Цикл PMM: Досвід DODO, який виправляється на Robinhood RWA DEX

Ліквідність слідує за оракулами, терміни цін та механізмами закриття ринку, дві еволюційні траєкторії Metric та Note System.

Автор: Lao Bai

Здається, що інфраструктура Robinhood Chain має шанси перейти на наступний етап.

Нещодавно я побачив два DEX, один з них - @metricxyz, інший - @notesystems.

Обидва мають спільну рису: вони використовують реальні ціни з зовнішніх оракулів, а не традиційний AMM типу x*y=k, як у Uni.

Це раптом нагадав мені про @BreederDodo, який винайшов PMM під час DeFi Summer.

Ті, хто не пережив DeFi Summer, можуть бути трохи незнайомі з цим терміном, тож коротко поясню PMM - Proactive Market Maker.

PMM - шляхом залучення оракулів (Oracle) отримує зовнішні ринкові ціни, активно зосереджуючи велику ліквідність поблизу поточної ринкової ціни. Коли певний актив у пулі купується і зменшується, PMM автоматично підвищує ціну цього активу, щоб залучити арбітражників повернути відсутній актив. Цей дизайн може значно підвищити ефективність використання капіталу, зменшити ковзання цін та знизити ризик непостійних втрат.

Тоді Dodo зазнав поразки від Uniswap, причини, мабуть, були дві:

• По-перше, ціни на основні монети були на CEX, таких як Binance, і оракул тоді відставав від CEX, арбітражники спеціально використовували це вікно, щоб з'їсти LP.
• По-друге, основна арена DeFi Summer була на довгих хвостах монет, багато з яких не мали CEX і оракулів, і могли лише покладатися на AMM для визначення цін. PMM природно не міг охопити цю частину.

Але -

Тепер ситуація з RWA інша!

Спочатку про попередню версію - ми винайшли Meme-парування акцій, а також створили такі хіти, як AMC, і мали мрію «дозволити торгівлі на ланцюгу впливати на світ».

Ви бачите, що цього місяця все охололо, чи не так? Чи не зникла ця мрія зовсім?

Бо це була лише мрія, навіть якщо б це справді сталося, це могло б вплинути лише на кілька невідомих акцій, про які ніхто навіть не чув, такі як 7 сестер.

Яка може бути наступна версія? Ціна AAPL вже визначена на Nasdaq, ланцюговий DEX насправді є price taker. Дати пулу можливість самостійно визначати ціну акцій - це помилка з точки зору первинних принципів. Ціна ланцюгового AMM - це лише шум плюс витрати на арбітраж.

Дизайн DODO, який тоді був трохи невідповідним для криптоактивів, тепер, коли його застосовують до RWA, раптом здається, що він підходить.

Наостанок розглянемо особливості двох DEX, багато дизайнів відрізняються від Dodo.

Metric - ліквідність слідує за ціною

Розділімо «цінову пропозицію» та «ліквідність»: цінові пропозиції передаються оракулам (Chainlink, Pyth), а пул лише відповідає за надання ліквідності.

Ліквідність LP не прив'язується до певного фіксованого цінового діапазону, а прив'язується до «відхилення від референтної ціни x%». Коли референтна ціна змінюється, вся ліквідність слідує за нею, ніколи не виходячи за межі діапазону. Ті, хто користувався Uni V3 або Meteora, повинні зрозуміти, що більше не потрібно щодня вручну регулювати баланс.

Деталі, такі як зміна множника для дивідендів токенів акцій Robinhood, також окремо обробляються оракулом, інакше кожного разу після дивідендів або сплітів ціна буде коливатися.

Одним реченням: DODO зосереджує ліквідність «біля» ціни оракула, а Metric дозволяє ліквідності «слідувати» за ціною оракула.

NoteSystem Swap - що робити, якщо ціна застаріла або ринок закритий

Двигун називається S-DAMM, на мою думку, це щось на зразок повної версії DODO PMM:

Референтна ціна + коригування запасів + односторонній LP, ці три елементи є у DODO.

Додано ще один часовий вимір: якщо ціна не оновлюється приблизно кожні 5 секунд, впевненість зменшується вдвічі, цінова пропозиція автоматично розширюється, а глибина зменшується. DODO тоді не знав, наскільки стара його ціна, і саме тому його з'їли арбітражники.

Спеціально розроблено для закриття ринку акцій США: за 60 хвилин до закриття звичайні запаси відкликаються; вночі та у вихідні використовуються лише спеціальні безперервні запаси, цінові пропозиції ширші; у разі відсутності нових цін переходять у режим Discovery; на відкритті спочатку переоцінюють за реальною ціною, а потім приймають нові замовлення.

Розподіл LP: старший USDG vault, плюс один, що спочатку несе збитки - молодший Backstop. LP в епоху DODO були без захисту.

Одним реченням: DODO лише знає, яка ціна, а Note також знає, наскільки стара ця ціна, і чи відкритий ринок акцій.

Metric вже запущено на основній мережі, дані непогані, багато іноземних KOL займаються фермерством. Note, мабуть, все ще на стадії тестової мережі, але варто звернути на нього увагу (до речі, раніше ми звертали увагу на StonkBroker, але опціони ще не вийшли, здається, все йде до краху...)

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.