Polymarket реформирует контракты на Bitcoin, а торговля на Binance резко падает

Контракт на Bitcoin от Polymarket, который был протестирован 27 октября, использует усредненные открывающие и закрывающие показатели, после реформы в августе, изменившей стимулы для перемещения цены расчетов.

Текущий дизайн требует другой оценки рисков по сравнению с правилом единого снимка, рассмотренным в предыдущих исследованиях.

Оценка около 8,2 миллиона долларов, заработанных 821 кошельком в ранее проведенных циклах, относится к тому историческому исследованию. Новое исследование Гуанчжэ Ванга ссылается на выводы Дая и соавторов.

Результаты Ванга до и после указывают на снижение торгового паттерна на Binance в первые недели после усреднения. Это дает реформе эмпирическую проверку, при этом отдельно рассматривается, снизился ли наблюдаемый паттерн времени расчетов и сколько теряют трейдеры по текущему правилу.

Рынок Bitcoin от 27 октября, охватывающий период с 12:20 до 12:25 по восточному времени, использует 60-секундную средневзвешенную цену Chainlink BTC/USD в качестве источника разрешения. "Вверх" выигрывает, когда конечный ориентир как минимум равен открывающему ориентиру, а "Вниз" выигрывает в противном случае.

Рабочая статья Дая, Цзя и Ю, представленная на arXiv 30 июня, сообщила о всплесках потока спотовых расчетов и последующих разворотах после запуска пятиминутного контракта. Более широкий вывод касается стимула перемещения базового референсного рынка.

Новое исследование Ванга изучило данные Binance за одну секунду с 1 июля 2025 года по 4 сентября 2026 года, с 82 752 границами Bitcoin, где только пятиминутный контракт завершился. Для каждого выбранного пятиминутного окна он измерил долю объема Binance, торгуемого в последние десять секунд:

В первые три недели режима 60 секунд Ванг не обнаружил систематической миграции в более ранние интервалы и не наблюдал повторения ранее близкого разворотного паттерна.

Это ограниченное наблюдение согласуется с эффективностью реформы для измеренного паттерна. Это не является ни текущим аудитом прибыли кошелька, ни доказательством того, что каждая возможная стратегия манипуляции исчезла.

Исследование тестирует наблюдаемую реакцию на реформу, и его результатом является торговый паттерн.

Два усреднения определяют ставку

Согласно журналу изменений Polymarket, рынки криптовалют вверх/вниз перешли от единственных снимков к усредненным значениям, вычисленным Chainlink, 7 августа. Как открывающая цена, которую нужно превзойти, так и конечная расчетная стоимость перешли на соответствующий источник TWAP.

14 августа в 00:00 UTC платформа расширила пятиминутные криптовалютные рынки до 60 секунд. Октябрьский контракт отражает операционное правило, введенное более двух месяцев назад, и его пятиминутная продолжительность не должна путаться с его одноминутным ориентиром.

По правилу снимка, необычно краткое движение может быть важным, если оно влияет на выбранную референсную цену. По усреднению его вклад зависит от того, насколько он влияет на измеряемое окно.

Экономический вопрос заключается в том, превышает ли выгода от позиции на предсказательном рынке стоимость влияния на это усреднение и выполнения стратегии.

Историческая долларовая прибыль не может быть перенесена в этот измененный расчет без доказательств того, что старое поведение и экономика все еще применимы.

Документация Polymarket утверждает, что она берет соответствующее усреднение, так же как и для закрывающей стоимости. Оценка спорного результата требует референсных значений, используемых на обоих границах, вместе с соответствующим временем отчета.

Пятиминутные контракты на Bitcoin от Polymarket теперь сравнивают открывающие и закрывающие 60-секундные TWAP Chainlink вместо единственных снимков цен.

Документация временных меток Chainlink объясняет, почему время, напечатанное на графике биржи, недостаточно. Каждый основной отчет имеет начало действительности и временную метку наблюдения, но ширина отчетов может варьироваться, включая случаи, когда более поздний отчет поглощает разрыв. TWAP взвешивает цены по продолжительности, которую они охватывают.

Среднее также изменяется с последним наблюдением, а не автоматически фиксируется на круглой минуте. Таким образом, 60-секундный TWAP не является ни средней ценой за весь пятиминутный бет, ни обязательно шестьюдесятью равновесными тиками.

Что старая долларовая сумма не может ответить

Прибыль от позиции на предсказательном рынке и чистая доходность от стратегии, связанной с базовым активом, являются разными измерениями. Если перемещение референсной цены Bitcoin требует торговли Bitcoin, то эта нога и ее затраты на исполнение должны быть учтены в расчете прибыльности.

Институт Polymarket различает децентрализованную международную биржу и Polymarket US, с отдельными API и отдельно управляемыми данными.

Квартальный обзор Talos от 27 октября подчеркивает его интеграцию с Kalshi и указывает на более ранний анализ потенциальной манипуляции расчетами Polymarket.

Оставшееся измерение является финансовым, а также поведенческим: прибыли и убытки по усредненному правилу, с учетом соответствующих торгов на базовом рынке и затрат на исполнение.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.