Штучний інтелект (ШІ): Бум на кредит викликає занепокоєння економістів

Витрати на ШІ все більше покладаються на позики. У документі під назвою << Будівництво ШІ на кредит: структури та наслідки >> двоє економістів з Банку міжнародних розрахунків (БМР) аналізують фінансові структури, які підтримують інфраструктуру штучного інтелекту. Їхній висновок: борг зростає, позабалансові зобов'язання ускладнюють оцінку ризиків, а зв'язки між компаніями, фондами та банками множаться. Наразі спостережувані наслідки на великих облігаційних ринках залишаються обмеженими.

Ключові моменти цієї статті:

• Банк міжнародних розрахунків виявив, що фінансування штучного інтелекту все більше спирається на довгострокові позики та позабалансові структури.

• Технологічні гіганти, такі як Meta, Alphabet та Oracle, залучили колосальні суми на облігаційних ринках, змінюючи традиційний фінансовий баланс.

Очікується понад 800 мільярдів доларів інвестицій у 2026 році

Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft та Oracle разом планують понад 800 мільярдів доларів витрат на інвестиції у 2026 році, згідно з високими прогнозами компаній, наведеними в бюлетені. Ця сума становить приблизно 2,5% ВВП США.

Щоб підтримати цей розвиток, ці п'ять груп випустили 222 мільярди доларів облігацій станом на 22 вересня, переважно з довгими термінами погашення. До цього додається, за даними ринкових джерел, від 75 до 100 мільярдів доларів облігацій та активів, пов'язаних з позабалансовими транспортними засобами.

Центр даних Hyperion ілюструє ці структури. Спільне підприємство, що об'єднує Meta та фонди, керовані Blue Owl, зокрема, профінансувало проект завдяки 27,3 мільярдам доларів приватних облігацій. Meta не консолідує цю структуру, але підтримує її фінансування через орендні зобов'язання та обмежений захист залишкової вартості активів.

Проте, позабалансове не означає обов'язково таємне. Автори уточнюють, що оренди, які ще не розпочалися, підлягають публікації інформації, не враховуючи їх як борг. Проблема полягає, насамперед, у складності вимірювання загальної експозиції.

Концентрація ризиків, але облігаційна зараза ще обмежена

Ці структури дійсно залежать від міцності невеликої кількості компаній. Інвестор може одночасно володіти облігаціями технологічного гіганта та кількох транспортних засобів, що залежать від його орендних платежів, не усвідомлюючи повною мірою цю концентрацію.

Банки залишаються також під загрозою: вони іноді фінансують будівництво дата-центрів і надають кредити фондам, які купують їх борги. Водночас, чіпи є крихкою гарантією, оскільки їхня вартість може зменшитися з новими поколіннями або одночасними перепродажами.

Проте, бюлетень не фіксує загальної дестабілізації ринку облігацій. Протягом 18 днів оголошень, пов'язаних з фінансуванням ШІ у 2026 році, американська десятирічна термінова премія зростає приблизно на 1,5 базисних пункти. Цей ефект зникає за два сеанси, і спреди прибутковості облігацій високої якості не змінюються суттєво.

Криптовалюта: непрямий ризик, а не висновок звіту

Автори підкреслюють, що це статистичні асоціації, без доказів причинності. Продовження випусків в тому ж темпі може, проте, викликати більш тривалий тиск на довгострокові ставки.

Крім того, бюлетень не досліджує ні Bitcoin, ні DeFi. Для інвесторів у криптовалюту порівняння є, отже, аналітичним: стійке зростання довгострокових ставок або збитки у фінансових учасників можуть вплинути на апетит до ризику.

Проте було б надмірно представляти кожен випуск облігацій як еквівалентне зняття з капіталів, доступних для криптовалют. Досліджуваний механізм стосується, насамперед, ціни, що вимагається для поглинання більшої кількості довгострокового боргу.

Таким чином, проблема виходить за межі лише комп'ютерних витрат: вона стосується рентабельності інфраструктури, концентрації зобов'язань та ідентифікації учасників, які несуть можливі збитки. Фінансування ШІ може, отже, створити хвилювання в найближчі місяці.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.