Резкий рост объема Solana DEX скрывает круговые сделки, и в этом обвиняют автоматизированные боты

Bitquery зафиксировала 117,7 миллиарда долларов в сделках Solana DEX за 30-дневный период, где повторяющиеся круговые сделки составили большую часть зарегистрированного оборота. Реконструкция компании блокчейн-данных от 24 сентября ставит под сомнение использование валового объема в качестве заменителя спроса со стороны независимых трейдеров.

Это оставляет вопрос о том, сколько на самом деле может торговать внешний пользователь по полезной цене в тех же пулах.

С 24 августа по 22 сентября Bitquery изучила 201,4 миллиарда долларов в сделках, которые она могла оценить в долларах по пулам Solana, которые она индексирует. Ее правила классифицировали 58,4% этой выборки как круговые или ботоподобные, и около 111,6 миллиарда долларов из зафиксированной суммы (95%) включали покупку и продажу одного и того же токена через один и тот же пул в рамках одной транзакции, согласно ее анализу Solana.

Один пример от 14 сентября показывает, как эта цифра может расти. Один кошелек купил токен под названием Claude из пула PumpSwap, в то время как второй кошелек продал почти такое же количество единиц обратно в этот пул в рамках той же транзакции.

Bitquery обнаружила, что оба кошелька подписали сделку, и две сделки по пулу зафиксировали объем около 2000 долларов. Название токена не указывает на связь с Anthropic.

Bitquery также идентифицировала две группы из 20 и 50 кошельков с поразительно похожими торговыми записями. Вместе они составили 26,3 миллиарда долларов из зафиксированной суммы. Компания группировала кошельки по их объемам и количеству токенов, не отслеживая их финансирование.

Bitquery учитывала сделки, оцененные в SOL, USDC или USDT в пулах, охваченных ее индексом. Другие котируемые активы и некоторые маршрутизируемые площадки не попали в выборку, и компания утверждает, что меньше ее проверок могли быть выполнены на Solana, чем на других цепочках, которые она изучала.

Ее цифра отражает активность, которую ее правила зафиксировали в одном окне, а не ставку для всей торговли Solana DEX. Bitquery зафиксировала 117,7 миллиарда долларов из 201,4 миллиарда долларов в оцененных сделках Solana DEX, в основном связанных с покупками и продажами в одном пуле.

Снимок от 24 сентября панели управления Solana DEX DefiLlama показал 75,9 миллиарда долларов в текущем 30-дневном объеме. Окно Bitquery закрылось на два дня раньше.

Вычитание зафиксированных долларов Bitquery из общей суммы на этой панели объединит разные даты и разные пулы.

Bitquery также сделала сравнение по одной дате, заявив, что 83,7 миллиарда долларов из ее индексированных сделок Solana находились вне ее зафиксированной категории, в то время как DefiLlama подсчитала 78,8 миллиарда долларов по всей цепочке с 24 августа по 22 сентября.

Bitquery описала близкие суммы как частично совпадающие: DefiLlama включает площадки, которые пропускает Bitquery, и исключает пулы, которые сохраняет Bitquery. 83,7 миллиарда долларов — это остаток по правилам Bitquery, при этом доля независимых пользователей все еще неизвестна.

На PumpSwap опубликованный метод DefiLlama учитывает пулы с указанными котируемыми токенами, как минимум 5000 долларов в общей заблокированной стоимости и как минимум 50 уникальных трейдеров. Его адаптерный код реализует эти пороги.

Bitquery вместо этого проверяет транзакции и поведение кошельков. Баланс пула и количество торговых адресов сами по себе не могут показать, представляют ли эти адреса отдельных пользователей.

Вот почему конкурентный сигнал меняется после фильтрации. Площадка может возглавить таблицу оборота, в то время как часть ее зарегистрированной активности происходит от кошельков, которые повторно пересекают один и тот же пул.

Аналогично, сделки, оставшиеся вне фильтрации Bitquery, остаются неклассифицированными по этому тесту. Ни одна из панелей не дает сопоставимой меры заказов, которые независимый трейдер мог бы выполнить без значительного изменения цены.

История пулов Solana не равна его глубине

Точный пул Claude/SOL в примере транзакции Bitquery показал фактически пустые резервы и 0 долларов ликвидности в снимке GeckoTerminal, полученном 24 сентября.

Его предыдущая торговая запись все еще может быть большой, в то время как новый трейдер не сталкивался с никакой значимой ликвидностью в момент этого снимка.

Соответствующий тест выполнения требует пары токенов, размера сделки и временной метки. Документация по обмену Jupiter описывает ожидаемый результат, за которым следует фактический результат выполнения, при этом цены могут изменяться до использования котировки.

Чтобы оценить доступную ликвидность после исключения повторяющихся круговых сделок, необходимы исторические резервы, сопоставимые маршруты и реализованные заполнения для зафиксированных и незакрепленных пулов. Общая сумма объема Bitquery не предоставляет ни одной из этих измерений.

Токеновые пулы в этом исследовании также находятся рядом с отдельными рынками Solana. Публикация Jump Crypto в апреле изучила заполнения марта на рынках SOL/стейблкоинов, работающих через собственные автоматизированные маркет-мейкеры.

Jump участвует в этом рынке, и эти результаты не могут описать выполнение в токеновых пулах PumpSwap, которые зафиксировала Bitquery. Результаты одного сегмента не должны определять ликвидность цепочки.

Комиссии предлагают еще один неполный обход. Таблица цепевых комиссий DefiLlama отслеживает отдельную меру от комиссий поставщиков ликвидности PumpSwap, протокола и создателя. Ни зарегистрированный оборот, ни любые из этих сумм комиссий не говорят трейдеру о ценовом воздействии конкретного заказа.

Новый экран Bitquery показывает, почему зарегистрированная активность DEX Solana требует более тщательного изучения того, кто ее генерирует и где.

Цифра в 117,7 миллиарда долларов относится к индексированным пулам и правилам, в то время как оставшаяся ликвидность для независимых пользователей остается неизмеренной. Конкурентная позиция Solana по выполнению будет зависеть от заполнений, специфичных для пар и размеров, по сопоставимым площадкам.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.