin bazar artım tempi ilə uyğundur: 2015-ci ildə 114 trilyon dollar, 2025-ci ildə 204 trilyon dollar), bazar ölçüsü 2029-cu ilə qədər 934 trilyon dollara çatır.
3. AQAv2 qaydalarına görə, Hyperliquid platformasında USDC ehtiyat gəlirlərinin 90%-i Yardım Fonduna gedir. İlk dividendlər 30 gündə 14.58 milyon dollar verir, bu da illik 177 milyon dollar edir, bu il 5.1 milyard dollar ehtiyatlarla uyğun gəlir və 3.9% gəlir. Biz 2029-cu ilə qədər gəlirin 3.6%-ə düşəcəyini qəbul edirik, bu da həmin il üçün Federal Ehtiyatın orta proqnozuna uyğun gəlir. Ehtiyat ölçüsü kriptovalyuta ticarət həcmi və yeni ticarətçilər tərəfindən yatırılan USDC ilə sinxron olaraq artacaq; biz yeni ticarətçilərin illik ticarət həcminin 0.05%-i qədər vəsait yatıracağını qəbul edirik.
4. May ayında təqdim olunan HIP-4 proqnoz bazarı, 2029-cu ilə qədər bu işin 100 milyon dollar gəlir əldə edəcəyini proqnozlaşdırır.

Hyperliquid-in əsas ssenari altında gəlir proqnozu

Ümumi gəlirin 5.2 dəfə artması, 4.91 milyard dollara çatması gözlənilir. Əlavə 3.97 milyard dollar gəlirin təxminən üçdə ikisi kripto olmayan mənbələrdən gəlir: kripto olmayan əməliyyat komissalarından 1.65 milyard dollar, USDC faizindən 756 milyon dollar və HIP-4-dən 100 milyon dollar.

Hansı Gözləntilər Artıq Qiymətləndirilib?

20%-lik endirim dərəcəsi istifadə edərək, 2029-cu il gəlirinin indiki dəyərini hesablayırıq (əvvəlki hesabatlarda istifadə olunan endirim dərəcəsi ilə uyğun gəlir). 2029-cu il üçün 4.91 milyard dollar gəlirin indiki dəyəri 2.84 milyard dollardır. Sonra müxtəlif gəlir çoxaltmalarını tətbiq edirik və 2029-cu ildə qalan HYPE token təklifinə bölürük. Hesablama əsasları: 998.8 milyon tokenin ümumi təklifi, Yardım Fonduna ayrılan 48.3 milyon token çıxıldıqdan sonra, 2027-dən 2029-a qədər gəlirin 99%-i ilə geri alınıb yandırılan tokenlər daha da azaldılır. Geri alım qiyməti müvafiq ssenari altında tədricən cari 77 dollardan 2029-cu il üçün hədəf qiymətinə yüksələcək; daha yüksək çoxaltma, geri alımda daha az token istehlak edəcək: 25x çoxaltma altında təxminən 87 milyon token yandırılacaq, 30x altında 76 milyon, 40x altında 61 milyon.

HYPE tokenlərinin müxtəlif gəlir çoxaltmaları və bazar paylarına uyğun hədəf qiymətləri, kripto ticarət həcminin cari səviyyənin üç dəfə artacağı qəbul edilərək.

Məsələn, 3% bazar payı və 40x çoxaltma altında: 2029-cu ildə kripto ticarət gəliri 2.2 milyard dollar (5.94 trilyon × 0.037%), kripto olmayan ticarət gəliri 1.68 milyard dollar (934 trilyon bazarın 3%-i, yəni 28 trilyon × 0.006%), USDC faizi 935 milyon dollar (28.9 milyard ehtiyat × 3.6% × 90%), və HIP-4 100 milyon dollar qatqı verir, cəmi 4.91 milyard dollar edir. 20%-lik endirimlə üç il ərzində (1.2×1.2×1.2=1.728-ə bölünərək) indiki dəyəri 2.84 milyard dollar olur. 40x qiymətləndirmə tamamilə sulanmış bazar dəyəri 113.8 milyard dolları uyğun gəlir. Bu çoxaltma altında, 2029-cu ilə qədər təxminən 61 milyon HYPE tokeni geri alınacaq və yandırılacaq, 89 milyon token qalacaq, nəticədə bir vahid qiyməti 128 dollar olacaq.

HYPE qiymətləndirmə hesablaması: kripto ticarət həcminin cari səviyyənin üç dəfə artacağı qəbul edilərək, yalnız 0.5% qlobal bazar payı 40x gəlir qiymətləndirməsi altında 81 dollar qiymətini dəstəkləyə bilər, yaşıl sahə 27 oktyabr tarixindəki cari qiymətdən yuxarı qiymətləri göstərir.

Bu əsas fərziyyəni xatırlamaq vacibdir: kripto olmayan ticarət həcminin əksəriyyəti hələ də artmağa davam edəcək.

Başqa bir perspektivdən: cari 77 dollar qiyməti aşağıdakı qiymətləndirmə gözləntilərinə uyğun gəlir: 0.5% pay 38x gəlir çoxaltmasını tələb edir, 3% pay 23x, 5% pay 18x, və 10% pay yalnız təxminən 10x tələb edir. CME-nin qiymət/qazanc nisbəti 25x-dir, ICE isə 23x-dir. Bu, cari bazar qiymətləndirməsinin təxminən 2%-3% bazar payına uyğun gəldiyini göstərir, ənənəvi birja qiymətləndirmə səviyyələrində; ya da daha aşağı bir payla birlikdə artım mükafatları.

25x gəlir qiymətləndirməsi altında, HYPE qiymətlərinin müxtəlif qlobal bazar payları və kripto ticarət həcmi çoxaltmaları ilə müqayisəsi, kripto ticarət həcminin üç dəfə artması və bazar payının artırılması token qiymətini artıra bilər.

Bazar payının çəkisi artıq kripto dövrünü üstələyib. 25x çoxaltma altında, kripto ticarət həcminin üç dəfə artması HYPE vahid qiymətini təxminən 30 dollar artırır; payın 1%-dən 5%-ə artırılması isə vahid qiyməti təxminən 48 dollar artırır. Hətta kripto ticarət həcmi dəyişməz qalsa belə, 25x çoxaltma altında 77 dollarlıq qiyməti dəstəkləmək üçün 5% bazar payı tələb olunur.

Bazar Məntiqi Dəyişdi, Qiymətləndirmə Çərçivəsi Buna Uyğun Dəyişməlidir

Mart ayında HYPE qiyməti 37 dollar olduqda, 2028-ci il gəlirinin 20x çoxaltması ilə dörd ssenari qiymətləndirməsi apardıq: pessimist ssenari 60 dollar (gündəlik 17.4 trilyon dollar bazarın 0.01%-i), əsas ssenari 72 dollar (0.10%), optimist ssenari 124 dollar (0.50%), və son dərəcə optimist ssenari 190 dollar (1.00%), 2028-ci il gəlirinin 1.4 milyard dollar ilə 4.6 milyard dollar arasında dəyişdiyini göstərir. Yeddi ay sonra, HIP-3-ün ticarət həcmi 870 milyard dollara çatdı, bu da əsas ssenaridəki 0.10% paya uyğun gələn 640 milyard dollardan artıqdır, optimist hədəfinin təxminən dörddə birini tamamlayır. Aşağıda mart modelinin məlumatları ilə indiki modelin müqayisəsi verilmişdir.

Martda və indiki dövrdə dörd ssenari üzrə HYPE qiymətləndirmələrinin müqayisəsi: ümumi token təklifi demək olar ki, üç dəfə artmasına baxmayaraq, optimist ssenari hədəf qiyməti 124 dollardan 165 dollara qaldırılıb.

Əgər əvvəlki versiyanı davam etdirib yalnız dövriyyədəki tokenlərə əsaslanaraq qiymətləndirsək, əsas ssenari vahid qiyməti 98 dollar əvəzinə 280 dollar olardı. Bu dəfə düzəldilən digər əsas parametr əməliyyat komissiyasıdır: martda HIP-3-ün protokolla 0.05% paylaşacağını qəbul etdik (inkişaf modelinin işə salınmasından əvvəlki komissiya dərəcəsi), bu model 0.006%-ni götürür. Pessimist ssenari qiymətləndirməsi martda olduğundan aşağıdır, çünki tam sulanmış ümumi təklif (FDV) istifadə etməyə keçdik, yalnız dövriyyədəki bazar dəyərinə baxmaq əvəzinə.

Qiymətləndirməyə Təsir Edən Dəyişənlər

Yuxarı Təsir Edən Amillər

• Əgər tam sulanmış ümumi təklifi istifadə etməsək, lakin faktiki dövriyyədəki tokenlərə əsaslanaraq qiymətləndirsək, vahid qiymət təxminən iki dəfə artar. Tam sulanmış ümumi təklif dövriyyəyə daxil ola bilməyən tokenləri əhatə edir.
• Endirim dərəcəsi 20%-dən 15%-ə endirilsə, əsas ssenari qiymətləndirməsi 30x çoxaltma altında 98 dollardan 111 dollara yüksəlir.
• Hyperliquid hal-hazırda illik ticarət həcminin 0.18%-ni USDC təminatı kimi saxlayır, CME isə yalnız 0.01%-ni saxlayır. Əgər ənənəvi maliyyə ticarətçiləri də kripto ticarətçiləri kimi platformada vəsait saxlamağa alışsalar, USDC faiz gəliri bizim proqnozlarımızdan çox daha yüksək olacaq.
• Hər 1 dollar seçim primiyası 10-20 dollar müddətli müqavilə hedging ticarət həcmini artıra bilər. HyperCore-da yerli seçimlər hələ təqdim edilməyib, buna görə bu artım modelə daxil edilməyib.

Bizim təklif fərziyyəmiz: 2029-cu ilə qədər bütün gözlənilən buraxılış tokenləri dövriyyəyə daxil olacaq: hal-hazırda dövriyyədə 302 milyon, 238 milyon əsas iştirakçılar tərəfindən saxlanılır, və Hyperliquid tərəfindən gələcək buraxılış üçün 410 milyon qeyd olunub, geri alınmış və yandırılmış tokenlər (təxminən 76 milyon 30x çoxaltma altında) çıxıldıqdan sonra. Əgər 2029-cu ilə qədər yalnız yarısı gözlənilən buraxılış tokenləri dövriyyəyə daxil olarsa, təklif təxminən 683 milyon olacaq və əsas qiymət 30x çoxaltma altında 98 dollardan 125 dollara yüksələcək; əgər bu tokenlər heç dövriyyəyə daxil olmazsa, təklif 493 milyon olacaq, nəticədə vahid qiymət 173 dollar olacaq.

2029-cu ildə müxtəlif açılış dövriyyə həcmləri üçün 30x gəlir qiymətləndirməsi altında HYPE qiymətlərinin hesablanması, dövriyyə azaldıqca token qiymətləndirməsi yüksəlir; yalnız gözlənilən buraxılış tokenlərinin yarısı bazara daxil olduqda, əsas qiymət 98 dollardan 125 dollara yüksəlir.

Aşağı Təsir Edən Risk Amilləri

• Əgər kripto olmayan biznes əməliyyat komissiyaları CME-nin 0.0004%-ə düşərsə, əsas ssenari qiymətləndirməsi 30x çoxaltma altında 98 dollardan 66 dollara düşəcək; əgər bütün növlər inkişaf rejimində qalarsa, 85 dollar olacaq. Kripto müddətli müqavilə komissiyaları da rəqabət təzyiqi ilə üzləşir: Lighter sıfır komissiya təqdim etdi, Binance-in ənənəvi maliyyə müddətli müqavilələri Hyperliquid-dən altı dəfə daha böyükdür, bu da rəqabəti çox sərt edir.
• Əsas ssenarinin fərziyyəsi budur ki, 2029-cu ilə qədər kriptovalyuta ticarət həcmi və komissiya gəliri cari səviyyənin üç dəfə artacaq, 30x çoxaltma altında 98 dollara uyğun gəlir. Əgər yalnız cari səviyyənin 1.5 dəfə artarsa, 30x çoxaltma altında əsas qiymət 71 dollar olacaq; əgər ticarət həcmi düz qalsa, 62 dollar olacaq.
• USDC faizi 2029-cu ildə 935 milyon dollar gəlirin mənbəyidir. Buna görə də, ABŞ-ın faiz dərəcələri çox vacibdir. Faiz dərəcələri hər 100 baza punktu azaldıqda, bu gəlir 25%-dən çox azalır; 2.6%-lik faiz dərəcətində, əsas qiymət 92 dollar olacaq.

Bu məqalədəki bütün hesablamalar interaktiv qiymətləndirmə modeli HYPE qiymətləndirmə modelinə əsaslanır və bütün parametrlər istifadəçi tərəfindən dəyişdirilə bilər.