การศึกษาแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของ USDC ช้าลงและการเติบโตของ USDT เร็วขึ้นในตลาดคริปโต

การวิจัยของ Coin Metrics ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม พบว่าอุปทานของ USDC และ USDT สามารถเติบโตเพื่อตอบสนองความต้องการที่แตกต่างกันสำหรับเหรียญ stablecoin ดอลลาร์ สำหรับนักลงทุน Bitcoin นั้นทำให้การพิจารณาการออกเหรียญรวมเป็นเงินสดกองเดียวที่รอซื้อ BTC เป็นเรื่องที่ซับซ้อน

การศึกษาเชื่อมโยงผลตอบแทนในตลาดคริปโตที่ไม่ใช่ stablecoin ที่แข็งแกร่งกับการเติบโตของ USDC ที่ช้าลงในสัปดาห์ถัดไปและการเติบโตของ USDT ที่เร็วขึ้น นอกจากนี้ยังพบว่ามีความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนจากการให้กู้ยืมที่เฉพาะเจาะจงกับ USDC ความแตกต่างเหล่านี้มีความสำคัญเพราะเหรียญดอลลาร์ใหม่สามารถให้บริการแก่ผู้กู้ ผู้ให้กู้ หรือผู้ที่ต้องการถือเงินดอลลาร์ก่อนที่จะถึงการซื้อขาย Bitcoin

การวัดอุปทานของ stablecoin รวมถึงโทเค็นที่ออกอยู่ การค้นพบใหม่ให้เหตุผลแก่นักลงทุน Bitcoin ในการตรวจสอบว่าบัญชีเหล่านั้นกำลังทำอะไรอยู่ก่อนที่จะตีความการออกเหรียญว่าเป็นความต้องการซื้อในตลาดใหม่

สิ่งที่การถดถอยของ USDC และ USDT แสดงให้เห็น

ความสัมพันธ์ที่ตรงกันข้ามในผลตอบแทนแสดงให้เห็นว่าการจัดองค์ประกอบของผู้ออกมีความสำคัญ การศึกษาของ Coin Metrics ใช้การสังเกตประจำสัปดาห์เป็นเวลาสี่ปี ทดสอบหกปัจจัยจากสัปดาห์ก่อนหน้ากับการเติบโตของอุปทานในภายหลัง อัตราการให้กู้ยืมในอนาคตที่สูงขึ้นเชื่อมโยงกับการเติบโตที่เร็วขึ้นสำหรับทั้งสองผู้ออก คิดเป็นประมาณ 10% ของความแปรปรวนในการเติบโตของอุปทานรายสัปดาห์ของ USDC และ 4% ของ USDT หลังจากการควบคุม

การวิเคราะห์แยกต่างหากที่เริ่มในปี 2023 ใช้ช่องว่างระหว่างอัตราผลตอบแทนประจำปี (APY) ของโปรโตคอลการให้กู้ยืม Aave v3 และอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสามเดือน ช่องว่างนี้เพิ่มข้อมูลอธิบายที่สำคัญสำหรับ USDC แต่ไม่มีการเพิ่มที่มีความหมายสำหรับ USDT หรืออุปทานรวมที่เกินกว่าการให้กู้ยืม

โมเดลผู้ออกที่ล่าช้าอธิบายประมาณ 13% ของการขึ้นและลงในอุปทานรายสัปดาห์ของ USDC และ 16% ของ USDT ไม่มีโมเดลใดในงานศึกษานี้ที่อธิบายมากกว่า 25% ทำให้การเคลื่อนไหวส่วนใหญ่ยังคงไม่สามารถอธิบายได้ ความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์เหล่านั้นไม่ได้สร้างความสัมพันธ์เชิงสาเหตุหรือทดสอบผลตอบแทน Bitcoin ในอนาคต

ความสัมพันธ์เชิงบวกสำหรับผู้ออกคนหนึ่งและความสัมพันธ์เชิงลบสำหรับอีกคนหนึ่งสามารถอยู่ร่วมกันภายในยอดรวมเดียวกัน

ความต้องการหลักประกันมีความเกี่ยวข้องโดยเฉพาะกับการอนุมาน นักเทรดที่ต้องการหลักประกันที่มีการกำหนดราคาเป็นดอลลาร์และนักลงทุนที่เลือกที่จะถือเงินดอลลาร์สามารถมีส่วนร่วมในการสร้างความต้องการสำหรับ stablecoin การอ่านรวมเดียวกันจึงสามารถอยู่เคียงข้างเจตนาของนักลงทุนที่แตกต่างกัน

เหรียญ stablecoin ใหม่สามารถไปที่ไหน

คำอธิบายของ Circle เกี่ยวกับการสร้าง USDC เริ่มต้นด้วยลูกค้าที่ฝากเงินดอลลาร์และได้รับโทเค็นที่ออกใหม่ การแลกคืนจะนำโทเค็นออกจากการหมุนเวียน

Tether อธิบายการใช้งานที่รวมถึงการชำระเงินและการออกจากตำแหน่งในตลาด ผู้ถือที่รักษา stablecoin หลังจากลดความเสี่ยงได้ทำการตัดสินใจที่แตกต่างจากผู้ที่ซื้อ Bitcoin แม้ว่าทั้งสองจะต้องการโทเค็นดอลลาร์เดียวกัน

การให้กู้ยืมสร้างจุดหมายปลายทางอีกแห่ง Aave อธิบายว่าสินทรัพย์ที่จัดหาเข้าสู่สระสภาพคล่อง สร้างดอกเบี้ย และสามารถทำหน้าที่เป็นหลักประกัน

โทเค็นที่มีอยู่ยังสามารถเคลื่อนที่ระหว่างผู้ถือโดยไม่ต้องมีการออกใหม่ ทำให้การเติบโตในวงจรการหมุนเวียนแยกออกจากกิจกรรมการซื้อขาย

ความแตกต่างนี้ยังใช้กับสำรองการแลกเปลี่ยน การวิเคราะห์ของ CryptoSlate เมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม ใช้ยอดคงเหลือของ stablecoin ที่ Binance และ Bybit เพื่อประเมินสภาพคล่องที่มีอยู่สำหรับการซื้อ Bitcoin ยอดคงเหลือในสถานที่เหล่านั้นใกล้เคียงกับสถานที่ซื้อขายมากกว่าการหมุนเวียนทั้งหมด แต่การฝากในตลาดแลกเปลี่ยนยังคงเป็นขั้นตอนกลาง ไม่ใช่การซื้อที่เสร็จสมบูรณ์

อัตรา Aave แสดงให้เห็นว่าทำไมการระบุเวลาจึงมีความสำคัญ

แดชบอร์ด USDC และ USDT ของ Aavescan บน Ethereum v3 แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนประจำปี (APR) ที่เสนอแตกต่างกันระหว่างการอ่านสดและภาพรวมรายวัน การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ด้านล่างใช้การสังเกตในช่วงเที่ยงคืน UTC จากวันที่ 19 ตุลาคม

การเสนอราคาของ Aave สามารถตั้งอยู่เคียงข้างการสังเกตของกระทรวงการคลังสำหรับวันที่ปฏิทินเดียวกัน:

แถวของ Aave ไม่รวมแรงจูงใจในอดีต รายการของกระทรวงการคลังคือชุดข้อมูล DGS3MO ที่มีฐานการลงทุน ซึ่งแตกต่างจากการเสนอราคาที่มีฐานส่วนลด 4.1% ของ DTB3 มันเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่แตกต่าง ไม่ใช่การแปลงโดยตรงของการสังเกตบิลเดียวกัน

TreasuryDirect กำหนดผลตอบแทนการลงทุนว่าเป็นดอกเบี้ยธรรมดาที่คำนวณเป็นรายปีโดยไม่มีการทบต้น สิ่งนี้ทำให้การเปรียบเทียบอยู่เคียงข้าง APR ที่เสนอของ Aave โดยไม่เพิ่มการทบต้นไปยังทั้งสองด้าน วันที่ที่ตรงกันยังไม่ทำให้การสังเกตซิงโครไนซ์กันหรือจับคู่ระยะเวลาการถือครองหรือสร้างการคำนวณการให้กู้ยืมที่อิงจาก APY ในประวัติศาสตร์ของการศึกษา

การสแนปช็อตของ USDC ที่ 11.5% ในช่วงเที่ยงคืนเป็นการเสนอราคาในช่วงเวลาหนึ่ง วิธีการของ Aavescan อธิบายว่าการสแนปช็อตอาจพลาดการเปลี่ยนแปลงในระหว่างวัน การเติบโตของดอกเบี้ยดัชนีวัดการสะสมในช่วงระยะเวลา

การเปรียบเทียบผลตอบแทนยังคงความเสี่ยงพื้นฐานไว้ Aave บันทึกความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ ออราเคิล หลักประกัน และเครือข่าย

ตัวเลขรวมของ USDC และ USDT อธิบายถึงสภาพคล่องดอลลาร์ที่มีศักยภาพพร้อมงานที่เป็นไปได้หลายอย่าง การเชื่อมโยงการออกเหรียญกับจุดหมายปลายทางและการดำเนินการคือสิ่งที่จะทำให้เห็นว่ามีส่วนใดบ้างที่กลายเป็นการเสนอราคาสำหรับ Bitcoin

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ