Почему предсказательные рынки так ошиблись с выборами в Бразилии

Предсказательные рынки сильно ошиблись в результатах президентских выборов в Бразилии, при этом Polymarket оценивал шансы Луиса Инасиу Лулы да Силвы всего в 20% перед днем выборов, когда он в конечном итоге одержал победу.

Эксперты утверждают, что ошибка произошла из-за запрета предсказательных рынков в стране и волны розничных инвесторов, которые размыли экспертизу вложенных средств.

Луис Инасиу Лула да Силва, обычно называемый Лулой, победил своего правого соперника Флавио Болсонару на президентских выборах в Бразилии в воскресенье. Болсонару вышел вперед после первого тура голосования в начале октября, но не набрал большинство, и потребовался второй тур голосования. Этот второй тур выиграл Лула, получив большинство, и он будет исполнять свои четвертые полномочия в качестве президента.

Накануне выборов шансы Лулы на победу составляли около 20%, в то время как шансы Болсонару были оценены в 80%, согласно Polymarket. Даже когда начали поступать результаты опросов, один из крупных игроков Polymarket сказал Decrypt, что рынок медленно поднимал шансы.

"Профессионалы [термин для профессиональных предсказателей с высокими ставками] знали, что рынок неправильно оценен, вероятно, ближе к 30-40% в день [события]. Неправильная оценка была наиболее очевидна во время живой торговли, Лула был почти гарантирован к 18:15 по восточному времени, когда ставка на 'Да' для Лулы составила 60 центов," - сказал анонимный крупный игрок Polymarket FhantomBets. "Розничные трейдеры были так против Лулы, что вы могли получить неограниченные размеры ставок по 60-80 центов, когда Лула [по сути] уже выиграл."

Предсказательные рынки устанавливаются на уровне 1 доллара, при этом цены ниже этого уровня, такие как 0,60 доллара на ставку 'да' для Лулы на выборах в Бразилии, предоставляют подразумеваемые шансы на то, что это событие произойдет.

Торговец Polymarket добавил, что многие крупные игроки, включая его самого, распродавали долгосрочные позиции, чтобы получить ликвидный капитал, чтобы они могли увеличить свои ставки на бразильском рынке. По сути, FhantomBets утверждает, что розничные трейдеры с меньшим опытом на предсказательных рынках завысили шансы Болсонару вплоть до самого конца.

Люк Нолан, старший исследователь CoinShares, оспорил эту точку зрения и сказал, что результаты Polymarket реагировали по мере выхода результатов опросов в течение ночи.

"Я не думаю, что большее количество пользователей является проблемой. Они могут принести ликвидность и различные перспективы, включая местные знания. Важно, приводит ли участие к различной информации и могут ли трейдеры действовать на основе этой информации," - сказал Нолан Decrypt. "Я бы насторожился объяснять результат просто как правильность профессионалов и ошибочность розничных трейдеров."

Вместо этого Нолан предположил, что запрет Бразилии на предсказательные рынки, вероятно, является более серьезной причиной, почему рынок был так сильно неправильно оценен. Эйнар Кнобель, генеральный директор и соучредитель букмекерской и предсказательной компании TxODDS, согласился.

"Цена в основном устанавливалась людьми за пределами страны," - сказал Кнобель Decrypt. "Они торговали результатами первого тура, заголовками опросов и историей, построенной вокруг них."

Бразилия ввела широкий запрет на платформы предсказательных рынков в апреле, сославшись на опасения по поводу защиты инвесторов и роста зависимости от азартных игр в стране. Министр финансов Дарио Дуриган заявил, что платформы нарушают правила ставок и не имеют надлежащего регулирования.

Кнобель добавил, что ликвидность также была относительно низкой, рынок привлек всего 4,5% объема, который собрали выборы президента США в 2024 году. "С меньшим количеством участников и почти без местных знаний в книге, было мало что могло исправить цену," - сказал Кнобель.

Нолан считает, что предсказатели слишком сильно полагались на результаты первого тура Болсонару, недооценили увеличение явки избирателей во втором туре и предположили, как избиратели будут переносить свои голоса на основе исключенных кандидатов.

"Тем не менее, Лула был оценен примерно в 20% перед голосованием," - сказал Нолан. "Это все еще какая-то форма значимого шанса на победу. Я думаю, есть веские причины сомневаться в том, что рынок недооценил его. В конечном итоге, то, что имеет 80% шансов на осуществление, не происходит 20% времени."

Неправильная оценка выборов в Бразилии была значительным разочарованием, но Нолан предостерег от восприятия этого как огромного провала. Он сказал, что предсказательные рынки продолжают оценивать события лучше, чем традиционные букмекерские платформы, указывая на Betfair, который оценивал Хиллари Клинтон в 83% шансов за день до выборов в США в 2016 году.

"На протяжении достаточного количества событий результаты, имеющие 20% шансов, должны происходить примерно 20% времени. Мы также должны сравнить их производительность с другими прогнозами, доступными в то же время," - сказал Нолан Decrypt. "Проблема будет заключаться в постоянном паттерне избыточной уверенности или неспособности учитывать релевантную информацию, а не в отдельном разочаровании.