Ara Seçki Proqnozu: Niyə 4 Müqavilə İlə Senatın İdarəçiliyini Hesablamaq Lazımdır?

Proqnoz bazarında eyni siyasi nəticə bir neçə müstəqil müqavilə yarada bilər, onların qiymətləmə məntiqi nə dərəcədə fərqlidir?

Müəllif: Kelly Ye, Coin Metrics Tədqiqat Departamentinin rəhbəri

Tərcümə: Chopper, Foresight News

Ara seçkilərə bir həftədən az vaxt qalıb, Kalshi və Polymarket-də 2026-cı il ara seçkiləri ilə bağlı müqavilələrin cəmi dövriyyəsi artıq 1.4 milyard dolları keçib. Əksər hesabatlar yalnız bir simvolik rəqəm təqdim edir: Kalshi-nin hazırkı qiymətləri Demokratların Senatı idarə etmə ehtimalını təxminən 63% göstərir.

Amma bu rəqəm yalnız bir çox istinad dəyərindən biridir. Kalshi-də Senatın idarəçiliyi ilə bağlı 38 müstəqil müqavilə təqdim edilib, bunlar 5 hadisə kateqoriyası altında yayılıb, hər bir müqavilənin öz müstəqil sifariş kitabı və ticarətçi qrupu var. Bu məqalədə bu müqavilələrin gizli ehtimallarını müqayisə edəcəyik, qiymət fərqlərinin artımını analiz edəcəyik və uzun müddət ərzində qiymət fərqlərinin niyə daralmadığını araşdıracağıq.

Eyni Suallara Dörd Cavab

Kalshi-də Senatın idarəçiliyi dörd müqavilə forması ilə əks oluna bilər:

Məlumat mənbəyi: Kalshi, Talos

Əgər bütün müqavilələrin qiymətləri tamamilə eyni olsaydı, aşağıdakı dörd xətt tamamilə üst-üstə düşməli idi.

Məlumat mənbəyi: Kalshi, Talos

Onların hərəkətləri ümumilikdə oxşardır: Demokratların qələbə ehtimalı avqustun əvvəlində təxminən 46%-dən oktyabrın 60%-ə qədər yüksəlib, lakin rəqəmlər demək olar ki, tamamilə bərabər olmayıb. Üçdə iki ticarət günündə, Demokratların yer pillə müqaviləsi tərəfindən təqdim edilən qələbə ehtimalı, idarəçilik əsas müqaviləsindən yüksək olub. Sentyabrın 20-də, dörd müqavilənin təqdim etdiyi ehtimal aralığı 55.7% (Respublikaçıların yer pillə müqaviləsi) ilə 65.4% (Demokratların yer pillə müqaviləsi) arasında olub.

Məlumat mənbəyi: Kalshi, Talos

Ən yüksək və ən aşağı gizli ehtimallar arasındakı fərq ortalaması 3.3 faiz bəndidir. Sentyabrda qiymət fərqi zirvəyə çatıb (ortalama 4.5 faiz bəndi, avqust ortalaması 3.2 faiz bəndi); oktyabrda, ticarət həcminin artması ilə, qiymət fərqi ortalaması 2.5 faiz bəndinə düşüb, lakin fərq yox olmayıb: oktyabrın 21-də, qiymət fərqi hələ də 4 faiz bəndinə çatıb.

Arbitraj Kombinasiyası Qurmaq

Eyni hadisəyə iki müqavilə fərqli qiymətlər təqdim etdikdə, nəzəri olaraq aşağı qiymətə olan tərəfdən alıb, qiymət fərqindən gəlir əldə etmək mümkündür. Bu nümunədə ən sadə kombinasiya 9 müqavilədən ibarətdir:

• Demokratların Senatı idarə etməsi üzrə uzun müqavilə alın, Demokratlar qələbə qazandıqda 1 dollar ödəyir;
• Demokratların 51, 52, 53......57, 57-dən yuxarı hər bir pillə üçün qısa müqavilə alın. Demokratlar müvafiq pilləyə düşməsə, hər biri 1 dollar ödəyir.

İki müqavilənin hesablanma standartları eyni olduğu müddətcə, son nəticədən asılı olmayaraq, bütün kombinasiyanın ödəmə cəmi 8 dollar olaraq sabitdir. Buna görə də, bütün kombinasiyanın alınma dəyəri 8 dollardan aşağı olduqda, nəzəri gəlir sahəsi mövcuddur.

Məlumat mənbəyi: Kalshi, Talos

Avqustdan bəri bağlanma qiymətləri ilə hesablamalar aparıldıqda (bütün nəticələr yalnız nəzəri proqnozdur):

• Komissiya haqqı nəzərə alınmadan, 51 ticarət gününün 19 günündə, satış qiymətinə əsasən bütün kombinasiyanın alınma dəyəri 8 dollardan aşağı olub.
• Proqnozlaşdırılan komissiya haqqı (hər kombina üçün orta hesabla 5.2 sent) daxil edildikdə, əgər bütün müqavilələr birbaşa alınsa, yalnız 2 ticarət günündə model gəliri müsbət olub; əgər idarəçilik əsas müqaviləsi passiv olaraq sifarişlə satılıbsa, yalnız pillə müqavilələri alınsa, 7 ticarət günündə gəlir müsbət olub, oktyabrın 24-də gəlir zirvəyə çatıb, hər 8 dollar əsas kapitaldan 4.7 sent (gəlir nisbəti 0.6%) qazanılıb.
• Oktyabrın 25-də sifariş kitabı görüntüsü göstərir: 10 kombinasiyanın proqnozlaşdırılan komissiya haqqı ilə dəyəri 79.65 dollar, müddət bitdikdə 80 dollar ödəmə, gəlir 0.44%; 2027-ci il fevralın 1-də hesablanacağı təqdirdə, illik gəlir təxminən 1.63% olur.

Əksər müsbət gəlir pəncərələri, seçkilərin yaxınlaşdığı, ticarət həcminin artdığı son iki həftəyə toplanır.

Niyə Qiymət Fərqi Uzun Müddət Qalır?

Ödəmə gəliri sabitdir, niyə qiymət fərqi avtomatik olaraq aradan qaldırılmır? Əsas səbəb likvidlikdir.

Məlumat mənbəyi: Kalshi, Talos

Avqustdan bəri, Senatla bağlı müqavilələrin nominal dövriyyəsi cəmi 14.3 milyon dollar olub. Bunun 90%-dən çoxu Senatın idarəçiliyi müqavilələrinə (43.8%), Nümayəndələr Palatasının güc strukturu müqavilələrinə (47.5%) aiddir; Demokratların və Respublikaçıların yer pillə müqavilələrinin cəmi dövriyyəsi 10%-dən azdır.

Məlumat mənbəyi: Kalshi, Talos

Bütün arbitraj kombinasiyasının gəliri, likvidliyi ən zəif olan hissədən asılıdır. Demokratların idarəçiliyi əsas müqaviləsinin dövriyyəsi 3.3 milyon dollar, lakin "Demokratların 57 yeri", "Demokratların 57-dən çox yeri" kimi müqavilələrin dövriyyəsi yalnız 2000-4000 dollar arasındadır. Oktyabrın 25-də görüntüdə, bəzi hedging pillə müqavilələrinin ən yaxşı satış sifarişi 110-dan azdır. 10 kombinasiyaya uyğun arbitraj imkanları, 1000 kombinasiyaya genişləndikdə, gəlir sürətlə itiriləcək.

Bir neçə ticarət əngəlini də nəzərə almaq lazımdır:

• Arbitraj riski: 9 sifarişin hamısının yerinə yetirilməsi lazımdır ki, arbitraj gəliri təmin olunsun. Bəzi sifarişlərin yerinə yetirilməsini gözləyərkən, qalan müqavilələrin qiymətləri dəyişə bilər.
• Komissiya haqqı: Kalshi-nin tarifləri ehtimal 50%-ə yaxın olduqda ən yüksəkdir, 0% və 100%-ə yaxın olduqda tədricən azalır. Orta hesabla hər kombinasiyanın 5.2 sent komissiya haqqı, asanlıqla komissiya haqqı çıxıldıqdan əvvəlki nəzəri gəliri yeyə bilər.
• Hesablanma qaydaları və zaman fərqləri: Bu arbitraj strategiyasının şərti "Demokratların Senatı idarə etməsi" və "Demokratların 51-dən yuxarı yer alması" eyni hesablanma standartını istifadə etməsidir. İdarəçilik müqavilələri nəticələri media vasitəsilə əvvəlcədən elan edərək hesablanma tamamlayır; lakin yer sayı müqavilələri, 2027-ci il fevralın 1-də Senatın yerləri rəsmi olaraq təsdiqlənənə qədər hesablanmır. Səsvermə bitdikdən sonra fevralın 1-ə qədər, əgər yer boşluğu, deputat partiya dəyişərsə, ya da səsvermə nəticələri dəyişərsə, iki müqavilənin hesablanma nəticələri uyğun gəlməyə bilər, kombinasiyanın 8 dollar ödəmə təminatı olmayacaq.
• Kapitalın tutulma dövrü: Kombinasiyanın əksər kapitalı 2027-ci il fevralın 1-nə qədər dondurulmalıdır.

Proqnoz Bazarı İştirakçıları Üçün Nə Deməkdir

Senat nümunəsinin arxasında ümumi bir tendensiya var: proqnoz bazarının aylıq ticarət həcmi 2025-ci ilin sentyabrında 5 milyard dolların altında, 2026-cı ilin aprelində isə 24 milyard dollar civarına yüksəlib. Ölçünün genişlənməsi ilə bazar parçalanma problemi də artmaqdadır:

• Eyni hadisəyə bir neçə müqavilə: Talos proqnoz bazarının məlumatları Kalshi platformasında 880,000-dən çox etibarlı müqaviləni izləyir. Seçkilər, ABŞ Mərkəzi Bankının qərarları, iqtisadi məlumatların dərc edilməsi, idman hadisələri, idarəçilik, aralıq, hədd, kombinasiyalı müqavilələrə bölünür.
• Eyni hadisə bir neçə platformada: Kalshi və Polymarket tez-tez eyni hadisəni təqdim edir, lakin müqavilələrin dizaynı, komissiya haqqı, hesablanma şərtləri fərqlidir.
• Alış-satış dərinliyi azdır: Senat məlumatlarının göstərdiyi kimi, başlıca populyar müqavilələr əksər dövriyyəni cəlb edir, uyğun alt pillə müqavilələrinin ticarət həcmi çox aşağıdır. Sifariş kitabının dərinliyinin olmaması, qiymətlərin fərqlənməsinə və ticarət xərclərinin nəzəri gəliri yeməsinin səbəbidir.

Market maker və kvant fondları üçün bu cür gəlir imkanlarını tutmaq üçün iki əsas bacarıq tələb olunur:

• İmkanların tanınması: Eyni hadisəyə bağlı ödəmə şərtləri olan müqavilələri tapmaq, standartlaşdırılmış bazar ölçüləri ilə birləşdirmək, real bazar dərinliyi və komissiya haqqını nəzərə alaraq bütün kombinasiyaları yenidən qiymətləndirmək. Bu, tələb edir: platformalar arasında tam, standartlaşdırılmış hadisə və müqavilə xəritəsi, hər bir müqaviləni müvafiq sualına uyğunlaşdırmaq; hər bir müqavilənin hesablanma şərtlərini aydınlaşdırmaq, yalnız eyni hesablanma əsasına malik müqavilələr bir-birini hedge edə bilər; real vaxt sifariş kitabı dərinliyi və platforma tarifləri cədvəli ------ yalnız ən yaxşı bir qiymətə baxmaq, əldə edilə biləcək gəliri şişirdə bilər.
• İcra: Bazarda görünən arbitraj imkanları, hesabınızdakı mənfəət demək deyil. Bu nümunədə strategiya, likvidliyi bol olan əsas müqavilədə passiv sifariş vermək, sonra qalan 8 incə müqaviləni tamamlamaq və qiymət dəyişikliklərinin gəliri yeməsinin qarşısını almaq üçün tələb olunur. Bu, çoxlu ayaqlı icra alqoritmləri tələb edir, bölünmüş icra riskini azaltmaq; sifariş məntiqini incə bazara uyğunlaşdırmaq, birbaşa sifariş vermək əvəzinə; ticarət etmədən əvvəl komissiya haqqı çıxıldıqdan sonra hesablanmış mənfəət və zərəri proqnozlaşdırmaq, az gəlirli imkanları ayırmaq.

Bu analiz çərçivəsi, eyni nəticənin bir neçə müqaviləsi və bir neçə platformada qiymətləndirilən hadisələr üçün tətbiq olunur.

Nəticə

İctimaiyyət tez-tez bir proqnoz sualının tək bir qiymətə uyğun olduğunu düşünür. Kalshi-nin Senat müqavilələri daha dəqiq başa düşülməsini sübut edir: bir-biri ilə əlaqəli, müstəqil sifariş kitablarından ibarət bir qrup. Onlar böyük tendensiyalarda uyğundur, lakin qiymətlərin bir neçə faiz bəndi fərqi davam edəcək. Ticarət həcmi artdıqca, qiymət fərqi avtomatik olaraq yox olmayacaq. Bu ay bir neçə ticarət günündə, bu qiymət fərqləri bir araya gələrək nəzəri müsbət gəlir olan arbitraj kombinasiyalarını formalaşdırır.

Ara seçkilər yalnız bir nümunədir. Proqnoz bazarının ölçüsü genişlənməyə davam etdikcə, parçalanma dərəcəsi artdıqca, eyni qiymət boşluqları müxtəlif hadisələrdə və müxtəlif ticarət platformalarında davam edəcək. Bu cür imkanları qiymətləndirmək üçün, bir tərəfdən boşluqları aşkar etmək üçün tam məlumat tələb olunur, digər tərəfdən icra xərclərini obyektiv qiymətləndirmək, imkanların real və həyata keçirilə biləcəyini müəyyən etmək.