Kalshi以太坊无期限期货交易量57%来自相同规模交易-币Desk

[墨西哥=沈英才特派员] 美国衍生品交易所Kalshi的比特币和以太坊无期限期货交易量相当部分来自重复的特定规模订单。根据CoinDesk对公开交易数据的分析，以太坊无期限期货中约5499美元规模的交易占样本交易金额的57%。在比特币中，约2500美元和5000美元规模的交易占整体样本的54%。

CoinDesk指出，在17日至20日（当地时间）期间，Kalshi以太坊无期限期货交易1350万美元中，约770万美元来自5499美元左右的重复订单。在同一时期分析的850万美元比特币交易中，超过一半集中在两种特定订单规模上。

以太坊交易57%集中在5499美元附近

CoinDesk分析了22日Kalshi公开应用程序接口（API）数据，发现17日至20日的3450笔以太坊无期限期货交易中，有1406笔集中在5499美元上下2美元的范围内。

该交易规模约为770万美元，占CoinDesk分析的整体以太坊交易金额1350万美元的57%。

这种模式不仅在四天内出现。CoinDesk表示，从6月19日至9月20日调查的46个每小时样本中，有43个显示以太坊交易集中在重复的特定美元规模上。

每个样本中最频繁的交易规模占整体交易金额的约45%。在15个日期中，特定交易规模超过样本交易金额的一半。

随着以太坊价格的波动，合同数量有所变化，但交易的美元价值几乎保持不变。CoinDesk解释称，这种模式符合一个或多个自动交易程序根据设定的美元金额调整合同数量的情况。

交易者将这种基于固定名义金额重复执行的订单单位称为“剪辑（clip）”。

Kalshi是受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的衍生品交易所。它被称为预测市场，并于今年5月底推出比特币无期限期货。无期限期货是跟随基础资产价格的无到期合同。

Kalshi的无期限期货分为相对较小单位的合同。根据CoinDesk的数据，22日以太坊相关合同的交易价格约为2.70美元。

重复交易的目标金额几乎保持不变，尽管以太坊价格发生了变化。以太坊价格从6月的约1700美元上涨至9月的2500美元。因此，每笔交易所需的合同数量不断变化。

在7月的样本中，每笔交易约包含2800个合同，但在9月减少至约2200个合同。相反，交易金额本身保持在设定水平附近。

从4999美元到5499美元...目标规模也在变化

重复订单的基准金额因时而异。

CoinDesk指出，在早期样本中，交易集中在约4999美元。6月28日，约9999美元规模的交易占该时间段样本交易金额的72%。

3999美元规模的重复交易首次在上个月10日确认。随后在同月18日出现4499美元，24日起则出现5499美元规模的订单。

在Kalshi推出数字资产无期限期货约三周后的6月19日，也出现了类似的模式。当时CoinDesk分析的一小时交易中，接近4999美元的交易占整体以太坊合同交易金额的37%。

比特币也出现了类似现象。

CoinDesk指出，在比特币无期限期货中，约2500美元和5000美元规模的两种重复交易占17日至20日分析的850万美元交易金额的54%。

这两种交易规模随着比特币价格的变化而共同波动。大交易几乎是小交易的两倍。

在22个同时出现这两种订单规模的样本中，有9个显示大交易的合同数量恰好是小交易的两倍。其余13个中，大交易的合同数量比小交易多出1个。CoinDesk解释称，这种差异可能是由于四舍五入过程造成的。

当比特币交易价格约为76300美元时，这两笔交易分别为327个合同和655个合同。22日则分别为307个合同和614个合同。

以太坊交易量是未平仓合约的61倍

在以太坊无期限期货中，交易量与未平仓头寸相比显得非常庞大。

根据CoinDesk的数据，截至22日，Kalshi以太坊无期限期货的24小时交易量约为9300万个合同。未平仓合约（open interest）约为150万个合同。

交易量与未平仓合约的比例为61。这意味着每个交易者持有的合同在一天内交易了约61个合同。这是Kalshi无期限期货20种合约中第二高的数字。20个市场的中位数约为8。

比特币无期限期货的交易量与未平仓合约的比例为26。然而，CoinDesk解释称，仅凭交易周转率高并不能认为存在不当交易。

CoinDesk询问Kalshi，重复的以太坊和比特币交易是否来自于一个或多个交易者。

此外，还询问这些交易者是否参与了市场做市或激励计划，Kalshi是否确认了同一账户或共同拥有账户之间的自成交可能性。

截至文章发布时，Kalshi尚未回复。

自动交易模式相似...仅凭公开数据无法确认目的

CoinDesk解释称，重复的特定交易规模通常出现在以固定美元金额为目标、根据价格变化重新计算合同数量的算法策略中。

CoinDesk引用了与算法和高频交易相关的研究以及Avellaneda-Stoikov模型，指出自动交易程序可以动态调整订单价格和合同规模，以管理价格波动风险。

Kalshi观察到的交易规模从约4999美元变为3999美元、4499美元和5499美元，CoinDesk解释称，这与策略的名义交易规模可能随时间调整的情况相符。

然而，仅凭公开订单簿数据无法判断这些交易是否属于正常交易策略，或是为了获得交易激励而进行的活动。

0.003%的手续费计划自16日起实施

CoinDesk指出，部分公司在与Kalshi直接交易结算时，可以大幅降低成本的回扣计划自此次分析期间之前开始实施。

Kalshi向CFTC报告的该计划自16日起生效。该计划将目标公司的交易手续费降低至0.003%，并向市场做市者支付相同比例的回扣。该计划在CoinDesk集中分析的4天样本期开始前一天实施。

然而，5499美元规模的重复交易早在约一个月前的8月24日就已确认。

CoinDesk因此表示，仅凭该回扣计划无法解释重复订单模式的开始。然而，该计划可能会影响后续交易的经济性。

交易量膨胀的说法...Kalshi部分反驳

关于重复交易模式，社交媒体上也引发了争议。

CoinDesk指出，化名交易者“贝尼（Beni）”在周末期间在X（前推特）上指出重复订单规模，声称Kalshi夸大了数字资产交易量。

Kalshi数字资产部门负责人以“IcoBeast”的名义活动，部分反驳了贝尼提出的主张。

他解释称，贝尼引用的交易量占比图表显示的是预测市场交易，而非无期限期货。

此外，Kalshi并未向数字资产预测市场支付回扣，监管交易所提供的激励措施必须公开报告。

然而，根据CoinDesk的说法，该回应并未说明重复的以太坊无期限期货交易是由谁产生的。也未解释特定美元基准金额为何会随时间变化。

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