Как стейблкоины обеспечивают круглосуточное движение долларов? От стоимости переводов до эффективности корпоративного финансирования

Сэкономленные на международных платежах средства — это не только комиссии. Как стейблкоины сокращают время зачисления и уменьшают замороженные средства, позволяя компаниям быстрее инвестировать деньги в следующий оборот?

Обзор содержания отчета

В октябре 2026 года Coinbase выпустила отчет "The Always-On Dollar: Money for an Economy that Doesn't Close" ("Круглосуточный доллар: деньги для экономики, которая не закрывается"). Согласно приложению к отчету, его основное исследование было поручено Coinbase компании The Block и основано на данных блокчейна, материалах платежной отрасли и сценарных моделях, анализируя, как стейблкоины улучшают перевод, расчет и эффективность использования долларов. В отчете не указана конкретная дата публикации.

Отчет охватывает следующие аспекты:

• Спрос на круглосуточные платежи: анализирует переводы стейблкоинов вне рабочего времени банков США, объясняя, почему трансакции между часовыми поясами требуют непрерывной работы платежной сети.
• Стоимость переводов и эффективность расчетов: сравнивает расходы и скорость зачисления стейблкоинов с традиционными переводами, электронными переводами и внутренними платежными сетями США, оценивая возможности улучшения в процессе перевода средств.
• Объем платежей и уровень принятия: наблюдает за развитием инфраструктуры платежей стейблкоинов через скорректированные объемы переводов, количество адресов, держащих токены, а также пилотные проекты банков и компаний.
• Управление корпоративными финансами и ликвидностью: обсуждает, как более быстрые расчеты могут сократить время, в течение которого средства находятся в пути, и зависимость банков и платежных учреждений от предоплаченных средств.
• Макроэкономическое влияние и новые бизнес-сценарии: оценивает экономические выгоды от широкого применения стейблкоинов и исследует потребность в AI-агентских платежах для программируемых и мелких платежей.

Если в предыдущем отчете обсуждалось, "как генерируются доходы", то этот отчет отвечает на другой вопрос: как средства могут быстрее доходить до тех, кто в них нуждается, и раньше использоваться повторно.

Первая задача, которую решают стейблкоины, — это синхронизация времени средств с бизнесом

Глобальный бизнес уже может работать круглосуточно, но часть инфраструктуры, поддерживающей движение средств, все еще ограничена рабочими часами, праздниками и пакетной обработкой.

Международный платеж, инициированный в пятницу вечером, может быть завершен только на следующей неделе. Компании уже подтвердили заказы и подготовили отгрузку, но все еще ждут поступления средств. Для получателя отправка платежного поручения и доступность средств — это две разные вещи.

Стейблкоины предоставляют непрерывный путь для перевода на блокчейне, позволяя долларовым активам продолжать движение в ночное время, по выходным и праздникам. Один из ключевых данных, представленных в отчете: по состоянию на 31 июля 2026 года, 73% от общего объема переводов стейблкоинов за последние 12 месяцев произошло вне рабочего времени банков США. Этот процент указывает на высокий спрос на перевод долларовых активов вне рабочего времени банков. Однако для его понимания необходимо учитывать два ограничения.

Во-первых, нерабочее время банков в США может совпадать с нормальным рабочим временем в других регионах. Эти данные отражают несоответствие между глобальным спросом и графиком работы банков США и не могут быть полностью объяснены как срочные платежи в выходные или поздно ночью.

Во-вторых, эта статистика исключает переводы ниже 1 доллара, внутренние переводы, а также операции по созданию и уничтожению токенов, но все же включает автоматизированные сделки, что не означает, что все они происходят от частных переводов или корпоративной торговли.

Таким образом, наибольшая ценность этого числа заключается в том, что оно раскрывает временное распределение платежного спроса: экономическая деятельность охватывает часовые пояса, и средства также должны иметь возможность пересекать часовые пояса.

Снижение стоимости переводов означает, что больше средств действительно доходит до получателя

Для частных лиц наиболее понятным способом измерения эффективности платежей является то, сколько денег в конечном итоге получает семья после отправки средств.

Отчет приводит пример перевода 200 долларов, сравнивая стоимость перевода USDC в сети Base с традиционными услугами перевода. Согласно выбранным в отчете критериям, стоимость первого составляет около 1% от суммы перевода, что на 86% ниже, чем взвешенное значение традиционных услуг.

Таким образом, стоимость пути стейблкоинов для перевода 200 долларов составляет около 2 долларов; исходя из вышеуказанного соотношения, традиционная стоимость составляет около 14 долларов, разница составляет около 12 долларов.

Для долгосрочных, повторяющихся семейных переводов эта разница будет накапливаться. На основании этого отчет указывает, что после завершения около 17 переводов одинакового объема сэкономленные средства могут приблизиться к еще одному переводу в 200 долларов.

Однако "дешевле на 86%" следует понимать как результат сравнения при определенных условиях сети, услуг и сборов, и его нельзя напрямую применять ко всем странам и всем маршрутам переводов. Фактический перевод может включать в себя несколько этапов, таких как покупка стейблкоинов за местную валюту, перевод на блокчейне, обмен на валюту получателя, а также вывод на банковский счет или наличные. Комиссии за блокчейн-транзакции — это лишь часть общей стоимости, окончательная стоимость также зависит от сборов провайдеров, курсов обмена и условий ввода-вывода в регионе.

Это также означает, что сможет ли стейблкоин улучшить опыт перевода, зависит не только от низкой стоимости блокчейн-переводов, но и от того, сможет ли получатель удобно и недорого конвертировать их в доступные средства. Действительно стоит сравнивать, сколько получатель в конечном итоге получает при одинаковой сумме перевода и как быстро он сможет использовать эти средства.

Для компаний ценность более быстрого зачисления заключается в снижении времени ожидания средств

Частные переводы сосредоточены на комиссиях, тогда как компании также должны учитывать время, в течение которого средства заморожены.

Компания, занимающаяся международной деятельностью, даже если у нее достаточно активов на счету, может не иметь возможности своевременно оплатить поставщикам, транспортные расходы или следующую партию закупок, если средства еще не поступили. Чтобы справиться с этой временной разницей, компании обычно должны сохранять денежный резерв или прибегать к краткосрочному финансированию.

Отчет указывает, что среди переводов в 100 000 долларов и более около 97,7% стейблкоинов могут достичь назначения в течение часа; в то время как среди глобальных оптовых международных электронных переводов около половины достигают этого временного стандарта.

Эти две группы данных относятся к различным системам и условиям измерения и лучше подходят для иллюстрации различий в скорости расчетов, и их нельзя использовать для обобщения всей надежности двух способов платежей. Особенно важно, что достижение активов на блокчейне не обязательно означает, что получающая компания завершила обмен на местную валюту и получила банковский депозит.

Тем не менее, значение сокращения времени ожидания средств очевидно. Предположим, что компания ежедневно получает 1 миллион долларов; если какое-либо улучшение расчетов может сократить среднее время нахождения средств в пути с двух дней до полдня, то при неизменных объемах поступлений и других условиях среднее количество средств в пути может сократиться примерно на 1,5 миллиона долларов.

Ускорение расчетов не создаст прямых доходов от продаж, но может снизить объем средств, необходимых для поддержания того же уровня бизнеса. Для компаний с низкой маржой и частыми оборотами это улучшение может проявиться в меньшем количестве краткосрочных займов, более своевременных платежах поставщикам и более гибких закупках. Таким образом, ценность стейблкоинов для бизнеса расширяется от "более низких комиссий за переводы" до "более раннего восстановления оборотного капитала".

Снижение предоплаченных средств — это источник более масштабной эффективности

Компании должны готовить наличные для платежей, а банки и платежные учреждения также должны заранее планировать ликвидность для международных переводов.

В традиционных международных платежах учреждения часто должны заранее хранить средства на счетах других банков, чтобы поддерживать платежные потребности на различных рынках и каналах. Деньги уже готовы, но не обязательно используются.

Отчет ссылается на оценку 2022 года, согласно которой глобальный объем таких предоплаченных средств составляет около 5 триллионов до 15 триллионов долларов, и использует 10 триллионов долларов в качестве средней величины в модели. Если расчеты со стейблкоинами могут сократить потребность в 30% этих средств, это может освободить около 3 триллионов долларов ликвидности.

Здесь "освобождение" не означает создание 3 триллионов долларов богатства из ничего, а означает, что часть средств, которые изначально были подготовлены для платежей и распределены, может быть использована для других целей.

Логика такова: если учреждения могут более своевременно перераспределять расчетные активы, это может снизить необходимость заранее обеспечивать средства на каждом платежном канале. Но это требует надежных каналов обмена, достаточной рыночной ликвидности и устойчивой системы обслуживания. Платежи со стейблкоинами также требуют ликвидности, но средства могут быть распределены по-разному.

В отчете также оценивается, что в сценарии, где 80% международных сделок переходят на расчеты со стейблкоинами, годовая общая экономическая выгода может достигнуть 434 миллиардов долларов; после вычета влияния сокращения банковского кредитования, затрат на инфраструктуру и операционные расходы, чистая годовая прибыль для глобального ВВП составит около 155 миллиардов долларов. Хотя модель использует данные международных учреждений, эти результаты не являются оценками, опубликованными соответствующими учреждениями.

Наиболее важным в этой части является предложенная оценочная структура: экономическая ценность платежной системы, помимо сэкономленных средств на каждой транзакции, также включает в себя выгоды от сокращения простаивания средств и ускорения оборота; одновременно необходимо вычесть затраты на эксплуатацию новой системы и влияние на существующую финансовую систему.

Как связаны платежи и управление средствами?

Управление корпоративными финансами должно учитывать не только возможность своевременного доступа к средствам при платежах, но и то, как организовать временно свободные средства.

Отчет обсуждает стейблкоины в одном контексте с токенизированными государственными облигациями США и продуктами денежного рынка: стейблкоины выполняют платежные функции, тогда как токенизированные инвестиционные продукты могут принимать временно неиспользуемые средства. В соответствующих условиях, когда они могут использоваться в качестве залога, некоторые инвестиционные активы также могут поддерживать расчетные соглашения.

Тем не менее, стейблкоины и токенизированные государственные облигации, а также фонды денежного рынка — это разные продукты, и доходы от второго не могут быть напрямую интерпретированы как доходы от владения стейблкоинами.

Смысл их связи заключается в том, что компании имеют возможность более гибко организовывать использование средств: получать ликвидность, когда это необходимо для платежей, и выбирать подходящие инструменты управления средствами, когда они временно не нужны.

Насколько плавно может происходить этот переход, по-прежнему зависит от механизмов подписки и выкупа, доступного времени, глубины сделок и правил обслуживания. Платежная сеть работает круглосуточно, но это не означает, что каждый инвестиционный продукт, связанный с ней, может быть обменен круглосуточно.

Таким образом, эффективность корпоративных финансов должна оцениваться с трех аспектов: доходности, ликвидности и доступности. Даже если инструменты управления средствами могут обеспечить доходность, если их нельзя использовать вовремя при платежах, это может увеличить финансовое давление на бизнес.

Резюме

Стейблкоины предоставляют долларовым средствам непрерывный путь для перевода, и их ценность в основном заключается в трех аспектах: частные переводы могут снизить затраты, позволяя большему количеству средств доходить до получателя; корпоративные платежи могут сократить время ожидания расчетов, уменьшая замороженные оборотные средства; банки и платежные учреждения могут снизить потребность в предоплаченных средствах за счет более своевременного перераспределения ликвидности.

Сможет ли это улучшение реализоваться, зависит от эффективности всей цепочки платежей. Низкие комиссии за блокчейн-переводы и быстрая зачисление должны сочетаться с удобными каналами обмена, достаточной ликвидностью и надежным обслуживанием, чтобы превратиться в реальные преимущества для пользователей. Сравнения затрат в отчете имеют специфические условия применения, а макроэкономические выгоды также являются сценарными оценками и не могут рассматриваться как уже достигнутые результаты.

С учетом дальнейшего сочетания стейблкоинов с корпоративными платежами, управлением средствами и сценариями машинных платежей, их развитие заслуживает постоянного внимания. Ключевым фактором оценки их ценности применения является то, могут ли средства достигать назначения с более низкими общими затратами и более коротким временем ожидания, и использоваться раньше для следующего использования.