SpaceX Q3财报：161%增长、特斯拉合并传闻与SPCX股票

SpaceX Q3财报显示，截至2026/09/30的季度营收同比增长161%，达到145.8亿美元，股价也对此作出反应。10/21，SPCX收于159.31美元，当日上涨7.80%；埃隆·马斯克表示两家公司已成立特别委员会研究合并后，特斯拉（TSLA）上涨3.41%，至386.47美元。

目前有三条不同的消息推动这两只股票一同波动：财报本身、尚无具体条款的SpaceX与特斯拉潜在合并，以及马斯克在10/19承诺于2027年向美国每个孩子赠送一股SpaceX股票。只有第一条是确切数字。后两条是可能影响估值的想法，但尚无任何已签署的文件。

本文将分析SpaceX Q3财报超预期的原因、资本支出为何成为投资者争论的焦点、RBC假设的每股480美元特斯拉估值模型究竟说明了什么、目前所知的儿童赠股计划将如何实施，以及截至10/22，SPCX和TSLA合约在WEEX上的交易情况。

SpaceX Q3财报：161%增长从何而来

营收 headline 数字掩盖了SpaceX业务性质的变化。根据该公司10/20发布的财报，2026年Q3营收分为三部分：

• 超级智能（SI）：75.6亿美元，同比增长830%。这是基于xAI打造的AI业务部门；08/14收购交易完成后，Cursor也纳入其中。Cursor贡献了6.08亿美元。
• 连接业务（Starlink）：52.5亿美元，增长69%。
• 航天业务（发射及相关业务）：17.7亿美元，增长6%。

SI目前约占营收的52%，而一年前约为15%。不过，Starlink仍然贡献了大部分利润。Yahoo Finance对业绩的拆解显示，连接业务的营业利润为23.7亿美元，约占集团27.9亿美元营业利润的85%。计入12亿美元的Cursor股票薪酬后，SI的营业利润为4.31亿美元。

净利润为44亿美元，而2025年Q3则亏损10.5亿美元。其中约16亿美元来自利息收入和税收优惠等非经营性项目，因此营业利润更能反映业务的实际表现。调整后EBITDA增长306%，达到88.1亿美元。

AI和Starlink营收能否覆盖SpaceX的资本支出？

目前还不能，这也是SPCX股票背后真正的争论焦点。Q3资本支出为195.9亿美元，超过调整后EBITDA的两倍，其中164.4亿美元投向SI部门。马斯克在电话会议上表示，SpaceX预计2026年剩余时间内每月将有约200,000颗Nvidia GB300芯片投入使用，并预计Q4资本支出将达到350亿美元至400亿美元。

2026年前九个月，经营现金流为131亿美元，而物业和设备采购支出为480.7亿美元。两者相差约350亿美元，SpaceX正通过资产负债表为这部分支出提供资金。截至9月底，公司持有512.9亿美元现金和385.6亿美元有价证券，总额接近900亿美元，因此近期并无资金紧张的风险。问题在于资本回报：SI营收增长超过九倍，但资本支出中每五美元就有超过四美元投向该部门。

理解本季度更有效的方式是：Starlink正在为AI建设提供资金。如果随着新算力投入使用，SI的利润率有所提升，那么看涨逻辑就成立；如果没有，在每季度350亿美元以上的支出下，现金储备将迅速缩水。

特斯拉合并与RBC的480美元模型：股东须知

特斯拉之所以被纳入讨论，只是因为存在潜在合并的可能。在10/20的财报电话会议上，马斯克表示，应股东要求，SpaceX和特斯拉分别成立了由独立董事组成的特别委员会，讨论合并事宜。他还表示，委员会尚未就条款达成一致，也可能永远无法达成一致。马斯克同时管理两家公司，并称自己不能参与谈判。双方尚未向SEC提交任何换股比例、价格或交易结构。

480美元这一数字来自RBC Capital Markets分析师Tom Narayan在10/19发布的一份研究报告。该报告建立了一个假设情景：SpaceX以每股480美元的价格，通过全股票交易收购特斯拉，合并后集团估值约为3.74万亿美元。在这一情景下，SpaceX持有人将拥有52%，特斯拉持有人则持有48%；RBC在7月版本中给出的特斯拉持股比例为54%。RBC表示，它并不了解任何实际交易。

与特斯拉10/21收盘价386.47美元相比，480美元溢价24%。若以10/22WEEX上TSLA永续合约价格369.78美元为基准，溢价约为30%。这一差距只是情景假设，并非目标价；它反映的更多是分析师如何看待相对价值，而不是TSLA未来的交易价格。

从传闻到交易，还存在三道关卡：

1. 交易条款。换股比例决定哪一方的持有人获益。在RBC的模型中，7月至10月间，约4,220亿美元的隐含价值转向了SpaceX持有人。
2. 特斯拉股东投票。马斯克表示，交易需要获得特斯拉全部已发行股份中50%的批准，而不仅仅是参与投票的股份。特斯拉12/03年度股东大会的议程中没有合并提案，因此任何投票都需要在之后另行召开股东大会。
3. 监管审查。如此大规模的合并将面临反垄断和证券监管审查，目前尚未公布时间表。

在10/21特斯拉自己的Q3电话会议上，公司拒绝回答有关合并的问题。特斯拉公布营收280.5亿美元，调整后每股收益为0.48美元，略高于市场共识；盘后股价下跌约2%。

马斯克向每个孩子赠送SpaceX股票：具体规则尚未公布

10/19，马斯克在X上发帖称，将于2027年向“美国的每个孩子”赠送自己持有的一股SpaceX股票。他称这是直接向公众捐赠的众多计划中的第一项。目前尚未公布资格规则、报名流程或交付方式，SpaceX也未对此作出评论。

有两点经常被混淆。首先，马斯克说的是赠送他自己持有的股票，也就是说，现有股票将转手。这与SpaceX发行新股不同，因此按目前描述的方式，不会稀释其他持有人的股份。其次，相对于公司规模而言，赠股数量并不大。美国人口超过7,000万低于18。若每人一股，总计约7,000万股，约占09/30已发行135.8亿股SpaceX股票的0.5%；按10/21收盘价计算，价值约110亿美元。至于为未成年人设立托管账户等安排，目前都只是猜测。

WEEX上的SPCX和TSLA价格：合约行情一览

截至2026/10/22亚洲/上海时间11:00，美国市场收盘且特斯拉公布业绩后，WEEX永续期货显示：

• SPCX/USDT永续合约：156.38美元，超过24小时下跌3.21%，24小时价格区间为156.21美元至166.28美元，资金费率为0.0264%。
• TSLA/USDT永续合约：369.78美元，超过24小时下跌2.84%，24小时价格区间为369.57美元至395.40美元，资金费率为0.0041%。

两种合约的交易价格都低于纳斯达克收盘价，这表明特斯拉公布业绩后，盘后市场情绪有所降温。偏好现货敞口的交易者可以在WEEX关注SPCX股票和TSLA股票。

交易者通常容易忽略的一点是，事件密集度很高。仅一个交易时段内，SPCX就从147.79美元的收盘价涨至盘中高点166美元以上，随后在隔夜交易中回吐部分涨幅。合并消息可能随时发布，而纳斯达克休市时永续合约仍在交易。使用杠杆时，一则未经证实的报道就可能在标的市场开盘前触发强平。资金费率为正，也意味着多头需要向空头支付资金费，以维持仓位。

SpaceX Q3财报对SPCX和TSLA意味着什么

SpaceX Q3财报清楚地回答了一个问题：AI业务如今已能实现规模化营收。但财报也留下了一个更大的问题：至少350亿美元的季度资本支出能否带来相应回报。对SPCX持有人而言，资本支出趋势比任何合并传闻都更重要。对TSLA持有人而言，合并是与SpaceX唯一直接的联系；在文件明确列出条款之前，480美元只是某家银行的测算结果。儿童赠股计划值得关注其2027年的具体细节，但并非影响当前估值的因素。

希望交易新闻的读者可以通过WEEX的股票和期货页面跟踪这两个标的，同时谨记，杠杆会放大新闻风险带来的双向波动。

常见问题

1. SpaceX在2026年Q3的营收增长了多少？
截至2026/09/30的季度，SpaceX营收同比增长161%，达到145.8亿美元。超级智能AI部门贡献75.6亿美元，以Starlink为主的连接业务贡献52.5亿美元，航天业务贡献17.7亿美元。

2. SpaceX要与特斯拉合并吗？
目前并没有交易。两家公司已成立由独立董事组成的特别委员会讨论这一设想，马斯克在10/20表示，双方尚未就任何条款达成一致，也可能不会达成一致。

3. RBC关于SpaceX与特斯拉合并的480美元估值是什么？
这是RBC分析师Tom Narayan提出的假设性全股票交易模型，按每股480美元对特斯拉估值，并假设合并后公司价值约为3.74万亿美元。RBC表示，它并不了解任何实际交易，因此这不是目标价，也不是收购报价。

4. 美国每个孩子真的都会获得一股SpaceX股票吗？
马斯克于10/19承诺，将在2027年向美国每个孩子赠送自己持有的一股SpaceX股票。目前尚未公布资格规则或交付方式；这些股票将来自他持有的股份，而不是通过增发获得。

5. 在哪里可以交易SPCX和TSLA？
WEEX在其股票页面提供SPCX/USDT和TSLA/USDT，也提供这两种标的的永续期货。永续合约全天候交易，因此美国市场休市期间发布的消息也可能导致价格大幅波动。